CPI同比大幅回升，PPI同比降幅持平上月。CPI方面，受到春节效应的影响，1月CPI环比大幅上行至0.7%，春节错月之下同比增速升至0.5%，较上月扩大0.4个百分点。PPI方面，受假日及低温天气等因素影响，环比增速降幅走扩，同比增速录得-2.3%，降幅持平上月。
服务和食品价格涨幅合计占CPI环比的八到九成。服务方面，受到春节影响，一方面，出行和文娱消费需求大幅增加，另一方面，务工人员返乡，服务业用工价格也有所上涨。具体分项来看，出行相关的机票、交通工具租赁费；文娱相关的旅游、电影及演出票；生活服务相关的家政服务和美发价格均有所上涨。食品方面，春节因素叠加气温下降，鲜菜、鲜果和水产品价格大幅上行。从历年春节来看，今年春节所在月的CPI环比较春节前一月上升0.7个百分点，与去年的水平相同。另外，核心CPI同比连续四个月回升，环比增速则处于历年同期次高水平。
PPI环比降幅走扩。PPI环比继续下降，一方面，受假日及低温天气等因素影响，房地产、基建项目部分停工，建材等需求有所回落；另一方面，假期煤炭供应保障有力，电厂存煤较为充足，煤炭开采价格也有所下降。不过，国际原油价格上行，带动国内石油相关行业价格上涨。从环比贡献拆分来看，钢铁、非金属矿等上游材料和农副食品加工、纺织等下游消费环节是主要拖累，原油价格上行带动上游采矿的拖累较上月明显减弱。
CPI同比涨幅扩大。1月CPI同比上涨0.5%，涨幅较上月扩大0.4个百分点。核心CPI同比上涨0.6%，涨幅较上月扩大0.1个百分点。本月CPI同比变动中，翘尾影响约为-0.2个百分点，今年价格变动的新影响约为0.7个百分点。
分品类来看，食品价格上涨0.4%，影响CPI同比上涨约0.07个百分点。其中，猪肉和鲜菜价格分别上涨13.8%和2.4%，合计影响CPI同比上涨约0.22个百分点；牛肉、羊肉、食用油和粮食价格分别下降13.1%、5.6%、2.5%和1.4%，合计影响CPI同比下降约0.15个百分点。工业消费品价格下降0.2%，其中汽油价格降幅由上月的4.0%收窄为0.6%；此外，燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降4.6%和5.8%，金饰品价格上涨30.0%。服务价格上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.6个百分点，影响CPI同比上涨约0.42个百分点。其中，机票和旅游价格分别上涨8.9%和7.0%；电影及演出票、家政服务和美发价格分别上涨11.0%、6.9%和5.8%。
CPI环比由持平转为上涨。1月CPI环比上涨0.7%。其中，服务价格上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，影响CPI环比上涨约0.37个百分点，占CPI总涨幅五成多；食品价格上涨1.3%，影响CPI环比上涨约0.24个百分点，占CPI总涨幅三成多。食品中，春节因素叠加气温下降影响，鲜菜、鲜果和水产品价格分别上涨5.9%、3.3%和2.7%。此外，受国际黄金和原油价格上涨影响，国内金饰品和汽油价格分别上涨3.0%和2.5%，合计影响CPI环比上涨约0.10个百分点。
从高频数据来看，随着春节结束，食品价格环比预期有所下降，同时原油价格也已经有所下行。考虑到还有春节错月的影响，我们预计，2月CPI环比和同比均将下行。
PPI环比降幅略有走扩。1月PPI环比下降0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点。其中，生产资料价格由上月持平转为下降0.2%；生活资料价格由上月下降0.1%转为持平。
分行业来看，煤炭开采价格下降2.2%，钢铁价格下降0.9%，非金属矿价格下降0.6%，有色价格下降0.4%。国际原油价格上行，带动国内石油相关行业价格上涨，其中油气开采价格上涨4.5%，煤油加工价格上涨1.0%。装备制造业中，计算机整机制造价格下降0.7%，锂离子电池制造价格下降0.6%；飞机制造价格上涨1.1%，汽柴油车整车制造价格上涨0.8%，光伏设备及元器件制造价格上涨0.5%。消费品制造业中，农副食品加工业价格下降0.5%，纺织业价格下降0.4%；文教工美体娱制造业价格上涨0.3%。
