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观点汇总
国内宏观，稳增长政策持续发力，政策效应进一步释放，国内地产市场或已触底反弹，有效需求不足有望状况改善，居民消费潜力有进一步释放空间，价格增速止跌上涨。金融市场仍对后续经济发展持观望势态，且外部贸易环境更趋复杂严峻，后续国际贸易变数较大。
国外方面，美国大选结束，“特朗普交易2.0”成为市场关注的焦点，美欧大概率会继续降息，日本加息预期上涨，叠加特朗普对中国加征高关税的言论，人民币或继续宽幅波动。同时，全球政治局势愈发紧张，全球经济发展面临严峻考验。
棉花基本面上，棉花供应充足，新棉产量增加，公检速度加快；纺织市场进入淡季开工率持续下降，下游原料库存偏低而成品库存开始累库，为降低经营风险，纺厂多随买随用。11月棉花市场价格仍随宏观与大宗商品走势变动，新棉采购成本固化，棉价支撑力度较强；新棉套保需求增加，棉价上涨承压，短期内棉花价格预计仍维持窄幅震荡。
1
国内宏观
央行发布数据，10月末，广义货币(M2)余额309.71万亿元，同比增长7.5%。狭义货币(M1)余额63.34万亿元,同比下降6.1%。流通中货币(M0)余额12.24万亿元,同比增长12.8%。前十个月净投放现金9003亿元。
中国人民银行行长潘功胜12月2日表示，中国人民银行将优化货币供应量统计，将个人活期存款和非银行支付机构客户备付金这两项流动性强的金融工具纳入狭义货币（M1）统计，并加强对广义货币（M2）等各层次货币供应量和社会流动性的监测。
10月份，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.5个百分点，同比下降2.9%；全国居民消费价格指数（CPI）环比下降0.3%，同比上涨0.3%，消费市场运行总体平稳。
11月份数据尚未公布，据经济学专家预计，11月食品价格下行，服务价格回升，预计CPI同比保持小幅上涨态势，PPI基本稳定。
11月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月上升0.2个百分点，制造业扩张步伐小幅加快。市场预期向好。
供需两端均有回升。生产指数和新订单指数分别为52.4%和50.8%，比上月上升0.4和0.8个百分点，其中新订单指数自今年5月份以来首次升至扩张区间，表明制造业市场活跃度有所增强。
中小型企业景气度改善。大型企业PMI为50.9%，比上月下降0.6个百分点，仍位于临界点以上，继续保持扩张态势；中、小型企业PMI分别为50.0%和49.1%，比上月上升0.6和1.6个百分点，景气水平均有改善。
人民币兑美元汇率近期出现了大幅波动，主要受到国际贸易风险和美元走强的影响。12月3日，离岸人民币接连跌破了7.30和7.31的重要关口，日内跌幅接近300点，创下了自2023年11月以来的新低。
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国际宏观
美联储在2024年11月议息会议上如期将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.5-4.75%。
美国劳工部最新公布的数据显示，美国劳工部11月13日公布10月CPI通胀数据显示：美国10月总体CPI同比增长2.6%（前值2.4%，预期2.6%），结束了此前的6连降，环比增长0.2%（前值和预期均为0.2%）；核心CPI同比增长3.3%（前值3.2%，预期3.3%），环比增长0.3%（前值和预期均为0.3%）。这一数据符合预期，某些部分甚至比预期好一些，数据公布后，市场反应总体比较积极。
12月6日晚，美国劳工统计局公布了11月非农就业数据。数据显示，美国11月非农就业人数增加22.7万，预估为增加22万，前值为增加1.2万。9月份非农新增就业人数从22.3万修正至25.5万，10月份非农新增就业人数从1.2万修正至3.6万。修正后，9月和10月新增就业人数合计较修正前高5.6万。
11月美国非农就业数据基本符合预期，但仍存在一定的降温迹象。此次非农数据可能会加大市场对降息的押注，但降息产生的资本外流冲击可能成为12月降息的最大障碍。
数据公布后，市场反应迅速，CME利率观察工具显示，12月降息25个基点的概率从此前的67%上升至85%。
美联储11月8日利率决议采取了谨慎行动，将利率下调了0.25个百分点。经过为期两天的会议后，美联储一致决定将其基准利率从4.50%-4.75%区间下调至4.25%-4.50%。这一举措是继9月份大幅降息0.5个百分点之后的又一重要利率决策。
英国央行在11月7日下调了基准利率25个基点，降到4.75%。这是在通胀放缓之后的第二次降息。之前为了对付通胀，从2021年底到去年8月，英央行连续14次上调利率，从0.1%涨到5.25%。
瑞典央行在11月7日把关键利率下调了50个基点，从3.25%降到2.75%，这降幅是近十年来最大的。
11月底，韩国央行宣布将基准利率下调25个基点至3%，连续两个月降息，此前市场预期将维持利率不变。
新西兰联储将利率下调50个基点至4.25%，符合市场预期，为连续第三次降息。
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棉纺织方面
根据Mysteel数据，截至11月29日，棉花商业总库存390.72万吨，环比+73.7%，同比+35.6%。其中，新疆地区商品棉322.2万吨；内地地区商品棉18.43万吨。棉花商业库存处于同期高位。
据国家棉花市场监测系统数据，按照国内棉花预计产量638.4万吨。截至11月底，2024/25年度新疆棉一口价、基差点价及卖方基差后点价合计皮棉销售量或已超过200万吨，约占本年度新棉花总产量的30%以上，但仍低于2023/24年度同期皮棉销售进度。随着疆内棉花收购进度、加工/公检进度快速推进（据统计，截至2024年11月28日，新疆皮棉加工量已突破417万吨，新疆监管类公证检验也达到351.84万吨），棉花商品库存、社会供应量大幅增加，现货销售基差持续走弱。
纺企的棉花原料库存截至11月底为25.2天，环比-2.3%，同比-10%。除去2022年疫情因素（新疆封锁，物流不畅，内地棉花供应不足），纺企原料库存为近5年低位。
织布厂的棉纱原料库存截至11月底为7.3天，环比-37.1%，同比+46%。处于近5年中位。
据市场研报数据，截至11月29日，纱厂棉纱库存为26.9天，环比+23.4%，同比-26.1%，库存为近5年中位。织厂全棉坯布库存为30.6天，环比+9.3%，同比-10.5%，库存为近5年低位。
据海关总署数据，今年1~10月，我国纺织品服装出口额为2478.9亿美元，同比增长1.5%，增速较前三季度加快1个百分点。其中，纺织品出口1166.9亿美元，同比增长4.1%；服装出口1312亿美元，同比微降0.7%。
10月当月，我国纺织品服装出口254.8亿美元，同比增长11.9%。其中，纺织品出口123.9亿美元，同比增长16.1%；服装出口130.9亿美元，同比增长8.1%。
随着全球通胀有所缓解，部分海外市场需求回暖，叠加去年同期基数较低等因素影响，10月纺织出口数据增长较大。但与此同时，由于需求的波动性以及地缘政治等风险加剧了环境的不确定性，行业外贸仍将承受较大外部压力。
根据美国农业部11月份全球供需预测，从全球看，2024/25年度全球棉花产量、消费量、期初库存和期末库存以及贸易量均下调。全球棉花产量下调10万吨，主要减少来自巴基斯坦和土库曼斯坦。全球消费量调减11.2万吨，主要原因是土耳其和巴基斯坦消费量减少。全球期末库存调减12.5万吨，印度、土库曼斯坦和巴基斯坦的减少完全抵消了美国和乌兹别克斯坦的增加。土耳其进口量的减少被乌兹别克斯坦和埃及进口量的增加抵消一部分，导致全球贸易量下调6.4万吨。受全球产量历史数据修正的影响，2023/24年度全球期末库存减少。
注：文中数据来源为Wind资讯、市场公开研报、国家统计局、海关总署等，上海棉联制图
END
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