摘要：
美国农业部将在北京时间周六（1月10日）凌晨1：00公布1月份月度供需报告。关注点有：每年1月美国农业部会对美豆产量做年度的最后一次修正；市场最为关注的看点在于南美受天气干旱的影响会有多长的持续时间，但无论美豆数据做出何种幅度的调整，2024/25年度全球大豆供应宽松的格局仍将持续。
后期关注焦点 ：南美大豆生长期气候以及生长情况的变化、国内豆粕需求、北美大豆销售节奏、中美之间政治关系变化。
一、预期美豆库存向下微调
美国农业部将在北京时间周六（1月11日）凌晨1：00公布1月份月度供需报告。1月美国农业部报告对于美豆的数据变动一般不会太大，在1月份的报告作为作物的定产报告，1月报告会继续下调美豆库存，以体现美豆近期较好的销售数据。但无论做出何种幅度的调整，2024/25年度美豆供应宽松的格局仍将持续。
预计这份报告将显示巴西2024/25年度大豆产量预期至1.701亿吨，USDA12月预估1.69亿吨，预估区间1.65-1.71亿吨；阿根廷2024/25年度大豆产量预期至5160万吨，USDA12月预估5100万吨，预估区间5100-5200万吨；2024/25年度美国大豆单产预估51.6蒲式耳/英亩，USDA12月预估51.7蒲式耳/英亩，预估区间51.5-51.9蒲式耳/英亩，2024/25年度美国大豆产量为44.53亿蒲式耳，USDA12月预估44.61亿蒲，预估区间44.2-45.1亿蒲。美国大豆收货面积为8630万英亩，USDA12月预估8710万英亩，预估区间8700-8750万英亩。2024/25年度美国大豆期末库存预计至4.56亿蒲，预估区间4.5-4.9亿蒲，USDA12月预估4.7亿蒲；全球2024/25年度大豆库存料至13230万吨，预估区间13100-13500万吨。USDA12月预估13187万吨。
二、近期南美天气影响几何
近期美豆价格一直运行在1000美分附近，每次接近1000美分都是因为南美阿根廷局部干旱，未降雨所致。同时，巴西南部也有此类现象出现。南美部分产区此轮预期中的干旱趋势，会成为美豆反弹的支撑吗？
在过去的几个月里，阵雨一直在经过阿根廷，但基本上低于正常水平。过去数月中，即使整体降雨量低于正常水平，但降雨也非常及时。每周都会有几次锋面带来孤立阵雨，在正确的时间出现在全国大部分地区。虽然作物长势还不错，但也并不是没有担忧，尤其是伴随着2024年12月下旬以来降雨开始中断，阿根廷部分产区尤其是布宜诺斯艾利斯北部地区的干旱逐渐恶化。阿根廷50%的作物带可能在2025年1月份面临生长压力。阿根廷大豆，虽然尚不处在关键生长期，但作物依然迫切需要降雨。目前阿根廷大豆的总体生长状况不错，全国作物优良率达到96%，这得益于2024年最后几个月的充足降水，而截至2024年年底，大约10%-15%的大豆作物尚未播种，另外还有10%的作物等待年底降雨时种植，然而降雨却并未如期而至。
阿根廷国家气象局（SMN）最近公布了2025年第一季度的降雨和温度预测。尽管降雨量预计在正常范围内，但由于预计温度将高于历史平均水平，这可能会加剧作物生长的压力。具体来说，SMN预测在阿根廷北部和中部地区，降雨量可能正常或高于正常水平，而在北部沿海地区、东部布宜诺斯艾利斯等地区，降雨量可能正常或低于正常水平。此外，预计在阿根廷北部和巴塔哥尼亚地区，平均温度可能高于正常水平，受干旱影响的区域相对总播种面积占比不大。
因此，尽管当前南美产区，特别是阿根廷和巴西南部正面临干旱压力，对作物生长构成了一定威胁，但美豆市场的反弹之路并非坦途。一方面，南美丰产的潜在压力依然存在，巴西大豆的供应预期对美豆出口构成了持续挤压；另一方面，美国大豆价格相对较高，且在特朗普新政府政策不确定性下，出口增长势头能否维系存疑。因此，美豆要实现显著反弹，除非南美产区出现较大规模的减产，否则在缺少强劲需求支撑的背景下，其上行空间将受到限制。市场对于弱拉尼娜预期之下的南美干旱所能造成的实质性作物产损，将继续保持高度关注；如果南美天气导致作物产量前景出现变化，大豆价格可能展开反弹，尽管任何反弹都可能受到全球大豆供应创纪录以及农户加快定价的制约。
另外，自去年初以来，全球气象机构对拉尼娜现象的预测一直备受关注。多个气象模型数据为拉尼娜的形成提供了线索，其中印度洋偶极子（IOD）的正相事件、太平洋十年涛动（PDO）的负相状态，以及南方涛动指数（SOI）的持续正值，均指向了拉尼娜现象的可能出现。尽管拉尼娜的形成过程遭遇了一些延迟，但最新数据显示，大气和海洋指数已经逐渐加强到拉尼娜水平。需要关注的是，虽然预期中可能已经形成的拉尼娜现象强度偏弱，但如果可能也会与其他气候影响（包括全球变暖）相互作用，目前南北美洲各大农业产区已经出现一些典型的拉尼娜现象模式下的天气现象，尤其是巴西南部和拉尼娜旱象抬头、美国南部趋于干旱等等，我们将对此保持高度关注。
综上所述，南美大豆产量预期及天气因素仍将是本月未来全球大豆市场的焦点。
美国执行冬夏令时间：11-3月是美国执行冬令时，4-10月是夏令时。
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