美股灰犀牛来了？
容磁宏观研究小组
1、美股连续大跌！
纳指昨晚下跌654.9点，下跌比例3.64%，创下2022年10月以来最大的单日跌幅。这个跌幅是个什么概念，对于A股来说，相当于日跌幅为100点，对A股来说也绝对是大跌的级别。道指下跌1.25%，标普下跌2.31%。
从本轮10天前创下的历史新高（18671点）对比，纳指10天下跌7.12%；道指5天前创下的新高（41376点）下跌3.7%；标普7天前创下的新高（5669.7点）下跌4.3%。虽然总体下跌比例并不大，但下跌时间较短，且较美股的历史跌幅而言，显然是一次较大级别的下跌。如果我们在考虑到三大股指刚创下历史新高，便迎来较大级别的下跌，便会思考这到底是一次正常的调整，而是灰犀牛来的前兆？
美三大股指本轮波澜壮阔的涨幅是从2009年开启的，道指本轮最低点为6440点；纳指最低点为1265.2点，标普最低点为666.8点。其绝对涨幅分别为642%，1475%，850%。在这期间没有出现一次大级别的回调。美股似成了上涨的永动机。
（美三大股指近期走势）
2、美国经济基本面大事件
美股的上涨本质是一场货币推动。
2008年以来，美股发生了四次大规模的货币超发运动游戏：美国4万亿以及其后的QE政策，无疑是第一场货币超发的游戏；而之后是长期的低利率甚至零利率，本质是第二场货币驱动的游戏；三是在疫情时期，美国再次大规模超发货币，是本轮第三次货币驱动的游戏的典型事件；第四是大幅度加息以及美俄货币脱钩，中国大规模的货币互换等产生的货币回流。
当然从2016年特朗普上来发起的让美国再次伟大的制造业回流（尽管制造并没完全见效，但制造回流前的投资已完全见效），以及中美商业分裂带来的产业和投资回流。贸易战对美国来说，用超发的货币可以消化，而对中国来说，叠加房地产泡沫的破裂，形成了一场强通缩，因此连带引起股市增量资金不足，存量加速流出，造成股市跌跌不休。
3、美股上涨的底层逻辑
在我们上篇文章，曾经有个推理，即美股最近美股的上涨是由基础货币推动的结论。但这属于推理性质的结论，且是解释近期美股持续创新高背景下，如果再走高的底层逻辑，但这只是一种假设。
第二种假设就是传统路径，即美国长时间的高息，让美国政府和企业负担加重，到后面摧毁实体经济利润。最后影响到美国金融市场。但很重要的一点，美国金融危机，历来有两个导火索：一是房地产市场崩溃（这点的概率偏高，过高的按揭利率以及相对偏低的工资涨幅）；其次是欧洲率先进入金融危机然后传导到美国。
第三种假设路径就是美国自身杠杆破裂，这包括美国国债暴雷等等因素。
4、国内的选择
从逻辑上来说，国内有两个路径：第一是跟随美国一起陷入通缩紧缩，经济危机；第二是美国经济危机导致资本外流，中国逆势崛起。当然历史会做出那种选择，我们并不知道。
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