上海棉联棉纺织市场周报09.01

国内宏观方面：

8月PMI和BCI信号一致，经济仍呈放缓特征。其中制造业PMI为49.1，较前值下降0.3个点，5月起连续4个月处于50以下；长江商学院BCI为48.6，较前值下降0.2个点，6月起连续3个月处于50以下。8月PMI新订单指数、生产指数分别下滑0.4、0.3个点。值得注意的是，出口订单仍比较稳定，环比上行0.2个点，显示目前主要约束还是在内需。8月PMI和BCI数据显示短周期景气度依然处于偏弱的状态。

1-7月，全国一般公共预算收入135663亿元，同比下降2.6%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长1.2%左右。印花税2120亿元，同比下降20.9%。其中，证券交易印花税576亿元，同比下降55%。

1-7月，国有企业营业总收入472872.7亿元，同比增长1.6%；利润总额25701.5亿元，同比下降2.0%；应交税费34872.7亿元，同比增长1.3%。7月末，国有企业资产负债率64.9%，上升0.1个百分点。1-7月，国有企业营业总收入472872.7亿元，同比增长1.6%。1-7月，国有企业利润总额25701.5亿元，同比下降2.0%。

8月29日上午召开中央全面深化改革委员会第六次会议。会议强调，要坚持以高水平开放为引领，以制度创新为核心，鼓励先行先试，开展首创性、集成式探索，推动全产业链创新发展，增强对外贸易综合竞争力，促进投资自由化便利化。

总体看，制造业PMI持续下降，国内税收下降而企业负债增加。居民消费意愿低迷，消费增速大幅下滑。国内政策仍在缓慢发力，但当前国内宏观中性偏空。

国外宏观数据方面：

美国商务部统计局报告显示，美国二季度实际GDP（年率）增长3.0%，高于初步估计的2.8%。增长主要由消费支出、私人库存投资和非住宅固定投资的增长推动。

美国8月24日当周首次申请失业救济人数23.1万人，低于预期与前值的23.2万人。美国二季度核心个人消费支出（PCE)物价指数年化季环比修正值2.8%，好于预期的2.9%和前值2.9%。

世界银行最新发布的一份报告显示，在新兴市场和发展中经济体（EMDE），近60%的银行对气候相关投资的贷款在其贷款组合中所占比重不到5%，而且超过四分之一的银行根本不提供气候融资。

第二季度美国国内生产总值(GDP)按年率计算增长3%，较首次预估数据上调0.2个百分点。高于第一季度1.4%的增长率。美国财政部发行690亿美元两年期国债，中标收益率报3.874%，为2022年8月以来最低的两年期国债中标收益率。

总体看，美联储降息周期临近，但美国大选、俄乌冲突、中东战局等不确定性因素很多，全球金融风险依旧很大。

综上所述，国内市场经济PMI数据偏弱，主体消费信心仍显不足，整体相对疲弱，同时政策调整愈加积极，以应对内外部的风险。外盘方面美国降息预期增加，全球政治战争局势不确定性较大，系统性风险加大。总体宏观环境继续维持国内中性偏弱、国外中性且不确定性风险加大的格局。

本周棉花主力合约窄幅震荡，周K线收阴线；美棉亦窄幅震荡上涨收阴线，技术上看，内外棉走势均有筑底趋势。

棉花库存方面：根据Mysteel数据，截至8月26日，棉花商业总库存200.91万吨，同比增加34.3%，环比上周减少11.99万吨，周度减幅-5.63%。其中，新疆地区商品棉113.59万吨，内地地区商品棉38.92万吨，库存减少幅度减慢。按照周度库存减少幅度，月度棉花商业库存减少约40-50万吨，按此棉花使用量，至9月底棉花商业库存仍会剩余近150万吨，棉花库存充足。总体看，棉花库存多于历年同期，数据偏空。

新年度供应方面：据国家棉花市场监测系统调查显示，截至6月底，各主产棉区天气整体利于棉花成铃、吐絮，预计2024年新棉单产147.2公斤/亩，同比增长3.2%，总产量601万吨，同比增长1.8%。总体看， 新作产量数据中性略偏空。

下游开机率方面：据棉纺织信息网数据，截至8月30日，纯棉纱厂开机率降至 47.5%，去年同期为56%；全棉坯布开机率降至51%，去年同期为57.8%。总体看，下游开机率开始回升但仍低于去年同期，对应的棉花和棉纱需求维持偏弱。

下游库存方面：据数据，截至8月30日棉纱库存，主要地区纺企纱线库存为27.1天，周环比-0.3天，增幅-1.1%，周同比+4.6%。近几周纱线库存连续出现下降，库存同比逐渐下降，下游成品库存出现好转。总体看，棉纱库存数据有好转，但仍稍高于去年同期，中性偏空。

基差和点价盘方面: 棉联平台数据显示，本周郑棉期货窄幅震荡，但因“金九银十”来临，成交量较上周增加12.1%，总体看纺厂采购依旧谨慎。

基差方面，郑棉主力合约基差周内呈下跌走势，本周基差下降271元/吨，下降幅度-26%。

挂单量方面，本周挂单数量较上周变化不大，总体挂单量高于去年同期。新增挂单价格集中在13100元/吨左右，表明企业后续预期采购价格相对较低。

综合看棉联平台数据显示周度成交量稍有增加，挂单平稳新增挂单价格集中在13100左右，旺季来临但纺厂采购仍旧谨慎。

总体看，国内消费环境持续偏空，内棉供应充足且库存高于去年同期；棉纱厂、织布厂开工率回升，但仍稍低于去年同期；下游库存开始降库但是高于去年同期。综合宏观环境和棉花产业链相关信息看，郑棉维持短期偏弱的观点。目前棉花基本面市场利空信息均已出尽，但基本面对棉花价格影响力度降低，后续棉价多是受宏观环境和大宗商品价格影响。“金九银十”很可能“旺季不旺”，虽金融市场在操作新棉收购季的做多预期，但是收购市场普遍认为籽棉收购价会维持在5.5-6元/公斤左右，因此后续做多风险依旧较大，观望或回调做空为主。

附图：棉联平台交易数据

来源：棉联平台