▎追溯
二级市场的惨淡，传导至一级市场，偏成熟的一些公司，就会受到重创，成与不成之间，可能就是临门一脚，而这一脚什么时候能踢出去，没有人知道。
越到后期，融资越困难，我看到很多其实不错的公司都面临这个问题。
如果我没有从事投资，我可能也体会不到作为投资人的视角。但你不得不承认的是，在二级市场一些很不错的公司，技术平台，以及团队，也都是很优异的。但是估值低得可怜，对标到一级市场，难道这些一级市场公司就比二级市场上的公司优秀吗？然而二级市场上的公司，也是经过努力和挣扎才跳脱出来，而且也经过多轮的筛选，剩下来的。
如果两者对比，一级市场上的公司不能体现优秀之处，只能靠价格衡量，那必须要一级市场上的公司足够便宜才能融到钱活得下去。有时候，贵不一定就是好事，因为没有了第二次犯错的机会。要么当下的估值便宜，要么融到钱预留给自己一次犯错的机会，单纯的贵，在现阶段，弊大于利。
很多公司并不是不优秀而是价格太高，导致投资人没法进去，所以现在newco的形式成为一种选择。
便宜是一级市场当下还能融到钱的重要优势。当然对于团队的要求，历来也不是很低，我无论在书中看到的还是跟朋友同我交流的，就是投资即是投人。但后来，我发现投人与投人，可以有完全不一样的理解。所以，就有了千奇百怪的创业公司。
创新药的基本面没有变，而且大有可为。为什么钱还会投不出去，除了一些公司估值过高，回报预期不够，投不进去，还有一个重要的因素这两年创业的人，越来越少了。这其实也是对行业的很大的打击，美国创新药市场，你可以看到千奇百怪的创业项目，大量的不断创业者，有教授，有公司高管等等。有一部外溢到中国来创业，而今国内融资环境不好，来到国内的也少了。完全本土化的创新药创业者，基本也不太被资本市场认可。所以，就导致了现在创业冷淡的局面。一定程度上，也浪费了先前积累的这些创新药人才资源。
因此，我对基因泰克裁撤免疫治疗部门，并不悲观，这里面的一些优秀人才，如果拿到资本市场上的钱继续创业，可能还会有新的起点。起点永远不是起于高峰，而是谷底，它是一个新的开始。其次，我觉得还是可以依赖中国市场创新药的资源搭建newco的形式，在两地找钱，做一些不错的事情，因为国内很多公司本身的研发能力并不差，平台也不错，而且也有一些不错的管线，因为没钱大多数可能只做到PCC左右，这些公司估值有的并不便宜，资本市场的钱，也不好进入，所以可以把管线拿出来做些事情。
基因泰克的没落是一种事实，但是他曾经无比的辉煌过。我们不能奢望一艘远航的巨轮永远年轻，但一定有年轻的小船刚刚搭起船帆，驶向远方。
因为支付环境的差异，中国的投资逻辑，就是在低风险中找确定性。而高风险的项目，是被国内投资机构，天然性排斥的。只有天使轮，可能会有机构参与，一旦到了A轮，情怀就不再足以支撑整个项目推进，要看到真真实实的东西。完全以美国视角逻辑，孵化中国公司，会困难重重，确定性在国内比任何因素都重要。归因于环境，而非人，谁来干，都一样。这是我做投资之后，最深的感触。
换句话说，其实中国的投资机构，跟本土药企立项思路差不太多，保守为重。但药企允许浅尝辄止，而投资是一锤子买卖。
投资这个行当，它并没有看上去的那么光鲜亮丽，它是一个求人的工作。也承载了一群人的饭碗，打了也就没有了，还可能惹上官司，所以，在一个整体环境有限的空间下，认知的偏差是存在的，投资本身就是投的是未知和判断，这就不可能有真正的懂。做技术的总觉得投资人是傻逼，其实换个位置，换个身份，都差不多。
风险投资，注重的还是投资，而不是风险。有些创始人很幽默，说风险投资，不风险哪还叫风险投资，签协议是不可能的。但当你站在投资人的位置来听这句话，这个项目就没有投资，只有风险。
我们总会有认知的误差，文献和BP（商业计划书）里，也读不出真实数据的全部样貌。
一个公司要想真的做成，投资人和创始人利益要保持一致性，协同合作。
这个寒冬把时代的泡沫吹散后，我们都回归到普通人的视角，不再张牙舞爪，不再不切实际，归于现实。相处起来，也简单了。时代有时候，会迷住我们的双眼，自认为是个人的能力，挑起时代的机遇。其实不是的，我们只是时代下的影子，离开了时代，我们一无所有。在一个充满泡沫的时代，每个人都是飘的。我倒是觉得，现在是一个做事的时机，而无论哪个时代，都是利益的分配为重，而现在我们可以抛去那些浮夸，谈谈利益的分配，然后，奔着同一个方向去做些事情。
未来可期，道路漫长，我们一同前行。有早期创新药项目，随时可以抛给我，聊聊兴许就会有新的思路。
昨天的《Antibody Research生物药8月随谈》虽然直播不顺，但现场效果很好，最后完事了，还有很多人留在现场不走。我也学习到很多。本来预约了我的视频号直播，但我的视频号不够一千关注，不能推流直播，后面到了一千关注，用我的再开。所以，就只用了猎药人俱乐部他们的直播，感谢来现场参加活动的各位，我们来日再聚。
