川普2.0将如何影响我们的经济和投资？

文摘 2024-11-06 20:55 江苏

A股或先抑后扬

如果把国家看成一个大公司的话，毫无疑问，美国是中国公司的大客户。大客户的需求和政策关系到我们的贸易和出口，关系到长三角、珠三角等沿海城市出口导向型公司及产业链的利润和生存。现在大客户CEO换回了川普。根据选票统计，川普胜券在握，再次掌舵白宫，并将于2025年1月开启为期四年的总统任期。这个熟悉的人物曾经对我们发起贸易战和科技封锁，再次掌印后，他的2.0经济计划（核心要点附后）将会对我们产生怎样的影响和冲击？

本文根据粤开证券首席经济学家罗志恒公开分享内容整理编辑。

一、川普的经济计划对美国经济社会的影响

川普经济计划若全部实施，将引发大规模财政赤字。同时，对内减税，叠加收紧移民政策和加征关税，将进一步放大美国的供需矛盾，导致美国“再通胀”风险上行。通胀反复或导致美联储降息节奏放缓，甚至收紧货币政策，利好美元，利空美债。

1.川普的减税计划将带来大规模财政赤字，增加通胀上行风险。

2.控制非法移民，导致劳动力供给下降，或助推工资通胀。

3.加征关税会增加美国居民的生活成本。

二、川普的经济计划对美国行业板块的影响

为企业减税，将支撑美股。川普的财政刺激力度更大，或带动更高的经济增长。并且川普计划将企业所得税税率从21%进一步降低到15%，将增加企业盈利水平，利好美股表现。从板块表现看，利好化石能源、加密货币、制造业、人工智能板块。

1.化石能源，川普计划推动化石能源增产，实现能源独立。

2.加密货币，川普多次公开支持加密货币，放松金融监管。

3.制造业，川普主张推动制造业回流，将关键供应链带回美国，禁止将工作外包的公司与联邦政府开展业务，同时，对本土企业减税，对进口商品加征关税，支持本土制造业企业。

4.对于人工智能，川普计划废除AI限制令，利好人工智能行业发展。

三、美国大选结果如何影响中国经济和资产价格？

美国大选对中国经济的影响主要体现在出口和科技领域。其中，川普获胜对中国出口的短期冲击较大，并将加大对中国的科技“封锁”。对大类资产价格，川普胜选，人民币存在贬值压力，A股或短期承压。

四、川普的经济计划将冲击中国出口和科技产业

1.对中国商品加征关税，短期将对中国出口造成一定冲击，拖累经济增长。参考川普上届任期内对华加征关税的影响，提高关税将对中国出口造成直接冲击，2018年中国占全球出口份额从2017年的12.8%降至12.7%。根据川普已公布的关税计划，未来美国对中国加征关税有两种情形：一是对中国商品加征10%的关税，根据PIIE预测，将影响中国2025年GDP在基准水平上下降0.25个百分点。二是对中国进口商品加征60%的关税，将影响中国2025年GDP在基准水平上下降0.85个百分点。

2.美国将加大对中国的科技“封锁”。从川普到拜登，美国持续升级对中国的科技封锁。2018年，川普签署《出口管制改革法案》，美国商务部将多家中国企业、科研院所等机构列入出口管制清单，涉及航空航天、5G、半导体、芯片、人工智能等科技领域。2024年10月28日，拜登签署行政命令，将禁止在半导体、量子技术和人工智能领域的对华投资。对于遏制中国科技发展，美国两党已形成共识，只是川普当选，他会加大对华“科技制裁”的力度。

五、川普关税政策对国内大类资产的影响：A股或先抑后扬

1.人民币汇率存在贬值压力。从上一轮川普关税政策的影响看，人民币汇率贬值压力较大。2018年3月23日，川普签署对华贸易备忘录，挑起中美贸易摩擦，截至2018年底，人民币兑美元汇率贬值8.47%。川普的关税政策或将引发中美贸易摩擦进一步升级，叠加美元强势，将对人民币汇率带来较大冲击。

A股或先抑后扬。2018年中美贸易摩擦引发A股快速下跌，上证指数全年下跌24.6%。若中美贸易摩擦升级，将拖累经济增长，影响市场情绪和风险偏好，短期对A股影响偏负面。

读书会观点：

国内为了对冲外贸冲击和科技封锁风险，政府将继续坚持“做好自己的事情”，预期加大对出口制造业和自主可控、科技企业的支持力度，从而提升国内相关企业的竞争能力和市场份额。政策刺激或带动相关板块市场热情。所以，面对即将到来的辣味冲击，我们没有必要悲观。复盘川普1.0期间A股市场震荡后持续上扬走了一个小牛趋势（见下图）。现在我们要保持定力，要对政策有信心，对国家有信心。

下图为川普上一任期2017-2021年沪深300走势表现：

利好板块：

1）自主可控科技龙头，建议重点关注科创50龙头公司；

2）在美国有产能布局、美国自有产能受限的龙头公司，包括变压器、新能源相关产业链龙头；

3）川普超级助手马斯克领导的特斯拉产业链超跌带来的机会；

4）振兴内需相关政策受益方向，包括但不限于“以旧换新”、新兴消费、农村土改、新型城镇化、西部开发等。

正在召开的人大会议或正密集研讨经济社会支持政策，我们拭目以待。

附表：川普经济计划核心要点

特别提醒：本文为投资逻辑分享，不构成投资建议。

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