上海棉联棉纺织市场周报06.16

本周货币数据较为平稳，经济方面主要格局仍旧是消费相对疲弱，物价平稳。外盘方面欧盟降息而美国利率维持不变，PMI制造业恢复良好。总体宏观环境继续维持国内弱、国外中性偏多的大格局。从国内消费和欧美经济数据看，维持棉花的消费端宏观环境总体偏空的观点。

国内宏观数据：5月新增人民币贷款9,500亿元，5月社融增速较4月小幅回升，主要受政府债净发行同比大幅多增提振，但“挤水分”的扰动仍在，尤其是对M1和社融结构的影响较大。

国家统计局发布2024年5月份全国CPI和PPI数据。5月份，CPI总体平稳，PPI降幅收窄。结合业界判断来看，随着我国经济运行持续回升向好，一系列促消费、扩投资政策进一步落地显效，国内需求将持续恢复，预计物价总水平将保持温和回升态势；6月份PPI同比跌幅将继续收敛，并有望在三季度实现小幅转正。

总体看，国内宏观数据相对稳定，实体经济自发的融资需求仍偏弱，数据中性偏空。

国外宏观数据：美国5月ISM制造业PMI降至48.7（预期49.6，前值49.2），回升至荣枯线上方且远超预期，摆脱萎缩，创九个月新高。服务业PMI升值53.8（预期50.8，前值49.4），连续两个月低于预期且低于荣枯线，表明服务业陷入萎缩状态。美国4月非农就业数据公布，失业率上涨，但就业人数增加、兼职减少而全职回升，显示劳动力需求市场韧性。

欧洲央行（ECB）公布最新利率决议，降息25bp，将三大利率分别降至4.25%、3.75%、4.50%，为2019年以来首次降息，是G7成员国中第二个降息的央行降息符合预期。

5月份全球制造业PMI（采购经理指数）为49.8%，较上月微幅下降0.1个百分点，连续2个月略低于50%。据综合指数变化，5月份全球制造业延续温和复苏趋势，亚洲制造业运行平稳，欧洲制造业恢复力度有所提升，美洲和非洲制造业恢复力度有所减弱。综上，国外宏观维持偏多格局。

综上所述，总体维持内需偏空、经济稳步回升，外部环境偏稳的格局。但地缘政治冲突、各国经贸政策的不确定性、债务困境以及通胀压力仍是扰动全球经济与贸易复苏的不稳定因素。

棉花主力合约周K线收阴，郑棉价格跌破前低，内棉由于自身疲弱的消费面叠加大宗商品震荡，棉花再度走弱；外棉投机买盘增加跌势企稳。

棉花销售方面：按照国内棉花预计产量590.3万吨(国家棉花市场监测系统2023年3月份预测)测算，截至6月13日，全国累计交售籽棉折皮棉590.3万吨，同比减少81.6万吨，较过去四年均值减少17.0万吨;累计加工皮棉590.0万吨，同比减少81.9万吨，较过去四年均值减少17.0万吨;累计销售皮棉480.1万吨，同比减少153.3万吨，较过去四年均值减少33.4万吨。

2024年6月3日-6月9日，据全国棉花交易市场库对库新疆核查点统计，公路出疆棉运输量总计4.7万吨，环比增加0.37万吨，增幅8.6%，同比减少6.08万吨，减幅56.4%。总体看，棉花销售进度维持慢于历年同期，数据中性偏空。

新年度供应方面：新一年度疆内种植面积变化不大，新疆棉苗长势良好，预计本年度棉花单产量有望提高。总体看，市场普遍预计产量或持平略增。24/25年度新疆棉花总产量预计为565-580万吨。总体看新作产量数据对盘面中性略偏空。

纺织服装出口方面：海关总署最新数据显示，2024年5月，我国纺织品服装出口总额261.34亿美元，同比增长3.21%，环比增加9.19%，其中纺织品出口额128.87亿美元，同比增长7.2%，环比增加5.72%；服装出口额132.47亿美元，同比下降0.39%，环比增加12.8%。总体看，纺织服装出口数据中性。

下游开机率方面：据中国绸都网对样本企业的数据监测显示，6月14日盛泽织机开机率在78%，下游及终端厂商观望情绪浓厚，新单承接不足。总体看，下游开机率持续下行，对应的棉花和棉纱需求维持中性略偏弱。

下游库存方面：棉纱库存，主要地区纺企纱线库存为27.9天，周环比+0.4天。旺季结束后需求平淡，纺企出货压力较大，下游库存持续累库中。坯布库存，坯布织造库存为33.3天左右，周环比+0.1天，当前外需订单稳定但内需仍旧偏弱。总体看，棉纱和坯布库存数据中性略偏空。

外棉方面: USDA发布的6月供需报告维持24/25美棉产量、消费及出口预估值不变，但由于报告将23/24美棉国内消费调增1.1万吨、出口调减10.9万吨，令期末库存从上个月的52.3万吨上调，进而导致了24/25美棉期初结转库存和期末库存预估的相应调增。24/25美棉期末结转库存调增8.7万吨至89.3万吨，库销比随之上调至27.5%。全球方面，报告对24/25产量和消费量预测仅小幅调增，全球贸易预估基本未变。但由于报告将23/24全球期初库存和产量调增，同时将贸易量和消费量调减，致使期末库存增加10.8万吨，进而导致24/25期初结转库存相应调增，24/25期末库存调增10.6万吨至1817.9万吨。总体看，USDA数据报告偏空。

基差和点价盘方面: 棉联平台数据显示，本周因郑棉期货跌破前低，点价盘大量成交，周成交量较上周增加32%。但随着郑棉低位调整，新增挂单明显减少，下游采购热情消退。

基差方面，本周棉花基差维持横盘，代表套保力量和采购力量维持平衡。挂单量方面，因为点价盘成交量大，新增挂单不足，现有挂单量明显减少。挂单价差方面，期货迅速下跌导致挂单价差快速缩小。

综合看棉联平台数据显示郑棉跌破14900元/吨后，成交量明显增加，但随着郑棉跌破前低，企业避险情绪增加，采购再次趋于谨慎，后续采购力度不足。

总体看，国内消费环境持续偏空，内棉供应充足销售进度低于去年同期，棉纱厂、织布厂周度开机数据均出现回落，纺企补库积极性不高以刚需采购为主，成品库存出现累库。外棉方面，美棉和国内天气良好预计小幅增产，周度出口数据利好支撑。综合内外需宏观环境和棉花产业链相关信息看，郑棉维持中期偏弱的观点，9月合约在跌破近一个月低点后空头情绪渐浓，但短期棉价下探空间有限。上方继续留意反弹加空机会。

附图：棉联平台交易数据

来源：棉联平台