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观点汇总
国内宏观，8月CPI上涨而PPI下调，居民消费价格尤其是食品上涨，而工业生产领域面临更大的下行压力。尽管消费需求在逐步恢复，但工业生产端的复苏仍然面临较大的挑战。制造业PMI连续6个月下降，近4个月均低于临界点，制造业景气度持续回落。居民存款持续增加，国内消费需求偏弱。国内宏观仍相对稳定偏弱。
国外方面，美联储最新议息会议临近，降息幅度引发市场关注。全球政治金融形势仍面临巨大风险，美国大选、俄乌冲突、中东战局等不确定性因素很多。近期需关注9月18日美联储降息会议结果。
棉花基本面上，现有库存供应充足，新棉产量增加，“金九银十”需求开始缓慢增加，下游成品库存持续降库但需求端信心仍显不足，外需维持中性但不稳定性较强。目前棉花盘面对现有利空因素大多有所反应，预计向下空间可能有限。新棉开秤临近，疆内部分企业预计今年当地籽棉收购均价不会高于6.0元/公斤，折合皮棉价格约为13950元/吨，预计今年籽棉收购可能出现低开后温和走强的局面，但对于棉价的向上驱动程度有限。
综合来看，国内宏观持续偏弱，棉花供应充足需求回升较慢，棉花的宏观面和产业链层面持续偏弱。预计9月棉价仍会持续宽幅震荡，棉花价格变动会跟随宏观与大宗商品走势。后续重点关注美联储降息影响、国内外宏观变化、新棉开秤收购价格及政策变动及下游订单情况。
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国内宏观
8月末，广义货币(M2)余额305.05万亿元，同比增长6.3%。狭义货币(M1)余额63.02万亿元，同比下降7.3%。流通中货币(M0)余额11.95万亿元，同比增长12.2%。前八个月净投放现金6028亿元。
中国人民银行官网消息，前八个月人民币贷款增加14.43万亿元。分部门看，住户贷款增加1.44万亿元，其中，短期贷款增加1324亿元，中长期贷款增加1.31万亿元；企(事)业单位贷款增加11.97万亿元，其中，短期贷款增加2.37万亿元，中长期贷款增加8.7万亿元，票据融资增加7597亿元；非银行业金融机构贷款增加4591亿元。
前八个月人民币存款增加12.88万亿元。其中，住户存款增加9.65万亿元，非金融企业存款减少2.88万亿元，财政性存款增加9606亿元，非银行业金融机构存款增加3.59万亿元。
8月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点；环比上涨0.4%，涨幅比上月回落0.1个百分点。受高温多雨天气等因素的影响，全国CPI环比呈现季节性上涨，（其中：猪肉价格上涨16.1%，鲜菜价格上涨21.8%，扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨0.3%），同比涨幅比上月有所扩大。1-8月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%。
1.4 制造业采购经理指数PMI
分类上看，产需两端有所放缓。生产指数和新订单指数分别为49.8%和48.9%，比上月下降0.3个百分点和0.4个百分点，制造业企业生产和市场需求均有所放缓。
数据来源：国家统计局
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国际宏观
美国劳工部11日公布的数据显示，8月美国CPI同比上涨2.5%，涨幅较7月收窄0.4个百分点，连续第五个月放缓，为2021年2月以来最低水平。这一最新数据较2022年6月9.1%的高点更是显著下滑，显示出通货膨胀继续放缓的迹象，为美联储在9月议息会议上降息铺平道路。
剔除波动较大的食品和能源价格后，8月核心CPI涨幅高于预期，美国8月核心CPI环比上涨0.3%，较7月环比涨幅扩大0.1个百分点，为四个月来最高；核心CPI同比上涨3.2%，涨幅明显高于整体CPI。这降低了市场对美联储大幅降息的预期。
芝加哥商品交易所美联储观察工具最新数据显示，截至9月12日凌晨，美联储在9月议息会议上降息25个基点的概率达87%。
最新数据显示，8月非农就业人数较上月反弹至14.2万人，事前分析师中位预期为16.5万人，失业率下降至4.2%，符合预期。值得关注的是，7月数据从11.4万下修至8.9万，6月数据则从17.9万下修至11.8万。两个月合计下修了8.6万新增就业人口。
数据发布后，反应联邦基金期货合约走向的CME“美联储观察”工具显示，9月降息50个基点的概率一度上升至59%，后续又回落至51%。50%上下的概率，并不代表特别明确的结论。
9月12日，欧洲央行公布利率决议，下调存款机制利率（DFR）25个基点至3.5%；下调再融资利率（MRO）60个基点至3.65%；下调边际贷款利率（MLF）60个基点至3.9%。这是欧洲央行自今年6月以来第二次降息，并采取了非对称式降息。在此前的多次调整中，上述三大关键利率调整幅度均保持一致。
美国联邦基金利率当前处于5.25%-5.5%这一区间。9月开启降息降息会议临近，关注18号会议。
7月31日，日本央行举行货币政策会议，决定将当前0%至0.1%的政策利率调整至0.25%。此次加息为今年3月解除负利率政策以来的首次加息。日本央行副行长内田真一表示，在当前市场不稳定的情况下，日本央行将不会上调利率。
英国当前银行利率为5.0%。英国央行的预测是，到今年年底，通胀将反弹至2.7%。疫情过后物价出现两位数上涨，通胀率的上涨意味着货币政策委员会不能忽视通胀控制。货币市场目前预计英国央行将在11月再次降息，他们认为，届时再次降息25个基点的可能性接近90%。
加拿大银行（央行）9月4日宣布将基准利率下调25个基点至4.25%。新冠疫情2020年初在加拿大暴发后，加拿大银行迅速下调基准利率，从当年2月的1.75%一路下调至3月底的0.25%。2022年3月至2023年7月，加拿大银行加息10次，将基准利率上调至5%，此后一直维持基准利率不变，直至今年6月和7月两次下调基准利率至4.5%。
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棉纺织方面
数据来源：棉纺织信息网
国家棉花市场监测系统专项调查显示，截至6月底，各主产棉区天气整体利于棉花成铃、吐絮，预计2024年新棉单产147.2公斤/亩，同比增长3.2%，总产量601万吨，同比增长1.8%。
中国棉花协会棉农分会8月调查结果显示：2024年全国植棉面积为4075.5万亩，同比下降2.4%；预计总产量约为603.6万吨 ，同比增长2.7%，较上期下调1.6万吨。新疆地区8月由于低温少雨，对棉花生长略有影响，产量较上期小幅下调，但仍高于去年。
据农业农村部最新数据，今年全国棉区综合气象条件适宜，病虫害轻度发生，棉花长势总体好于上年，预期单产增加，本月将2024/25年度产量调增至572万吨，较上年度增1.8%。
以上机构调查数据均显示，本年度棉花产量均同比增长，新棉供应相对充足。
因成品库存增加，企业资金流减少，目前纺厂与织厂原料库存均处于相对低位。
据棉纺织信息网数据，截至9月13日，纯棉纱厂开机率为49.2%，去年同期55.5%，同比-11.4%；织厂全棉坯布开机率为51.3%，去年同期为58.7%，同比-12.6%。下游开工率连续4周上涨，但仍低于去年同期，位于近6年中位水平。
数据来源：棉纺织信息网
据棉纺织信息网数据，截至9月13日，纱厂棉纱库存为25.4天，同比+27%，月度环比-26.6%。织厂全棉坯布库存为28.3天，同比-1.4%，月度环比-16.0%。下游纺企成品库存8月中旬起持续降库中。
数据来源：棉纺织信息网
据海关总署数据，受主要市场需求放缓，贸易壁垒增多，出口价格下跌等因素影响，8月纺织服装出口同比仅增长1%，虽较上月略有好转，但增速仍低于全国货物贸易。按美元计，8月纺织服装出口额279.5亿美元，同比增长1%。其中，纺织品出口增长5.1%，拉动整体出口恢复增长。服装出口在去年基数较低的情况下同比仍下降2%，降幅较上月收窄1.6个百分点。
根据美国农业部(USDA)9月份全球供需预测报告，2024/2025年度全球棉花库消比至66.1%，环比下调0.7个百分点，同比下调0.7个百分点；全球棉花产量预计环比减56万吨至2561万吨，同比增88万吨；全球棉花消费预计环比减21万吨至2530万吨，同比增84万吨；2024/2025年度全球棉花期末库存预计环比减109万吨至1690万吨，同比增40万吨。
2024/2025年度中国棉花库消比96.77%，环比减0.55个百分点，同比减2个百分点；中国棉花产量预计增至605万吨，同比增7万吨；中国棉花进口预估至207万吨，环比减11万吨，同比减119万吨；中国棉花消费827万吨，维持不变；中国棉花期末库存802万吨，环比减5万吨，同比减17万吨。
注：文中图表如无额外标注，数据来源均为Wind资讯，上海棉联制图
END
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