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01 国内外宏观方面
本周宏观变动不多，国内市场主体信心仍显不足，消费相对疲弱的格局。外盘方面美国经济相对稳定，欧洲经济偏弱。总体宏观环境继续维持国内弱、国外中性偏多的大格局。
国内宏观数据：本周国家统计局发布，1-5月，全国规模以上工业企业实现利润总额27543.8亿元，同比增长3.4%，比1-4月回落0.9个百分点，比2023年同期提高22.2个百分点；在41个工业大类行业中，有32个行业利润同比增长占78.0%，行业增长面比1-4月扩大2.4个百分点；装备制造业利润同比增长11.5%，增速比1-4月回落4.8个百分点。数据上看，5月规模以上工业企业利润总额同比回落，生产减速；装备制造业、消费品制造业利润同比增速回落，原材料制造业利润降幅收窄。总体看，市场主体信心仍显不足，导致国内需求持续疲软，数据显示利空。预期较差和信心不足仍是制约当前经济发展的核心问题所在，亟需有效提振的政策出台。
国外宏观数据：6月9日欧洲议会选举“黑天鹅”推高欧洲资产风险溢价，可能带来更大的政策制定层面的摩擦和财政可持续性的担忧，进一步削弱欧洲宏观和政策环境的稳定性、影响投资者和消费者信心。6月欧元区制造业和服务业PMI均有所走弱，尤其是法国、德国PMI明显不及预期，而且目前看来，不排除近期会继续走弱。
近期美元指数再度回升，本轮美元走强并不伴随着美国经济增长预期的上调，反而是因为海外地缘政治、增长动能等一系列风险因素积聚所推动的，所以值得关注。美元走强收紧美国、乃至全球的金融条件，压制风险偏好。总体看，国外宏观维持稳定美国稳定，欧盟等国经济偏弱格局。
综上所述，棉花面临的宏观消费环境上，继续维持内需偏空、外部环境偏稳的格局。但地缘政治冲突、各国经贸政策的不确定性、债务困境以及通胀压力仍是扰动全球经济与贸易复苏的不稳定因素，且在美联储降息之前，新兴市场、甚至全球资本市场的风险偏好均可能下行，而波动率可能上升。
02 棉纺织市场方面
本周棉花主力合约低位反弹，周K线收阳，周内美棉止跌企稳。
棉花销售方面：按照国内棉花预计产量590.3万吨(国家棉花市场监测系统2023年3月份预测)测算，截至6月27日，全国累计交售籽棉折皮棉590.3万吨，同比减少81.6万吨，较过去四年均值减少17.3万吨；累计加工皮棉590.0万吨，同比减少81.9万吨，较过去四年均值减少17.2万吨；累计销售皮棉492.9万吨，同比减少155.4万吨，较过去四年均值减少34.1万吨。总体看，棉花销售进度维持略慢于历年同期，数据中性略偏空。
新年度供应方面：新一年度疆内种植面积变化不大，新疆棉苗长势良好，预计本年度棉花单产量有望提高，市场普遍预计产量或持平略增。总体看， 24/25年度新疆棉花总产量预计为565-580万吨，新作产量数据对盘面中性略偏空。
下游开机率方面：织机开机率，据中国绸都网对样本企业的数据监测显示，6月14日盛泽织机开机率下降至78%，市场后续订单跟进不足，织造工厂的负荷下降。总体看，下游景气度持续下行，对应的棉花和棉纱需求维持中性略偏弱。
库存方面：棉纱库存，主要地区纺企纱线库存为28.4天，周环比+0.2天，增幅0.7%，周同比+39.9%。淡季深入，棉纱走货缓慢，库存持续增加。坯布库存，坯布织造库存为33.3天左右，目前夏季订单基本告罄，秋冬季面料询价气氛稍有提升，但淡季氛围深入。总体看，棉纱和坯布库存数据继续中性略偏空。
外棉方面: 美国农业部6月28日发布的报告，2024年美国棉花实播面积为1170万英亩，同比增长14%。其中地棉面积1150万英亩，同比增长14%，皮马棉面积18.2万英亩，同比增长24%。总体看，新棉种植数据偏空。
基差和点价盘方面: 棉联平台数据显示，本周郑棉期货低位回调，点价盘成交明显减少，下游新增挂单增加，企业采购价格预期上调但成交意愿不高。
基差方面，本周棉花基差上涨幅度较大，周度上涨17.5%。挂单量方面，因为点价盘成交量较少，随着采购缓慢进行，挂单逐渐增加。挂单价差方面，挂单价差先扩后缩，表明企业在短暂观望后，心理价位预期提高。
综合看棉联平台数据显示郑棉震荡上行时，下游多观望为主，采购仍刚需为主，相对谨慎。
总体看，国内消费环境持续偏空，内棉供应充足销售进度低于去年同期，淡季持续棉纱厂、织布厂成品库存继续累库。外棉方面，美棉新棉种植增加产量利空，但随着7月合约交割，新年度美棉价格或将开始上涨。综合内外需宏观环境和棉花产业链相关信息看，郑棉维持短期偏弱的观点，虽然市场空头情绪较浓，但棉价下探空间有限。上方继续留意反弹加空机会。
附图：棉联平台交易数据
来源：棉联平台
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