白酒300亿军团，是否会重蹈地产千亿俱乐部命运？
香城故事
1、300亿俱乐部的冲关之路
2023年古井贡酒全球经销商大会上，古井贡酒提出2004年目标240亿营收，2025年实现300亿营收！冲进白酒300亿营收俱乐部。
而在2023年年报显示，目前300亿营收俱乐部有三家，分别是：洋河331亿，汾酒319亿，泸州老窖302亿。而古井贡酒以202.54亿营收排名第五。
现有的300亿俱乐部中，洋河是在2017年差一亿达到200亿；汾酒是在2021年达到200亿，泸州老窖在2021年达到206亿。再往前追溯，泸州老窖在2012年越过100亿，到200亿用了10年时间；洋河在2011年达到127亿，到200亿花了6年时间；汾酒是2019年达到100亿，到200亿用了三年时间。而古井贡打算也用2年时间，也就是古井贡从100亿到300亿，打算用6年时间，如果这个时间表放到对比头部企业，好像也能说的过去。
从收益增速来看，本轮白酒高增长时期是从2015年2016年开启的，完美契合了本轮房地产市场的繁荣节点（我们之前有一篇文章阐述过白酒周期与地产周期的完美重合）。古井贡酒更是如此，在2015年—2017古井贡酒的营收分别是53、60、70亿（在增速上，排行榜上超越古井贡酒的只有汾酒），按照这个复合增长率，白酒行业的整体复合增长率不仅远远高于中国的整体经济增长，也高于中国绝大部分行业的增长速度。作为一个消费品行业，其增速如此之高，作为一个成熟的消费品行业，行业出现如此爆发式增长，原因在那？
2、金融属性助推酒企业绩大幅度增长
一个传统行业需求的井喷，通常而言是从基本面山改变了产品的属性，增加了产品的用途。以房地产市场为例，本轮房地产市场成交量大幅度放量与房地产价格的大幅度上涨，呈现出高度的正相关关系。在房价上涨以后，房屋的属性不再是单纯的产品属性，而是增加了金融品的属性，属性的增加，相应的也就增加了需求。在2021年以后，随着房价的回落，房子的金融品属性的大幅度回落，甚至消失，房地产的成交量和成交价格也呈现出大幅度回落的态势。
第二个典型行业是普洱茶行业，自从普洱茶宣称年份茶喝起来味道更优，年份普洱茶价格就大幅度上涨，因此普洱茶除了引用这一个功能外，多了一个存储过程后就有了金融属性，普洱茶的销量和价格迅速爬升。由于单品小，金额相对较低，大幅度回落后对不喝普洱茶与不投资普洱茶的局外人感受并不深刻，但业内人士，却是冷暖自知。自2021年后，随着房地产市场的回落，引发的各种投资的盘崩盘，普洱茶的价格以肉眼可见的速度在下跌。
而白酒，茅台首先扛起了年份酒增值保值的大旗，即便在今天这个白酒价格已经较之前的高点出现大幅度下跌情况下，一瓶10年左右的茅台飞天的价格，依然要比当年的新酒价格高出10%以上。而在本轮白酒行业业绩大幅度飙升的时期内，各大酒企都纷纷效仿茅台，或者是利用了白酒这个金融功能，推出了年份酒。古井贡酒在这方面则表现的更加明显：2021年-2023年，古井贡酒的收入增长大部分来自于年份原浆系列带动，古井贡酒、黄鹤楼及其他系列增速持续下滑。尤其2023年，古井贡酒的增速只剩7.56%，黄鹤楼及其他增速只剩下0.87%
（本图来自网络）
3、前几年白酒的高速成长期是消费主义全盛时期
随着房地产市场的财富故事结束，社会各行各业都面临着同样的问题，进入24年以来，年份茶和年份酒的价格都有加速下坠的态势。这也就意味着年份酒的金融功能在消退或者失去，如果失去金融功能的话，会倒逼年份酒进入消费市场，那么在这几年高度景气的周期内，各大酒企都纷纷扩产增加产能的情况下，行业的供求关系会出现巨大的倒挂。整个白酒行业会面临着巨大的压力。
而当前宏观经济整体的问题是财富集中度日益提高，绝大部分社会中产和白领失去了流动性而被迫降杠杆。而消费主义潮流的兴起是建立在中产的崛起的基本逻辑之上，如果中产萎缩，或者中产消费萎缩，都对消费主义社会潮流会构成巨大的杀伤力。而本轮白酒企业的扩张的经济基础逻辑是因为房地产行业的金融属性助推了社会中产和白领阶层圈层大幅度扩张，同时中产和白领的购买力大幅度扩张而形成的消费主义的蔓延。
随着这两年房地产暴雷，各种投资理财暴雷，以及各行各业创业艰难，整个中产与白领一方面人数大幅度萎缩，同时消费也大幅度萎缩，这将不可避免的传导到白酒行业里面。作为头部的茅台和五粮液，可能会面对更上面富裕群体寻找销路，而对于300亿军团的主力客群却是社会主流中产，在整个消费群体塌荒时候，要逆势崛起，难度和压力自然毋庸置疑。
4、300亿俱乐部会重蹈地产千亿俱乐部的覆辙么？
2020—2021年是中国房地产企业大规模角逐千亿俱乐部的时候。那个时候地产企业有点迷信就是千亿就是一个安全阀，进入千亿俱乐部就进入了一个安全阀了，即便出问题，也可能是大而不倒了。这两年千亿俱乐部也如雨后春笋的涌出来。
如果我们将时间倒推到2015年，仅茅台，五粮液，洋河突破100亿大关。但到了2023年，突破百亿的企业已经超过7家了。特别是汾酒和古井贡酒在近两三年更是爆发式增长。
我们研究了古井贡酒的增长，业绩非常精准的对应公司的经营目标设定的增长：
2017年开始，在古井贡酒年报的“公司未来发展的展望”中，每年都会制定出非常具体的次年公司经营计划，营收及利润总额有零有整，增速甚至可以精确到小数点后2位。例如2020年的年报中提出，2021年计划实现营收120亿元，同比增长16.59%；计划实现利润总额28.47亿元，较上年增长15.08%。2021年、2022年、2023年每年如此。
为什么会达到如此精准的目标？只有一种可能，那就是有意的调节，通过什么调节，基于白酒的生产销售的二元结构，因为生产的成本相对固定，销售的单价也相对固定，而销售公司一般也不是上市公司，毋需公布年报数据。因此这种调节的可能和概率是存在的。
假定古井贡酒有这种行为，那么其他高速增长的企业大概率也是有这种行为的。从理论上说，只要年份酒的酒价格能持续向上，经销商囤货的行为没有一点逻辑上的问题。只要酒价能涨赢利息成本，那么囤酒的行为就是永远有利润可图的。但房地产在2021年之前，整个行业不也是这么认为的么？
不知道古井贡酒的300亿之后的目标是什么，但是如果古井贡酒冲上来以后，300亿俱乐部将达到4家，形成一个较为庞大的中等梯队。当然接下来的问题是是否还有其他酒企冲着这种成功而大力加码效仿呢？
虽然相对于地产千亿的体量小很多，但白酒的毛利却是远远高于地产行业。从这个角度来说，300亿军团就可以称为白酒行业的大象军团了。
现在唯一的疑问，就是市场可以容纳这个大象军团的体量么，或者更大的大象军团体量的存在。
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