本月以来小市值以及波动率、换手率因子的多空组合表现出色，在所有股票池均呈现正收益，与因子IC表现较为匹配；盈利和成长因子多空表现不佳，在各个股票池的多空组合均呈现给回撤。反转和估值因子多空组合表现相似，在沪深300成分股票池有所回撤，在其余股票池取得正收益。预期类因子多空组合本月整体表现不佳。我们重点跟踪以沪深300、中证500和中证1000指数为基准的量化指数增强基金。基于公募指增基金的复权净值表现来看，本月以来指增基金超额收益整体有所回暖。从今年以来的整体表现来看，三类指增基金的超额收益整体水平均呈现正向超额收益，其中中证1000指增基金超额收益略有优势。
量价因子整体回暖，小市值因子延续优势
本月以来，小市值风格延续优势，在所有股票池均呈现正收益。估值因子在大小盘中分歧较大，在沪深300成分股票池呈现回撤，在其余股票池正收益较为明显；成长因子则整体表现不佳。盈利因子在沪深300和中证500成分股票池回撤，在其余股票池呈现正收益。量价因子整体回暖，本月以来波动率和换手率因子均已呈现全面的正收益；反转因子在沪深300成分股票池有所回撤，在其余股票池呈现正收益。预期类因子本月整体走弱，预期估值因子仅在全A股股票池有一定正收益，超预期和预期增速因子本月整体呈现回撤。
小市值、波动率、换手率因子多空组合表现出色
从因子的多空组合表现来看，本月以来小市值以及波动率、换手率因子的多空组合表现出色，在所有股票池均呈现正收益，与因子IC表现较为匹配；盈利和成长因子多空表现不佳，在各个股票池的多空组合均呈现给回撤。反转和估值因子多空组合表现相似，在沪深300成分股票池有所回撤，在其余股票池取得正收益。预期类因子多空组合本月整体表现不佳。
本月以来500和1000指增超额整体翻红，1000指增超额修复显著
我们重点跟踪以沪深300、中证500和中证1000指数为基准的量化指数增强基金。基于公募指增基金的复权净值表现来看，本月以来指增基金超额收益整体有所回暖；其中300指增基金呈现小幅的超额回撤，近两周有所企稳，而500和1000指增基金本月以来超额收益已经翻红，其中1000指增基金超额收益修复明显，本月以来整体领先。从今年以来的整体表现来看，三类指增基金的超额收益整体水平均呈现正向超额收益，其中中证1000指增基金超额收益略有优势。
01 因子有效性跟踪
我们针对估值、成长、盈利、小市值、反转、波动率、换手率、超预期、一致预期等较为经典的因子，在沪深300、中证500、中证1000与全A股的股票池中统计因子的月度Rank IC水平，以跟踪因子在不同区间内的表现。下方表格中标蓝的为大类因子，其下为合成大类因子所用的细分因子；我们同时展示大类因子与细分因子的表现。
沪深300成分股票池内因子表现
中证500成分股票池内因子表现
中证1000成分股票池内因子表现
全A股股票池内因子表现
02 因子多空组合表现
对于因子有效性的评估方法中，Rank IC衡量了横截面上因子与未来收益的相关性；但在实际投资层面，因子的应用通常更聚焦于头部股票的优选与尾部股票的规避。利用因子构建模拟多空组合的方法，对因子的近期表现进行评估，对于实际投资场景较为契合，同时能够反映投资收益维度的参考，提供更加完善的分析视角。
我们基于上述因子中的大类因子评分，在沪深300、中证500、中证1000和全A股等主要股票池中，分别选取因子得分位于对应过程头尾20%的成分股，按照等权重构建行业中性多空组合，并统计多空组合的近期表现。
03 公募量化指增基金业绩跟踪
量化指数增强基金是典型的量化策略应用场景，拥有明确的Beta基准，跟踪相同指数的指增基金具备良好的横向可比性，可以提供较理想的参考。目前市场上，跟踪沪深300、中证500和中证1000指数的量化指增基金占据较大规模，因此我们主要考察上述三类量化指数增强基金的超额收益情况，并重点观察最新规模（2024Q3）在2亿元以上的指数增强基金。
对于各类指增基金，我们分别选取当月表现最佳的10只代表性基金予以呈现；同时，我们分别基于横截面的整体分布、基金超额与回撤以及时序上的变化趋势，从不同维度呈现量化指增基金超额收益的整体情况。
沪深300量化指增基金
中证500量化指增基金
中证1000量化指增基金
风险提示：
量化基金的业绩受到多种因素影响，包括环境、政策、基金管理人变化等，过去业绩好的基金不代表未来依然业绩好，投资需谨慎；基金业绩排名不构成对基金的投资建议。私募产品业绩来源于第三方数据库，可能存在一定的误差或延迟，请投资者谨慎参考。
相关研报
研报：《金工：1000指增修复显著，量价因子回暖》2024年11月24日
研究员：林晓明 S0570516010001 | BPY421
研究员：何康 S0570520080004 | BRB318
研究员：王晨宇 S0570522010001 | BTM049
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