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观点汇总
宏观层面，7月国内CPI上涨而PMI下调，消费疲弱现状无明显改善。社融指数减少，投资仍相对谨慎。美元走弱，人民币汇率快速回升，体现了国际市场对中国经济的信心，一定程度上也有利于吸引长期资本流入。同时，急剧回升的人民币，也给本就严峻的出口市场增添了新挑战。
国外方面日本央行的加息与美联储的维持利率不变，对全球金融市场造成巨大冲击。加之衰退担忧与中东冲突升级，以及科技股泡沫的悲观预期，各种因素叠加，给了全球金融市场强力一击。国际市场情绪愈加紧绷，风险加大。
棉花基本面上，现有库存供应充足，新棉产量增加，内需继续偏弱，外需维持中性但不稳定性较强，总体中性略偏弱，叠加宏观市场悲观预期，近期棉花价格屡创新低。随着进口棉配额为20万吨的公布，目前棉花行业的利空信息均已出尽。
综合来看，国内外宏观风险逐渐增加，大宗商品市场价格多随宏观信息变化波动。棉花种植区天气较好，现有供应充足且销售进度较往年缓慢，下游产业链虽开始降库但仍处于高位，棉花的宏观面和产业链层面持续偏弱。预计本月棉花价格仍维持弱势震荡走势。但是目前棉花利空信息已经出尽，棉价或会在下方低位震荡，市场开始等待利多出现。后续重点关注国内外宏观、天气和新增订单变化。
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国内宏观
6月末，广义货币（M2）余额305.02万亿元，同比增长6.2%。狭义货币（M1）余额66.06万亿元，同比下降5%，增速仍然为负，上个月为同比下降4.2%；M1、M2增速继续回落。
中国人民银行发布的6月金融数据显示，2024年上半年社会融资规模增量累计为18.1万亿元，比上年同期少3.45万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加12.46万亿元，同比少增3.15万亿元。具体到6月，社会融资规模增量为3.3万亿元，同比减少9283亿元，环比增加1.23万亿元；人民币贷款增加2.13万亿元，同比少增9200亿元，环比多增1.18万亿元。
全国居民消费价格指数（CPI）连续6个月保持温和上涨。8月9日，国家统计局发布数据显示，7月份CPI同比上涨0.5%，涨幅扩大0.3个百分点，环比由降转涨。而工业生产者出厂价格指数（PPI）同比、环比降幅均与上月持平。
7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月略降0.1个百分点，制造业景气度基本稳定。从分类上看，新订单及原料库存持续下降。
图：制造业PMI及构成指数（季节性调整）
数据来源：国家统计局
美国6月消费者物价指数下降，降低了市场对美联储年内加息的预期，美元承压。同时，生产者物价指数的小幅上升则暗示着通胀压力可能正在企稳。这些因素共同作用下，美元相对走弱，为人民币提供了升值空间。
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国际宏观
美国劳工部发布的数据显示，美国6月CPI同比上涨3%，低于预期的3.1%，较前值3.3%进一步下滑；环比下降0.1%，亦低于预期的0.1%和前值的0%，为2020年5月以来首次转负。
6月份剔除食品和能源成本的核心CPI同比上涨3.3%，低于预期的3.4%和前值的3.4%，为2021年4月以来的最低水平；环比上涨0.1%，低于预期和前值的0.2%，为2021年8月以来最小增幅。
美国7月非农就业人数新增11.4万人，前值20.6万人；失业率反弹至4.3%，前值4.1%，此数据显著不及市场预期。
由于非农数据全面降温，市场对美联储利率路径预期整体大幅下移，市场定价的美联储降息次数回升，9月降息幅度从25bp走扩至50bp，年内降息幅度从75bp走扩至100bp，9月降息50bp概率上升至60%，11月降息50bp概率升至50%。
2023年中美贸易总额为6644.51亿美元，同比下降了11.6%，其中中国对美出口额下降了13.1%。中美贸易占中国国外贸总额的9.7%，中国对美的顺差3361亿美元，占全部顺差的8232亿美元的40.8%。也就是说，美国以9.7%的贸易份额给中国贡献了40.8%的贸易顺差。2023年中国占美国进口总额下降到13.9%，2017年这个数字是21%，六年减少了7.1个百分点，中美贸易进一步脱勾。
2023年1-12月，美国进口纺织服装1217.4亿美元，同比下降21.8%，比前11月降幅略微收窄0.6个百分点。自中国进口313.9亿美元，下降25.2%；占比25.8%，同比减少1.2个百分点，与前11月占比持平。2024年1月至5月，美国纺织品和服装进口下降3.51%，至408.81亿美元，其中从中国进口占比23.4%。近十年中，美国从中国进口纺织服装占比从38%下降至23.4%。
6月，欧洲央行先于美联储和英格兰央行开始降息，将主要再融资利率降至4.25%，边际贷款利率降至4.50%，存款机制利率降至3.75%。
美国联邦基金利率当前处于5.25%-5.5%这一区间。近期因CPI数据超预期降温，市场对美联储将于9月开启降息的希望重燃。
7月31日，日本央行举行货币政策会议，决定将当前0%至0.1%的政策利率调整至0.25%。此次加息为今年3月解除负利率政策以来的首次加息。周三（8月7日），日本央行副行长内田真一表示，在当前市场不稳定的情况下，日本央行将不会上调利率。
英国当前银行利率为5.25%，彭博预测2024年底、2025年底分别为4.75%、3.75%。市场定价8月降息25个基点的可能性较小，年底前再次降息的可能性为75%。英国央行在6月20日召开的货币政策委员会会议上暗示可能在8月降息。
加拿大目前的隔夜贷款利率为4.75%，彭博预测2024年底、2025年底分别为4.25%、3.25%。市场定价交易员预计政策制定者今年将在9月和12月再降息两次。
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棉纺织方面
据mysteel数据，全国商业库存继续降低，棉花持续去库中。截止8月2日，棉花商业总库存233.14万吨，棉花库存连续四周降库，但同比仍+28.8%。按照目前周度库存减少幅度，月度棉花商业库存减少约40-45万吨，按此棉花使用量，至9月底棉花商业库存仍会剩余近150万吨，棉花库存充足。
数据来源：棉纺织信息网
根据中国棉花协会的调查显示，2024年全国植棉意向面积为4112万亩，同比下降1.5%。新疆棉区的意向种植面积同比下降1.5%，而长江流域的意向面积下降了6.7%，黄河流域的意向面积则增长了2.5%。
据国家棉花市场监测系统数据，2024年全国棉花实播面积同比减少了1.4%，具体数据为4083.3万亩，相比去年减少了56.9万亩。这些数据综合表明，2024年中国棉花种植面积在整体上呈现了小幅度的减少趋势。
但据调研，新棉长势良好，预计单产增加，新年度棉花产量预计会从2023年的560万吨增加至600万吨以上。
因成品库存增加，企业资金流减少，目前纺厂与织厂原料库存均处于同期低位。
据棉纺织信息网数据，截至8月9日，纯棉纱厂开机率为45.7%，去年同期57.1%，同比-11.4%；织厂全棉坯布开机率为46.5%，去年同期为57%，同比-10.5%。下游开工率仍处于低位。
数据来源：棉纺织信息网
截至8月9日，纺企棉纱库存为33.9天，同比+73。8%。织厂全棉坯布库存为34.8天，同比+10.2%。下游纺企成品库存均处于同高位。
数据来源：棉纺织信息网
据海关总署数据，今年前7个月，全国纺织品服装出口1698.4亿美元，同比增长1.1%（以人民币计同比增长3.7%），增速较今年上半年有所放缓。其中，纺织品出口808.6亿美元，同比增长3.3%（以人民币计同比增长6.0%）；服装出口889.8亿美元，同比微降0.8%（以人民币计同比增长1.6%）。
连续3年，涤纶短线使用量在逐步增加，替代一部分棉花使用。很多中小企业改为生产混纺纱。
注：文中图表如无额外标注，数据来源均为Wind资讯，上海棉联制图
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