上海棉联棉纺织市场周报07.21

本周二十届三中全会成功举行，政策层面仍在促进国内经济缓慢复苏，国外宏观上美国通胀数据良好，9月降息预期增加，全球经济缓慢复苏但“特朗普经济学”开始成为关注焦点，不确定性随之增加。

国内宏观方面：

二十届三中全会于7月15日至18日在北京举行，全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。全会对进一步全面深化改革做出系统部署，强调构建高水平社会主义市场经济体制，健全推动经济高质量发展体制机制，构建支持全面创新体制机制，健全宏观经济治理体系完善城乡融合发展体制机制，完善高水平对外开放体制机制。全会提出，必须更好发挥市场机制作用，创造更加公平、更有活力的市场环境，实现资源配置效率最优化和效益最大化，既“放得活”又“管得住”，更好维护市场秩序、弥补市场失灵。必须完善宏观调控制度体系，统筹推进财税、金融等重点领域改革，增强宏观政策取向一致性。

总体看，近期公布的一系列宏观数据利空，但开始出现好转，同时政策上仍在促进国内经济复苏，国内宏观偏中性。

国外宏观数据方面：

美国6月新屋开工指数环比+3.0%，预期+1.8%前值由-5.5%上修至-4.4%；6月工业产值环比+0.6%，预期+0.3%，前值+0.9%二者均超预期。其中，制造业产值环比+0.4%，预期+0.1%，前值由+0.9%上修至+1.0%。

近期美国铁路货运量持续上升，从相关性来看，这可能指向制造业的复苏。

IMF更新7月世界经济展望报告，相较于4月预测，对2024年美国GDP增长下调0.1%至2.6%，对欧元区增速上调0.1%至0.9%。亚洲新兴市场经济体仍是推动全球经济的主要引擎，中国和印度的增长预测分别上调0.4%和0.2%，占全球增长近一半。

总体看，全球经济展望数据利好，但随着美国大选的进行，资本市场开始投资“特朗普经济学”即“低利率+低税收+高关税”，后续金融风险加大。

综上所述，国内市场主体信心仍显不足，整体相对疲弱但出现缓慢复苏的格局。外盘方面美国经济相对稳定，通胀数据有所缓解，降息预期增加。总体宏观环境继续维持国内弱、国外中性的格局。

棉花主力合约窄幅震荡，较上周稍有上涨，周K线收阳线，周内美棉主连合约低位震荡收阴线。

棉花库存方面：根据Mysteel数据，截至7月12日，棉花商业总库存268.44万吨，同比增加23.5%，环比上周减少7.94万吨。其中，新疆地区商品棉162.16万吨，内地地区商品棉49.43万吨。按照周度库存减少幅度，月度棉花商业库存减少约40万吨，按此棉花使用量，至9月底棉花商业库存仍会剩余近150万吨，棉花库存充足。总体看，棉花库存多于历年同期，数据偏空。

新年度供应方面： 据国家棉花市场监测系统 5 月下旬的调查，2024 年全国棉花实播面积4083.3 万亩，同比减少56.9 万亩，减幅1.4%。据调研新一年度新疆棉苗长势良好，预计本年度棉花单产量有望提高，市场普遍预计产量或持平略增。总体看， 24/25年度新疆棉花总产量预计为580-600万吨，新作产量数据对盘面中性略偏空。

下游开机率方面：据棉纺织信息网数据，截至7月19日，纯棉纱厂开机率降至 47.2%，去年同期为58.7%；全棉坯布开机率降至46.4%，去年同期为57.1%。总体看，下游景气度持续下行，开机率持续下降且明显低于去年同期，对应的棉花和棉纱需求维持偏弱。

下游库存方面：据数据，截至7月19日棉纱库存，主要地区纺企纱线库存为29.1天，周环比-0.2天，增幅-0.68%，周同比+26%。近2个月纱线库存首次出现下降，累库现象出现缓解。坯布库存，坯布织造库存为33.7天，周环比+0.2天，增幅+0.6%，周同比-6.9%。近期下游订单开始增加，市场开始期待“金九银十”的到来能够增加需求。总体看，棉纱和坯布库存数据继续中性略偏多。

外棉方面: 根据美国农业部发布的7月份全球棉花供需预测，2024/25年度美国棉花种植面积、产量、期初库存和期末库存环比均有所增加，国内消费量和出口量没有变化。根据6月底的美国棉花实播面积报告，美国棉花种植面积调增100万英亩，产量增加100万包，达到1700万包，美国期末库存增加120万包，为530万包，库存消费比上升到36%。

2024/25年度，全球产量和消费量调增，期初库存和贸易量调减。全球期初库存环比调减170万包，主要减少来自印度。全球棉花产量预计为1.202亿包，环比调增110万包，主要原因是美棉产量增加。全球消费量环比调增25万包，印度和马来西亚的增加抵消了其他地区的减少。全球期末库存环比调减86万包，至8260万包。总体看，最新USDA报告数据中性偏空。

基差和点价盘方面: 棉联平台数据显示，本周郑棉期货震荡，点价盘成交较上周减少，下游新增挂单增加，企业采购价格预期维持不变，采购仍相对谨慎。基差方面，本周棉花基差变动不大，周度下跌2元/吨。挂单量方面，点价盘成交量较上周减少，挂单在逐渐增加，日挂单量达到近3个月高点，表明随着郑棉价格低位窄幅震荡，企业在采购开始增加，备货意向渐浓。

综合看棉联平台数据显示随着郑棉低位震荡时间持续，下游采购预期增加，但仍相对谨慎。

总体看，国内消费环境持续偏空，内棉供应充足且销售进度低于去年同期，棉纱厂、织布厂开工率持续下降，但成品库存累库现象得以缓解，下游需求稍有增加。外棉方面，美棉新棉种植面积增加，新年度产量增加，基本偏利空。综合内外需宏观环境和棉花产业链相关信息看，郑棉维持短期偏弱的观点，虽然市场空头情绪较浓，但除进口棉配额发放的利空信息尚未确定，其余利空信息均已出尽，因此棉价下探空间有限。上方继续观察或反弹试空。

附图：棉联平台交易数据

来源：棉联平台