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观点汇总
国内宏观，因国庆节假期，M2、CPI、PPI等9月数据尚未公布。已公布的制造业PMI数据高于市场预期，但连续5个月低于50。9月24日，人民银行宣布了史无前例的降准降息降首付的一揽子货币刺激措施，大大提升了金融市场的交投活跃度，股票市场单日成交额在9月末创历史记录。但现有的宏观数据并没有出现明显的拐点，国内需求依旧偏弱，节后股票市场高开后急速回落，政策的短时间刺激后市场开始逐渐冷静，实体经济的好转仍需要政策的持续发力。
国外方面，9月美国联邦储备委员会降息50个基点，标志着其货币政策由紧缩周期转向宽松周期，随着美国时隔4年重启降息，多国央行密集公布最新利率政策。美联储降息会降低借贷成本，全球流动性环境亦将趋于改善，这也会对汇率、黄金、资本流动等方面产生影响。中东战局目前处于高度紧张状态，全面战争的风险正在增加，全球政治局势也面临严峻的考验。
棉花基本面上，现有库存供应充足，新棉产量增加，纺织生产旺季开工率逐步提升但需求没有明显提振，下游成品库存持续降库，外需维持中性但不稳定性较强。9月棉花市场价格多随宏观与大宗商品走势变动，基本面对价格的影响明显减弱，月底受宏观政策利好影响郑棉价格大幅上涨，后随之回落，本月预计会重归基本面逻辑。籽棉收购季节来临，受资金与银行政策影响，轧花厂明显处于风险厌恶型，采购随行就市，棉农交售积极，期货价格引领现货价格变动。
综合来看，9月央行政策刺激提振国内金融交易的情绪，但是经济刺激效果取决于增加收入提振消费，政策的落实需要时间，国内经济复苏仍面临风险。棉花基本面依旧偏弱，随着籽棉大规模采摘上市，10月份棉花现货价格将会紧贴期货盘面，需要密切关注宏观与大宗商品走势。
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国内宏观
8月末，广义货币(M2)余额305.05万亿元，同比增长6.3%。狭义货币(M1)余额63.02万亿元，同比下降7.3%。流通中货币(M0)余额11.95万亿元，同比增长12.2%。前八个月净投放现金6028亿元。
8月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点；环比上涨0.4%，涨幅比上月回落0.1个百分点。受高温多雨天气等因素的影响，全国CPI环比呈现季节性上涨，（其中：猪肉价格上涨16.1%，鲜菜价格上涨21.8%，扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨0.3%），同比涨幅比上月有所扩大。1-8月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%。
1.3 制造业采购经理指数PMI
2024年9月制造业PMI为49.8，较上月上升0.7，高于市场预期，但连续5个月低于50。各分项涨跌互现，其中除生产和预期外，其他分项仍低于50。
各分项中，出厂价格、原材料价格、生产和新订单反弹较大，内需反弹达到2.4，出厂价格反弹2，生产反弹1.4；出口订单、在手订单、进口下跌较大，出口订单下跌达到1.2。
9月国内经济弱势反弹，其中内需等指标改善较为显著，但制造业PMI连续处于50以下，很多分项也处于季节性最低或次低，说明经济仍处于弱势。经济循环中，产出和净需求扩张，主被动库存下降，从主被动库存关系看，目前仍处于累库过程中。
随着一揽子增量政策出炉并迅速落地，人民币汇率升值步伐显著加快。9月份，在岸人民币兑美元累计上涨725个基点报7.0156；离岸人民币兑美元累计上涨826点报7.0074，盘中一度升破“7”关口；人民币对美元中间价调升1050个基点报7.0074。本轮人民币升值主要是由美联储降息及逆周期政策供给加大等内外部变化共振驱动，以及市场情绪在短期内也对人民币走势形成较强扰动。
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国际宏观
美国劳工部最新公布的数据显示，美国9月消费者价格指数（CPI）放缓速度低于预期，这进一步降低了美联储11月再次降息50个基点的可能性。
具体而言，美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，并且创下了2021年2月以来最小同比增幅，但2.4%的涨幅仍超过了市场预期的2.3%。与此同时，美国9月CPI环比上涨0.2%，也超过了市场预期的0.1%。此外，美国9月剔除能源和食品价格后的核心CPI同比上涨3.3%，高于预期和前值的3.2%。而美国9月核心CPI环比上涨0.3%，与前值持平，但高于预期的0.2%。
在美国9月CPI通胀数据公布后，市场预期美联储11月降息25基点的概率高于80%。9月CPI数据好坏参半，通胀的持续放缓意味着美联储将继续走在降息道路上。然而，从目前的情况看，当前的数据并不足以支撑美联储继续大幅降息50个基点。
数据显示，美国9月非农就业人数大幅增加25.4万人，创下2024年3月以来最大增幅。与此同时，美国9月失业率降至4.1%，创下2024年6月以来新低。强劲的劳动力市场也提升了市场对于美联储在下个月降息25个基点的预期。
美联储当地时间9月18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.0%之间。这是美联储自2020年3月以来的首次降息，标志着其货币政策由紧缩周期转向宽松周期。随着美国联邦储备委员会时隔4年重启降息，多国央行密集公布最新利率政策。印尼、南非、沙特等国央行决定降息，英国、挪威、土耳其等国央行因通胀压力持续选择暂时按兵不动，巴西央行则因通胀前景严峻两年来首次加息。
9月12日，欧洲央行公布利率决议，下调存款机制利率（DFR）25个基点至3.5%；下调再融资利率（MRO）60个基点至3.65%；下调边际贷款利率（MLF）60个基点至3.9%。这是欧洲央行自今年6月以来第二次降息，并采取了非对称式降息。在此前的多次调整中，上述三大关键利率调整幅度均保持一致。
10月11日，韩国央行当天将基准七天回购利率从15年来的最高点3.50%下调25个百分点至3.25%， 这也是2020年5月以来首次。今年8月，韩国央行下调了对2024年国内生产总值和通货膨胀的估计。预计今年国内生产总值GDP将增长2.4%，整体通胀率为2.5%。到2025年，国内生产总值和通货膨胀率将放缓至2.1%。
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棉纺织方面
2024年8月中下旬，国家棉花市场监测系统调查结果显示，截至8月底，各主产棉区天气整体利于棉花成铃、吐絮，预计2024年新棉单产156.3公斤/亩，同比增长9.7%，总产量638.4万吨，同比增长8.2%。本年度棉花丰产，新棉供应相对充足。
3、籽棉收购情况
9月底开秤初期，机采籽棉价格预报5.6-5.8元/公斤（40%衣分，棉籽2.1测算，损耗14%，加工成本13100-13600元/吨，下同），最低报价5.5元/公斤（12800元/吨）。节前郑棉上涨，籽棉价格一路涨至6.5-6.6元/公斤左右（15390-15650元/吨），节后郑棉下降，籽棉成交价格降至最近6.2-6.4元/公斤（14620-15130元/吨）。
手摘棉价格变动：节前预估6.2-6.5元/公斤（14620-15400元/吨），节中涨至7.3-7.5元/公斤（17450-17950元/吨），最新7.2元/公斤（17185元/吨）左右。
目前新疆地区籽棉收购根据盘面走，郑棉价格下跌200元/吨，籽棉收购价下降0.1元/公斤左右，郑棉横盘则价格不变。
据棉纺织信息网数据，纺企的棉花原料库存截至9月底为27.6天，除去除去2022年疫情因素（新疆封锁，物流不畅，内地棉花供应不足），纺企原料库存为近5年低位。
织布厂的棉纱原料库存截至9月底为12.8天，处于近5年高位（除2022年13.7天），其余3年库存均不高于10天。
据棉纺织信息网数据，截至9月30日，纱厂棉纱库存为21.2天，库存为近5年中位。织厂全棉坯布库存为27.8天，库存为近5年低位。
据海关总署数据，受主要市场需求放缓，贸易壁垒增多，出口价格下跌等因素影响，8月纺织服装出口同比仅增长1%，虽较上月略有好转，但增速仍低于全国货物贸易。按美元计，8月纺织服装出口额279.5亿美元，同比增长1%。其中，纺织品出口增长5.1%，拉动整体出口恢复增长。服装出口在去年基数较低的情况下同比仍下降2%，降幅较上月收窄1.6个百分点。
根据美国农业部(USDA)10月份全球供需预测报告，2024/25年度全球棉花产量调增4.7万吨，中国、巴西和阿根廷产量的增加抵消了美国和西班牙产量的减少。全球棉花贸易量下调超过11万吨，主要原因是中国进口需求下降。全球期末库存环比小幅下调，为1661.8万吨。全球2023/24年度供需数据没有明显变化。
2024/25年度美国棉花产量、消费量和出口量环比下调。美国棉花产量调减6.8万吨，为309.2万吨，主要原因是飓风“海琳”给美国东南地区棉花产量造成损失，减产主要来自佐治亚州和北卡罗来纳州。全美棉花平均单产下降18磅，为789磅/英亩。美国国内棉花消费量调减2.2万吨，至39.2万吨，原因是近期纺织厂生产活动减少。美国棉花出口量调减6.5万吨，为250.4万吨，期末库存上调2.2万吨，为89.3万吨。库存消费比略低于31%。美国陆地棉农场均价为66美分/磅，环比持平。USDA报告悲大于喜，对市场心态造成偏空影响。
注：文中数据来源为Wind资讯、棉纺织信息网、国家统计局、海关总署等，上海棉联制图
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