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观点汇总
国内宏观，今年以来，中央财政政策适度加力、提质增效，货币政策加大调控强度，存量政策衔接增量政策接续发力，非经济性政策和经济政策同向发力、形成合力，守好实体经济根基，为巩固和增强经济回升向好势头提供有力支撑。国内经济高速发展阶段已经结束，国内经济增速开始放缓。当前金融市场仍对后续经济发展持观望势态，政策的持续性影响仍需时间验证，且外部贸易环境更趋复杂严峻，后续国际贸易变数较大。
国外方面，“特朗普交易2.0”成为市场关注的焦点，因近期美元走强，美国非农数据强劲，市场对美联储降息预期下降，全球股市陷入动荡。同时，全球政治局势愈发紧张，全球经济发展面临严峻考验。
棉花基本面上，棉花供应充足，新棉产量增加，下年度种植预期继续增加；纺织市场进入淡季开工率持续下降，下游成品库存持续累库，为降低经营风险，纺厂多随买随用。12月棉花市场价格仍随宏观与大宗商品走势变动，低位采购需求对棉价形成微弱支撑，但下游订单不足与需求较弱压制棉价上涨，短期内棉花价格预计仍维持低位窄幅震荡。
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国内宏观
据央行发布数据，从货币供应量看，11月末，广义货币（M2）余额311.96万亿元，同比增长7.1%。剔除2023年的高基数影响，从两年平均增速看，2023年和2024年11月末，广义货币（M2）平均增长为8.6%。保持了流动性合理充裕。
从融资规模看，11月末，社会融资规模存量405.6万亿元，同比增长7.8%，同经济社会增长和价格水平预期目标基本匹配。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为251.69万亿元，同比增长7.4%；政府债券余额为79.33万亿元，同比增长15.2%。
11月末，我国广义货币（M2）增速基本稳定，社会融资规模合理增长。
12月份，消费市场运行总体平稳，全国CPI环比持平，同比上涨0.1%。扣除食品和能源价格的核心CPI继续回升，同比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。
12月份，受部分行业进入传统生产淡季、国际大宗商品价格波动传导等因素影响，全国PPI环比下降0.1%，同比下降2.3%，同比降幅比上月收窄0.2个百分点。
数据来源：国家统计局
2025年开年，人民币汇率整体延续了2024年四季度以来的承压态势，并于1月3日跌破7.30关口，不过虽然相对美元有所走贬，但对一篮子货币汇率仍稳中有升，同时汇率走势也保持稳健。
2024年人民币汇率波动的影响因素主要来自三个方面，包括中美经济基本面走势的阶段性分化，非美货币在不同时期的大幅波动，以及全年全球不确定性高企，各类风险事件频发抬高了市场避险情绪从而提振美元等。新年度美元指数可能还会有大幅调整，人民币汇率或继续保持双向波动，但在国内多项积极因素支撑以及监管维稳汇率的决心下，完全有条件保持基本稳定。
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国际宏观
美国劳工部数据显示，2024年11月美国消费者价格指数（CPI）环比增长0.3%，涨幅较10月扩大0.1个百分点。核心CPI同比涨幅虽与前一个月持平，但高于美联储设定的2%长期目标。
经济学家预计，美国去年12月CPI环比增速将维持在0.3%，同比增速将上升至2.9%；剔除能源和食品等波动较大因素的核心CPI通胀将同比增长3.3%，环比增速将放缓至0.2%。
美国劳工部披露的数据显示，12月非农业就业人数新增25.6万人，大幅高于预期，创2024年3月以来新高。10月和11月数据合计下修0.8万人。失业率意外下降至4.1%。平均时薪较11月增长0.3%。同时，失业率从4.2%回落至4.1%。
强劲的非农数据公布后，排除了美联储下次会议上降息的可能性，并引发了市场抛售。
美联储放缓降息节奏的预期扰动全球金融市场。在美联储大幅降息可能性降低的影响下，债券抛售潮持续，股市承压，美元指数上涨明显。
据外媒报道，1月8日，基准10年期美国国债收益率一度升至4.73%，为2024年4月以来的峰值，而前一天已上涨7个基点；英国10年期政府债券收益率升至4.780%，继续刷新2008年以来新高；日本政府债券收益率9日开盘上涨1个基点，达到2011年5月以来的最高点1.185%。受债市抛售潮影响，全球股市情绪也较为低迷。
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棉纺织方面
截至2025年1月5日，全国皮棉累计加工量616.7万吨，同比增长18.7%，其中，新疆地区皮棉累计加工总量607万吨，同比增长19.4%；自治区皮棉加工量425.9万吨，同比增长26.8%；兵团皮棉加工量181.1万吨，同比增长5%。内地累计加工量为9.7万吨，同比下降12.6%。
2024年12月，中国棉花协会进行了首次2025年植棉意向调查。调查结果显示：2025年全国植棉意向面积为4395.2万亩，同比增长0.7%。其中新疆棉区2025年植棉意向面积为3963.3万亩，同比增长1%；长江流域植棉意向面积为157.4万亩，同比下降3.6%；黄河流域植棉意向面积为232.4万亩，同比下降0.9%。
纺企的棉花原料库存截至12月底为26.9天，环比+6.7%，同比-7.8%。近期纺企原料库存增加，因期货价格下跌，纺企备货意愿增强。
织布厂的棉纱原料库存截至12月底为6.2天，环比-15.1%，同比-54%。受织厂资金流动性不足与下游订单不确定性影响，原料棉纱库存处于近5年低位。
据市场研报数据，截至12月底，纯棉纱厂开机率为50.7%，环比-3.1%，同比+4.5%，处于近5年中位；织厂全棉坯布开机率为48.3%，环比-0.3%，同比-4.0%，处于近5年中位。
据中国海关统计，2024年1月至11月，中国纺织服装累计出口2730.6亿美元，比去年同期(下同)增长2%，其中纺织品出口1288.4亿美元，增长4.6%，服装出口1442.2亿美元，下降0.2%。11月，中国纺织服装出口251.7亿美元，同比增长6.8%，环比下降1.2%，其中纺织品出口121.6亿美元，同比增长9.5%，环比下降1.9%，服装出口130.2亿美元，同比增长4.3%，环比下降0.6%。
当前，中国纺织行业外贸发展正面临新形势。国际贸易环境日趋复杂，地缘政治冲突与贸易保护主义抬头叠加，给全球产业链供应链带来较大不稳定性。2025年，特朗普关税政策卷土重来，将是我国服装出口的首要挑战，当前服装出口对美依存度仍很高，占总出口20%以上份额。
根据美国农业部1月份全球供需预测，从全球看，2024/25年度全球棉花产量、消费量、贸易量和期末库存环比均调增，期初库存不变。全球棉花产量调增超过200万包，至1.194亿包，主要原因是中国棉花产量增加180万包。同时，澳大利亚和美国的产量也有所增加，巴基斯坦产量调减。全球棉花消费量调增10万包，孟加拉国和越南的增加抵消了土耳其的减少。全球棉花出口量调增22.5万包，巴西、澳大利亚和印度的增加抵消了美国的减少。全球期末库存环比增加近190万包，中国、美国、澳大利亚和印度的增加抵消了巴西的减少。
注：文中数据来源为Wind资讯、市场公开研报、国家统计局、海关总署、USDA等，上海棉联制图
END
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