上海棉联棉纺织市场周报07.28

本周央行继续降息，国内上半年经济报告公布，16个省份的GDP同比增速跑赢“全国线”；国外宏观上美国通胀数据良好，9月降息预期增加，全球经济缓慢复苏但不确定性随之增加。

国内宏观方面：

央行宣布降息，1年期、5年期LPR均下调10个基点；国家发改委、财政部提出将统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持“两新”；国有六大行相继宣布下调存款挂牌利率；28省份上半年GDP出炉，粤苏超6万亿元。

国家统计局27日发布数据显示，国内消费需求有所恢复，叠加工业品出口增长加快、上年同期基数较低等因素，共同推动消费品制造业利润较快增长。上半年，消费品制造业利润同比增长10%，延续年初以来的两位数增长态势，增速高于规上工业6.5个百分点。

6月份一般公共预算收入同比下降2.6%，从2023年12月份起持续负增长，收入端持续低迷。6月份税收收入同比下降8.5%，降幅进一步扩大，非税收入同比增长16.4%，增速进一步上升，税收收入和非税收入增速分别创年内新低和新高，反映一方面经济基本面恶化导致税收下滑，另一方面行政事业性收费、罚款等增加导致企业营商环境有所恶化。

总体看，近期政策继续利好，数据表明国内消费有所恢复，但是税收减弱整体国内需求依旧偏弱，国内宏观偏中性。

国外宏观数据方面：

美国当周初请失业金人数为23.5万人，略低于预期。

华尔街已经开始为美国政府的下一次债务上限困境着手准备，等待美国财政部下周将公布的现金余额估算，以了解未来美债供应的情况。

美国财政部将于下周一发布截至9月、以及10-12月的联邦借款和现金余额预估数据，这可能会表明在明年1月2日恢复债务上限之前，美国财政部可能需要减少多少资金储备。较大的现金储备意味着美国财政部可以保持美债的供应，而较小的现金储备缓冲则将要求财政部减少美债的发行。

7月26日，俄罗斯央行宣布，加息200个基点，将基准利率由16%提升至18%。俄央行的报告指出，俄罗斯通货膨胀正在加速，明显高于俄央行4月的预测，为抑制通货膨胀，俄需要进一步收紧货币政策。将在未来举行的会议上考虑进一步加息的必要性。

总体看，美国降息预期增加，但全球经济仍旧偏弱，“特朗普交易”即“低利率+低税收+高关税”，后续金融风险加大。

综上所述，国内市场主体信心仍显不足，整体相对疲弱但出现缓慢复苏的格局。外盘方面美国经济相对稳定，通胀数据有所缓解，美国降息预期增加。总体宏观环境继续维持国内弱、国外中性的格局。

棉花主力合约跌至年度新低，目前看14000元/吨支撑点位较强，但空头情绪依旧偏浓，周K线收长阴线，周内美棉主连合约再创新低收阴线。

棉花库存方面：根据Mysteel数据，截至7月19日，棉花商业总库存257.06万吨，同比增加26.1%，环比上周减少11.38万吨。其中，新疆地区商品棉154.32万吨，内地地区商品棉47.24万吨，库存减少幅度加快。按照周度库存减少幅度，月度棉花商业库存减少约40万吨，按此棉花使用量，至9月底棉花商业库存仍会剩余近150万吨，棉花库存充足。总体看，棉花库存多于历年同期，数据偏空。

新年度供应方面： 中国棉花协会预测2023/24年度，全国棉花产量587.7万吨，同比下降11.3%；棉花进口量317万吨，同比增长1.2倍；消费量790万吨，同比增长4%；期末库存相应调整为986.6万吨，同比增长12.8%。总体看， 新作产量数据对盘面中性略偏空。

下游开机率方面：据棉纺织信息网数据，截至7月26日，纯棉纱厂开机率降至 46.7%，去年同期为58.6%；全棉坯布开机率降至46.2%，去年同期为57%。总体看，下游景气度持续下行，开机率持续下降且明显低于去年同期，对应的棉花和棉纱需求维持偏弱。

下游库存方面：据数据，截至7月26日棉纱库存，主要地区纺企纱线库存为29天，周环比-0.1天，增幅-0.3%，周同比+19.8%。近两周纱线库存连续出现下降，累库现象出现缓解。坯布库存，坯布织造库存为33.8天，周环比+0.1天，增幅+0.3%，周同比-7.1%。总体看，棉纱和坯布库存数据稍有好转但总体偏中性。

进口棉方面: 据张家港、青岛、武汉等地棉花贸易企业反馈，6月下旬以来中国各主港棉花库存变化收窄，出库、入库差距减小，一方面尽管23/24年度美棉抵港、入库仍比较活跃，但巴西棉、印度棉、土耳其棉等其它产地棉花到港呈现持续下滑；另一方面由于2024年滑准关税棉花进口配额增发仍没有明确消息，新增出口溯源订单表现不佳（部分外向型企业反馈，美国/欧盟等非美棉配棉纺服产品进口通关缓慢，周期延长）及用棉企业关注度转向23/24年度澳棉、巴西棉等原因使港口保税、即期外棉成交疲软。几家国际棉商、大型棉企统计、估测，截至6月底，中国各主港保税+非保税棉花库存或维持在56-57万吨。总体看，需求不佳，港口棉花库存偏空。

基差和点价盘方面: 棉联平台数据显示，本周郑棉期货大幅下跌，点价盘成交较上周骤增，随着成交增加平台挂单减少，企业采购价格预期下降，短期批量采购已完成，后续采购仍相对谨慎。基差方面，本周棉花基差小幅上调，周度+42元/吨。挂单量方面，点价盘成交量大幅增加，挂单减少，前期挂单已消化大半，表明随着郑棉价格大幅下跌，14000点附近点价盘大幅成交，企业备货已阶段性完成。

综合看棉联平台数据显示郑棉跌至新低，前期挂单大幅成交，下游阶段性采购已基本完成，后续挂单价格下调至13800以下，后续采购或会减少。

总体看，国内消费环境持续偏空，内棉供应充足且销售进度低于去年同期，棉纱厂、织布厂开工率持续下降，但成品库存累库现象得以缓解，下游需求稍有增加。外棉方面，美棉价格大幅下跌，基本偏利空。综合内外需宏观环境和棉花产业链相关信息看，郑棉维持短期偏弱的观点，市场空头情绪较浓，但除进口棉配额发放的利空信息尚未确定，其余利空信息均已出尽，后续棉价多是受大宗商品价格影响，后续继续观察或反弹试空。

附图：棉联平台交易数据

来源：棉联平台