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01 国内外宏观方面
国内宏观方面：
12月9日，国家统计局公布11月全国CPI同比上涨0.2%，环比下降0.6%，PPI同比下降2.5%，环比上涨0.1%，预计明年CPI同比走势前高后稳，PPI同比降幅继续收敛。
12月9日，中共中央政治局召开会议，强调了政策整体的延续性、系统性和配合协同性，提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策、加强超常规逆周期调节等，明年宏观调控政策有望进一步发力，且会有更多新型工具。
12月10日，据海关统计，11月我国出口同比增长6.7%，出口仍有韧性，进口降幅继续扩大1.6个百分点至-3.9%，进口同比增长2.4%；贸易顺差6.29万亿元。短期内，外需在较高利率影响下或依然承压，但如果特朗普上台后开始加征关税，“抢出口”或对短期出口增速有支撑。
12月12日，人力资源社会保障部、财政部等五部门联合发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》，顺应发展多层次多支柱养老保险体系趋势，未来个人养老金或有望在消费者的减税、储蓄、投资端持续发力。
最新CPI与PPI数据显示，国内需求仍相对疲软，经济好转仍需时间。因新年度出口不确定性较大，“抢出口”或对短期出口增速有支撑。国内确定宽松的货币政策或对经济持续提振，但短期内并未有明显改善。
国外宏观数据方面：
当地时间12月8日，特朗普宣称延续减税政策，坦言无法保证美国家庭不会因关税计划付出更多费用，对关税政策是否会导致美国通胀态度模棱两可。
美国劳工局最新数据显示，美国截至12月7日当周初请失业金人数意外上升至24.2万人，创2个月来最高水平，超出预期的22.1万，这一增长不仅高于前值22.5万，也预示着就业市场的潜在不稳定。
美国11月PPI同比增长3%，预估为2.6%，前值为2.4%；美国11月PPI环比增长0.4%，预估为0.2%，前值为0.2%。美国11月CPI同比增长2.7%，预估为增长2.7%，前值为增长2.6%；11月CPI环比增长0.3%，预估为增长0.3%，前值为增长0.2%。
欧洲央行将存款利率下调至3.00%，边际贷款利率下调至3.40%，主要再融资利率下调至3.15%。这是欧洲央行今年第四次降息。加拿大央行将其关键政策利率从3.75%下调至3.25%，为连续第二个月降息50个基点，符合市场预期。巴西将基准贷款利率上调100个基点至12.25%。巴西央行预计在未来两次会议上加息幅度相同。
德国11月CPI终值同比升2.2%，预期升2.2%，10月终值升2.0%；环比降0.2%，预期降0.2%，10月终值升0.4%。
全球仍处于降息周期，“特朗普2.0政策”交易持续发酵，下周美联储议息会议结果成为市场焦点。近期国际上地缘冲突持续加剧，投资市场避险需求加大。
综上所述，本周国内大宗商品价格继续下探，商品指数处于低位；政策持续发力，但短时间内经济表现依旧较差。美国最新通胀数据提供了降息理由。且新旧政府交替，相关政策持续发布，对各国对外贸易预期造成冲击，同时加剧国际贸易环境的变革。
02 棉纺织市场方面
本周棉花主力合约持续下跌至近2个月低点，进入纺织淡季，棉花基本面持续偏弱，为窄幅震荡下跌走势；美棉持续低位震荡。
棉花库存方面：根据Mysteel数据，截至12月6日，棉花商业总库存431.82万吨，环比上周+41.1万吨，周度+10.52%。其中，新疆地区商品棉363.56万吨，周环比+12.84%；内地地区商品棉18.5万吨，周环比-2.06%。新棉上市，市场库存增加，供应充足，数据偏空。
下游开机率方面：据市场数据，截至12月13日，纯棉纱厂开机率为52.1%，周同比+6.5%，周环比-0.9%，处于近5年中位；全棉坯布开机率47.5%，周同比-2.0%，开机率周环比-0.3%，处于近5年低位。本周棉纱厂与织布厂开机率均下降。纺织淡季，行业内开机率进入下降周期，从近5年同比数据上看，纱线数据偏中性，坯布数据偏空，下游需求持续较弱。
下游库存方面：据市场数据，截至12月13日棉纱库存，主要地区纺企纱线库存为28.2天，周环比+1.4%，周同比-25.4%；织布厂坯布库存为31.9天，周环比+1.6%，周同比-6.2%。下游库存连续增加，累库现象持续，但同比库存仍处于近5年低位。下游持续累库，综合看数据偏中性。
基差和点价盘方面: 棉联平台数据显示，下游补库持续进行，采购相对谨慎，原料库存较低，多随用随买，本周期货盘面震荡下跌，平台成交量同比+21.5%。
基差方面，新棉上市，棉花基差持续2个月下调，近期基差有止跌企稳趋势。
挂单量方面，本周挂单数量较上周挂单量增加，总体挂单量高于去年同期。挂单均价在13450-13500元/吨左右，企业预期采购价格下调近200点。
综合看棉联平台数据，周度成交量增加，因在13700点左右成交量较大，现有挂单价格下调200点，纺厂随用随买，近期补库趋势较为明显，但多备货意愿较为一般。
总体看，本年度棉纺织市场“旺季不旺，淡季很淡”。基本面偏弱，棉价多是受宏观环境和大宗商品价格影响。期价在14300左右，供应商套保需求增加，棉花上涨压力较大；新棉成本固化，轧花厂低位卖货意愿减弱，纺厂原料库存偏低，对棉价形成支撑。从本周期货走势上看，棉花价格随大宗商品价格下跌，预计短期内或会试探新低，中期看棉价仍震荡为主。
附图：棉联平台交易数据
来源：棉联平台
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