观 点
昨日市场延续分化态势，三大指数涨跌不一，量能虽有所增加，但仍不足1.5万亿。从指数维度来看，虽然近两个交易日出现了一定的止跌信号，但想要重新转强的话，仍需一根放量中阳予以确认，而在此之前仍先以震荡整理结构看待为宜。短线题材方向，同样较为割裂，一方面算力硬件方向迎来集中爆发，而另一方面，大消费方向持续退潮，跌停个股依旧不在少数。
策 略
以观望为主。
观 点
美联储降息25个基点，符合市场预期，美联储提高了对25年的实际GDP增长的预测，认为25年GDP同比增长2.1%，较9月份提高了0.1个百分点；降低了25年失业率预测，认为25年失业率上升至4.3%，目前4.2%，意味着就业市场维持稳定；大幅提高了通胀预期，认为25年通胀为2.5%，9月份预测为2.1%，目前为2.3%，意味着美联储认为25年会继续反弹。由于对通胀的担忧，美联储大幅提高了25年联邦基金利率的中位数水平，从9月份的3.4%上升至3.9%，意味着25年美联储仅降息两次，少于市场此前的预期。美联储暂停降息引起了市场的担忧，特别是美国政府还本付息，美元指数大涨也可能会引发市场动荡，恐慌指数大幅上涨，这也对黄金价格带来了一定的支撑，黄金表现明显好于白银。短期内，贵金属或继续承压，白银仍有进一步走弱的可能。
策 略
黄金略有支撑而震荡。白银价格偏弱，或进一步下探。
观 点
美国12月如期降息25BP，同时将此前表述“在考虑进一步调整利率时”修改为了“在考虑进一步调整利率的幅度和时机时”，措辞暗示美联储明年可能会放缓降息步伐，美元指数再次走强。国内政治局和中央经济会议已结束，会议继续释放将加大宏观调控的预期，但市场多头已略显疲态，部分外资虽看好但认为政策实际落地执行也要在明年，市场情绪不升反降。供需端，国内冶炼厂与Antofagastat敲定明年铜精矿长单加工费Benchmark为21.25美元/吨、2.125美分/磅，此价格反映出未来铜矿供应预期紧。同时伴随铜价冲高回落后，下游入市接货情绪转好，抢出口的采购需求使得铜管厂超预期生产，而线缆厂逐步消化在手订单，出货量小幅减弱，市场消费整体来看有韧性。
策 略
美元指数走强压制铜价，不过预计铜价走弱幅度有限，建议可在74000以下买入多单，短期买保可参与。
观 点
国内电解铝运行产能维持高位，但受制于成本高企电解铝厂减产规模进一步扩大。需求方面，郑州环保检查再起，多家板带企业被迫减产。铝价走低，下游补库情绪回升，铝锭库存去化明显，截至12月19日周四，国内铝锭社会库存52.8万吨，较周一下降2.3万吨。氧化铝价格小幅走弱，成本端支撑亦有松动。综合来看，在明年美联储降息预期缓和下美元指数再度走高对商品价格形成压制，需求逐步走弱，成本亦有松动，不过铝价下跌后的补库行为及库存的低位对价格形成支撑。
策 略
短期铝价或将延续偏弱调整，但暂时不具备深跌基础，不建议追空，策略以反弹沽空为宜。
观 点
策 略
我们建议投资者继续持有空单，短期看至25000附近。
观 点
12月19日，唐山迁安普方坯报3040元/吨，日环比降30元/吨，华东地区钢材现货下跌30-40元/吨。需求进入传统淡季，但赶工支撑近期螺纹表需逆势连续回升，同比差距继续缩小，而钢厂利润连续收缩的情况下，螺纹产量增长受限，总库存连续两周保持较明显下降。热轧产量止涨转跌，但仍为近年同期偏高水平，需求持续稳，库存自低位小幅去化。黑色系在宏观预落地后开始走弱，美联储议息会议偏鹰表态亦令商品集体承压，主力合约昨日下跌上旬调整低点，但近期螺纹需求反季节走强、库存持续去化，基本面对价格的压力暂不明显，预计价格回调空间有限，整体以震荡为主。
策 略
短线震荡运行，关注3290附近多空争夺情况。
观 点
12月9日-15日，澳洲巴西铁矿发运总量2577.9万吨，环比增加431.0万吨。海外港口检修影响消退，本周发运量大幅回升，内矿供应在中等偏高位。本周铁水产量降幅扩大，接近年内均值，高于去年同期，原料端需求整体仍有一定支撑；钢厂库存继续回补，港口库存环比小降，库存仍在高位。国内宏观强预期支撑多头信心，但随着预期落地以及接下来铁矿累库预期较强，盘面回落压力渐强并失守20日线，短期以弱势震荡运行为主。
策 略
短线震荡偏弱，谨慎交易。
观 点
上周原料供应环比小幅下降，整体供应仍显宽松，进口蒙煤通关量环比下滑，煤炭市场弱势出货乏力，口岸库存创新高；需求端，焦炭现货四轮提降落地，焦企观望情绪较浓，终端开始小幅补库，补库力度有限，后续终端需求进入消费淡季，钢厂存在检修预期，预计冬储补库提振效果有限，短期来看，供应宽松格局下，煤价仍有下行压力。焦炭方面。上周焦化厂产量略有下滑，目前多数焦企已进入亏损或盈亏平衡，供应跟随利润小幅波动；需求方面，终端需求进入淡季，铁水产量见顶预期较强，预计双焦短期继续偏弱运行。
策 略
偏空操作为主。
观 点
美豆收跌，其走势维持于震荡下行中，走势中幅变化，美豆在1000美分之下运行节奏未变。因为巴西大豆丰收前景明朗，美国政府资助法案未包括对生物柴油的支持，美豆油大幅下挫给美豆带来压力。连粕低开震荡收高，小幅收高。美豆弱势走势拖累连粕运行。
策 略
豆粕关注2530-2600一线变化。
观 点
油脂方面，连豆油低开震荡下行，价格中幅回落，走势呈现回落态势；马来BMD毛棕榈油期货高开震荡探低回升，小幅下跌。主要是美国公布的政府资助法案不包括对生物柴油等相关政策的支持，此举可能会减少豆油在生物柴油行业的需求，同时外部食用油价格下跌。连棕油价格低开震荡走低，中幅下跌；菜油低开振荡走弱，小幅收跌。油脂总体宽幅震荡行情加剧，短期油脂偏弱运行。
策 略
棕油关注在8580-8930区间运行的表现。
观 点
美棉走势收低，美元强势引发美棉下跌。美国棉花周度出口销售报告显示，美国2024/25年度陆地棉净销售量为153,000包，比上周低了10%，比四周均值低了37%。国内棉花预期产量增加，现货市场走势偏弱，缺乏驱动因素。郑棉低开震荡收跌，小幅下行。
策 略
郑棉关注在13200-13500区间运行的表现。
观 点
昨日全国生猪现货价格继续下跌。供应端来看，年底供应端出栏压力仍较大，散养户对后市预期偏弱，近期散养户、二次育肥户认卖程度增大，出栏增量明显，而随着西南腌腊进入高峰，大猪出栏也增多，整体来看供应端压力比较大。需求方面，气温下降，居民猪肉刚性消费需求增大，但当前缺少节假消费提振，消费节奏短期变化有限，南方腌腊逐渐进入高峰，大猪需求不断增加，对行情有所提振，但整体量相较往年偏少，支撑力度比较有限，综合来看，生猪市场短期供强需弱格局持续，但猪价快速下跌后，养殖端挺价情绪渐浓，猪价或有反弹，但幅度或将有限，整体趋势或将继续向下。
策 略
单边：03合约或将震荡下跌，建议反弹后继续做空。
套利：3-7反套，关注（-1100，-1200）区间变化。
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