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01 国内外宏观方面
本周货币数据较为平稳，经济方面主要格局仍旧是消费继续疲弱，外盘方面美国PCE环比降温带动原油企稳，总体宏观环境继续维持国内弱、国外中性的大格局。从国内消费和欧美经济数据看，维持棉花的消费端宏观环境总体偏空的观点。
货币和金融层面：本周央行公开市场操作规模不大。人民币社融规模继续弱于预期，实体经济资金需求偏低。总体看，短期金融数据显示货币和金融面维持中性。
消费方面：乘用车市场零售受到政策刺激小幅回暖，同比增长9%。但没有政策刺激的真实消费仍旧偏空，特别是社会消费品零售总额大幅低于预期，同比增速下降到2.3%。总体看，消费维持增速大幅低于预期且持续走弱的的格局，带动棉花终端消费环境继续维持偏空。
房地产和基建投资方面：商品房销售面积同比再度探底到-23.3%，房地产继续下滑。由于商品房销售降幅持续扩大导致房地产商资金回笼不畅，房地产投资同比从-10.1%降至-10.6%，房地产投资下行压力导致相关产业需求不足。总体来看，房地产市场仍然偏弱，并将继续导致财政收入以及政府基建投资能力受限，因此房地产和基建投资方面维持看空观点。
工业方面: 最新制造业PMI再度跌破枯荣线，从50.4跌到49.5，数据表明，工业生产结束了连续几个月的走强趋势，制造业总体生产增速开始受制于疲弱的消费需求而出现萎缩。总体看工业方面偏空。
国外宏观数据方面：美国4月PCE数据同比增长2.8%，符合市场预期，环比增长0.2%，大幅高于预期的0.3%。通胀数据良好，市场预期美联储将在下半年开始降息。欧洲方面，消费者信心同样呈现企稳反弹态势。综上，国外宏观维持偏多格局。
综上所述，棉花面临的宏观消费环境上，维持内需偏空、外部环境偏稳的格局。同时留意到国内消费数据不断减弱的趋势，未来预期会更弱。棉花总体面临的宏观环境偏空，宏观面支撑棉花再度跌破前几周的回调低点。
02 棉纺织市场方面
棉花主力合约周K线收阴，周内美棉维持震荡，内棉由于自身疲弱的消费面叠加大宗商品震荡，棉花再度走弱。
棉花销售方面：全国新棉销售率为76.2%，同比下降11.9个百分点。全国累计交售籽棉折皮棉590.3万吨，同比减少81.6万吨，较过去四年均值减少17万吨；累计加工皮棉589.7万吨，同比减少82万吨，较过去四年均值减少16.7万吨；累计销售皮棉449.8万吨，同比减少142.1万吨，较过去四年均值减少36.9万吨。总体看，棉花销售进度维持略慢于历年同期，年末缺货炒作预期继续走低，数据中性略偏空。
新年度供应方面：新一年度疆内种植面积变化不大，来自调研机构消息，新疆棉苗长势良好，预计本年度棉花单产量有望提高。总体看，市场普遍预计产量或持平略增。24/25年度新疆棉花总产量预计为565-580万吨。总体看新作产量数据对盘面中性略偏空。
行业景气度方面：据中国棉纺织行业协会的调研，坯布企业反映，由于市场原料价格持续下行，消费疲弱导致订单量整体下滑，客户按需一般不备货，企业多持观望态度。总体看，下游企业普遍表示对后期市场不乐观，纺织企业对景气度的判断对盘面影响偏空。
下游开机率方面：据中国绸都网对样本企业的数据监测显示，5月30日盛泽织机开机率下降至78.8%，市场缺乏新热销面料提振，后续订单跟进不足，织造工厂的负荷下降。总体看，下游景气度持续下行，对应的棉花和棉纱需求维持中性略偏弱。
下游库存方面：棉纱库存，主要地区纺企纱线库存为27.1天，周环比-0.2天。旺季结束后需求平淡，纺企出货压力较大，但下游补库令纺企纱线库存短期维持小降。坯布库存，坯布织造库存为33.1天左右，环比+0天，当前外需订单稳定但内需仍旧偏弱，因此坯布库存总体不变。总体看，棉纱和坯布库存数据继续中性略偏多。
美棉方面: 国际棉花价格指数(SM)85.88美分/磅，跌3.37美分/磅，折一般贸易港口提货价15004元/吨(按1%关税计算，汇率按中国银行中间价计算，下同);国际棉花价格指数(M)84.07美分/磅，跌3.39美分/磅，折一般贸易港口提货价14692元/吨。3128指数与1%关税下折人民币SM的价差为1511，与1%关税下折人民币M的价差为1823。美棉出口方面，过去数周美棉签约量为48460吨、46058吨、35526吨、57590吨、40202吨、33165吨、18501吨、19477吨、21020吨。总体看，美棉签约量维持中等水平，数据偏中性。
基差和点价盘方面: 棉联平台数据显示，本周前半周成交量方因为棉价反弹而成交维持偏弱，棉价在15500元/吨上方令纺织厂亏损重回年内高位区间，导致追高意愿低、成交清淡。周末下跌后成交开始放量。
基差方面，本周棉花基差维持横盘，代表套保力量和采购力量维持平衡。挂单量方面，因为前半周采购偏低，导致挂盘量被动小幅增加。挂单价差方面，下游纺织厂在亏损严重情况下，大多纺织厂的采购策略绝大多数是不大跌不入场。综合看棉联平台数据显示前期反弹高点15600元/吨附近得不到实盘支撑。
总体看，宏观层面社会消费品零售总额逐月创出年内新低，反映国内消费环境持续偏空。产量方面，美棉和国内天气良好预计小幅增产。综合郑棉内外需宏观环境和产业链相关信息看，郑棉维持中期偏弱的观点，9月合约前期14840元/吨低点很可能再次打破。前周提示的9月郑棉15600元/吨的空单继续持有。上方继续留意反弹加空机会。
附图：棉联平台交易数据
来源：棉联平台
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