第二期讲座的内容是《为什么A股可以抄底，却不适合做空》。
很高兴跟项目上的研究生和本科生同学做一个交流。这一期我们主要来探讨一个在证券投研当中非常重要的问题，就是为什么A股可以抄底，但是并不适合做空。很多做证券投研，包括说学习金融的人，都听说过利弗莫尔这个名字。在巴菲特之前，利弗莫尔可以说是美国最为著名的投资者之一。当时的利弗莫尔是又做多又做空，最后在1940年代的时候他开始反思自己的交易方法，包括直到今天，大家对于A股的投资，比如说尤其是像做期权期货的人，他们会觉得如果是经济发展得比较缓慢，或者起伏不定，那么我们是不是可以做空呢？
在上一期讲座中，我指出A股在2014到2022年之间的运动规律是处于经典物理状态下，符合热力学与统计物理的麦克斯韦-玻尔兹曼运动规律的。实际上在麦克斯韦-玻尔兹曼运动规律中，每一个粒子实际上它的运动规律之所以我们用一个概率来表达，只是因为信息的缺失，但是实际上每一个粒子我们都能观察到它具体的物理量（可以通过DCF现金流来观察）。比如说动量、能量、角动量，所有物理量，它都具有确定的值，这叫确定性。反映在A股上，就是我们能够明确知道，这个公司成交量是多少？它的股价是多少？它的PE、PB目前是多少，虽然我们由于信息不足的原因，没法很精确的去描述一个具体的A股粒子，但是理论上这个公司所处的位置和动量的概率是可以消除的。这就是为什么在一些时期，基金经理就像点石成金一样，能够选中一些上涨的股票。
2019年之后，由于IPO的大量提速，导致了A股指数进入到了量子力学中波粒二象性的特点。这时在量子世界，一个重要特质是不确定性。A股指数的5000多个公司变成了量子客体，那你就问，这个时间它在空间哪一个位置。量子力学告诉你，空间哪一个位置都可能找到它，它是概率分布在整个空间，它不确定在某一个位置，这就是量子的不确定性。这时你问，贵州茅台股价有可能是多少，用传统的DCF现金流方法已经计算不出来了，它有可能是800元，有可能是1600元，这时一个A股粒子会出现量子力学的不确定性。通俗一些就是A股粒子已经出现了量子态叠加原理。我们今天的讲座的背景就是从这里展开。
这篇文章，我们不带任何的偏见，我们就客观的讲述，就是为什么我们认为抄底实际上是要比做空，在投资准确度上要高。实际上在本质上，它是一个可以用数学和物理方程来表达的客观现象。我们也可以说它本质上实际是在量子信息传输当中有一个叫量子态不可克隆原理。
我们先说第一部分，经典物理学和量子力学之间的区别。在第1期的视频当中，我们讲述由于A股的IPO的发行在2018年之后提速，大量的净利润较低的公司上市，导致A股开始出现了由经典物理向量子物理（量子力学）这种物理学状态的转变，也使得我们逐渐能够观察到玻色-爱因斯坦凝聚现象。
现在从基础上先讲述经典物理和量子力学之间两个最重要的差别。
第一个重要差别是经典物理的物理量是有确定值的，而量子力学的物理量是没有确定值的。我们以前所接触到的经典物理，主要包含比如牛顿力学，包括麦克斯韦方程式。经典世界里每一个时刻，物理客体的物理值、物理量，比如说动量、能量、角动量，所有物理量，它都具有确定的值，这叫确定性。在经典物理学当中，宏观的量子态是消失掉的，它要么是粒子要么是波。例如在证券分析研究当中，如果你说，有的投资者是用从粒子的角度去研究股票市场，比如说他研究DCF现金流模型推导苹果股价，这是相当于一个粒子角度；有的人通过波的角度来研究，比如说技术分析艾略特波浪理论。
现在我们知道，经典物理它是要么是粒子要么是波，所以大家能够看到，在美国的证券书籍，它区分得很明显，有的人就专门研究技术分析，有的人专门研究基本面。如果说A股是在经典物理状态时期的话，比如说贵州茅台，我们就用DCF现金流模型对未来的现金流折算，我们算一个值，比如说贵州茅台大概是1,600元，于是我们可以假定，在A股是经典物理状态的时候，比如说2021年之前，一些券商通过DCF现金流模型计算，贵州茅台的价格大致可以在1,600元上下二三百元的区间里波动，我们可以给贵州茅台的股价定一个值。
量子力学它是一个波粒二象性的特点。波粒二象性具备什么特点？就是量子态叠加。这里我们用一个形象的例子来举例，比如说在量子力学里面，大家都听说过薛定谔的猫，一个活着的猫和一个死了的猫，叠加在一起。实际上，我们可以举一个更浅显的例子，在量子力学里面，一个好苹果加上一个坏苹果，可能等于一个好的香蕉；这个过程也是可逆的，一个好的香蕉，也有可能会变成一个好苹果和一个坏苹果。
我刚才说在量子力学里面物理量没有确定值。这个时候我们会发现DCF现金流模型不好用了。比如说我们用DCF现金流模型算，觉得应该是1,600元附近，但是发现贵州茅台股价有可能变到800元，有可能变到2,600元，甚至可能会发生量子隧穿到一个很低的股价值。在A股处于量子力学的阶段，这个时候就没有一个物理量的确定值了。
实际上，美国股票市场比A股的股票市场历史上要长得多，所以美国股票市场也曾经历过IPO的过量发行（一本叫做《华尔街之舞》的书籍介绍在1970年代初就曾经出现过这种情况）。所以因为过量IPO发行以及一些其它外部环境的变化共同影响，导致了历史上的美国股票市场，它也是在经典物理和量子力学，这两种不同的状态之间缓慢的进行转变的，美国股市也不是一成不变的一定是处于经典物理状态下的。所以巴菲特的思想并不能够贯穿应用于美国的整个的股票市场周期。实际上，巴菲特的思想，更多的是经典物理的一个思考的方法。
刚才说经典物理学和量子力学第一个区分是物理量有没有确定值，经典物理是有确定值的，而量子力学的物理量是没有确定值的。所以我们能够明显感觉到，美国股票市场在经典物理状态的时候，或者A股在经典物理状态时候，这个时候计算公司的DCF现金流的价值会容易一些。包括我们中国曾经有过一些比如大蓝筹，大白马的投资行情，投资者对于股市的盈利比较有把握，那个时候往往是A股在处于一个经典物理状态。当然我们说现在的话，更多的，A股是处在一个量子力学的状态下。
第二个区分是经典物理它有局域性，量子力学是非局域性。我们先来讲一讲什么叫局域性。局域性其实我们都见过这个现象，比如说我这个书放在桌子上也没有人动，这本书就一直在桌子上。局域性是指两个物体之间没有相互作用的时候，两者不会产生互相影响。量子力学非局域性是什么呢？非局域性就是指两个物体之间没有相互作用，我仍然可以影响你。
在量子力学非局域性的基础上我们开始讲述量子纠缠态。我们第一期讨论认为A股现在开始有一个从经典物理走向量子物理的趋势，也很明显现在A股市场的量子纠缠态比之前更加明显。关于量子纠缠实际上一直是股市投资的理论基础。我在做策略分析师的时候，有一种我们国内常用的策略，叫做美股映射，实际就是大家在研究美股对于A股的影响，包括智能手机产业链以及新能源汽车产业链都是这个情况。其中很重要的基础是，进入21世纪之后，中国的汉庭、滴滴打车都是一级市场投资者对于美国相应的实体产业的模仿。那么现在，就比如说美国股票市场里面，一些人工智能，比如说英伟达、或者特斯拉，这些龙头公司涨了，那么国内相关的符合美股映射的这些公司，那么是不是也会涨一波。
实际上，A股一直存在着量子纠缠态，只是有时表现的相对明显，有的时候不是那么明显，现在就会处于一个量子纠缠态很明显的状态。
我们认为接下来的这3到5年里面，从量子纠缠的角度，美股对于A股的影响会变得更大。目前是在2024年的8月上旬，有的人就说A股现在是不是可以抄底了，已经2,850点附近了呀。实际上我觉得A股抄底
还没有到时候，因为在量子纠缠态下，如果A股要跟着美股走的话，那么应当等到美股回调到位，我们再来进行投资，而现在的美股回调才刚刚开始。上面这是我们讲的第一部分。
在第二部分里，我们开始介绍量子纠缠。我们现在说A股实际上原本就是一个量子纠缠的结构，甚至可以说量子纠缠是A股市场中一个非常核心的、非常根本的理论基础。那么什么叫量子纠缠？两个粒子之间有一个性质，把它们连在一起，一个发生变化，另一个马上发生变化。而且这种非局域性源于A与B本质上的物理量子关联，而不是源于A与B的相互作用。
我们来举两个非常浅显的例子，比如说有一对母女，母亲B住在北京，女儿A住在深圳，女儿生了孩子，女儿的身份从女儿变成母亲。她的母亲B就从母亲变成外婆。A和B这两个状态是同时产生的，是因为他们有母女身份的关联，关联会产生互相影响的，而且这种影响是同时发生的，A发生变化，B马上发生变化，所以这种关联是同时的，但是这个关联的影响没有信息传递。在量子纠缠态里，AB之间不需要传递任何信息，这件事情就发生了。
第二个例子，比如说在A股里会出现A B两个有物理量子关联状态，我们知道，贵州茅台这个公司的利润提高了，那么贵州茅台的股价也提高。实际上，贵州茅台净利润的提高和贵州茅台股价的提高是一个量子纠缠态，一旦A变化了，B就可以变化。由于目前A股越来越体现出微观的量子物理（量子力学）运动，这就导致A股的非局域性越发明显，反映在交易上，就是美股对于A股的指导性会更强。
第三部分的话，我们想讲一下量子态的核心的地方，就是量子态的不可克隆定理。我们先说一下刚才量子纠缠的数学基础。量子纠缠的数学基础如果用数学表达，是这样一个公式，我们可以说，x方向的向上态，等于z方向的向上态加上z方向的向下态，当然这也可逆。你也可以说，z方向的向上态加上z方向的向下态，等于x方向的向上态。总之，这是量子纠缠的一个数学基础，我们稍微知道一下，理解一下就可以，关键是后面的。
我们说在量子信息传输当中，既然我们A股的一个核心的理论基础是一个量子纠缠，那么我们现在来看一下量子态不可克隆定理是什么，是怎么回事。假设有OAB三个量子态的自旋，AB两个是符合量子纠缠的，而O是比如说上交所主导的媒体。现在，O与A放在一起，首先让A实现与O一致的状态，由于A B量子纠缠，那么通过矩阵乘法，B也能成为与O一致状态。
什么意思呢，比如说A就代表了现在贵州茅台白酒价格的提升，因为A B两个之间量子纠缠，A是老百姓们都知道了贵州茅台白酒价格提升，那么B就可以说是A股市场里贵州茅台的股价提升，两个之间满足A B的量子纠缠的关系。这个时候，上交所O希望做一个中特估的行情，要把贵州茅台股票价格提上去，就需要O做一个市场的宣传。上交所附属的各个主要媒体O就开始说，现在贵州茅台白酒价格提升了，让老百姓都知道这件事情。在这个过程当中，你可以把O这个东西，先影响A，再传到B的身上。
实际上，O由于AB之间量子纠缠，B就能够成为与O一致的状态。大家要注意，发起这个事情的核心其实是O。
我们在上面给大家写下了这个过程的数学公式，换句话说，通过O与A放在一起，由于A B两个是量子纠缠状态，通过O与A放在一起，最终使得B也能与O达成一致的状态，这是一个量子纠缠状态。
我在附录上给同学们写了四页的手稿，大致介绍了在量子纠缠原理下，进行量子信息传输的两个数学例子。同学们可以参考，也可以跳过，不会影响我们对于结论的推导。
其实这四页手稿讲述的情况在我们量子信息的传输当中是一个非常标准的状态。但是在我们股票投资当中实际上也是用了这种方式。实际上我们看到的A股的各种股价的形成其实也是一个量子信息的传输的状态，关键在于后面。
第四部分我们开始介绍量子态的克隆并不是完全的复制，大家知道，在经典的矩阵，就是说在信息传输的过程当中，是要用到矩阵乘法的，在经典矩阵的方程当中，对角线它才有概率，而量子纠缠，大家看到量子纠缠的这个数学特点，和之前我们所见到的经典概率是不一样的。量子纠缠的矩阵，它的4*4矩阵中，每一个位置它都有自己的概率。这是量子纠缠自己独有的特点。一个好苹果加上一个坏苹果，可能变成一个香蕉，所以它的矩阵是不一样的。在量子通信信息的传输当中，会作部分迹，消掉对角线的矩阵，因此B并不是A的完全克隆，只是保留了A的核心状态。
在求部分迹时，当股票市场对现实生活建立一个模拟的量子态时，也就是当知道了OA（O是媒体，A是现实世界贵州茅台白酒价格上涨），我们要求B（B是虚拟世界里贵州茅台股价会上涨）时，如果OA发生在实体世界，B发生在股票虚拟世界，那么做求部分积后，所有的非对角项就会消失。正是由于这些非对角元的消失，使得量子的测量永远不能做出OA原有信息的完全克隆。
这就意味着，B中所能够体现出的OA状态，实际上得到的都是最重要的核心的特点。同时也意味着在A股中即使存在一个像爱因斯坦在EPR佯谬中所预言的隐变量，无论这个隐变量有没有（有没有实际也无所谓），由于量子态是无法克隆的，在量子信息传输中会失去一部分信息，这就使得量子纠缠与量子传输的状态，会具备很强的不稳定性和被破坏的状态，同时每一次传输的信息总是会有残缺，也就是能量（熵）的减少。
这导致了我们只能在底部时做多，而不能在顶部时做空，其本质原因是量子信息传输的过程中会损失掉非对角项的信息。一个未知的量子态，你是不可能做出另外一个量子态，跟它一模一样，这件事情是不可能的。即使我们已经看到了本来是四项的东西，只要你先建立量子纠缠，再做个部分迹，它就变成两项的。
什么意思呢，就是我们一般，我们刚才举了一个例子，量子纠缠的信息传输，就相当于母女之间，女儿生了孩子，于是女儿升级为母亲，母亲又升级为外婆，但是它实际是保留了一些核心的信息。比如说女儿升级为母亲的时候，这个母亲可以感受到孩子在面前的快乐，而远方的外婆却不能够看到婴儿出生时的快乐。
大家要理解一件事情就是，任何信息的传输过程当中（包括量子信息传输），你实际上都只能够克隆，不能做到完全克隆。
就像有的同学可能看过生命科学的书籍。比如说为什么人不能长生不死？因为你的细胞里的DNA在每一次复制克隆的时候，都会损失掉一点点的遗传信息，这是非常非常非常微弱的一点点，就像一个桌子的磨损，你看不到，但是几十年下来还是能够明显观察到。实际上，不光是生命细胞并不能够完全的克隆，信息也不能够完全的克隆。我们把A股的信息构成，理解为基于量子纠缠状态下的量子信息的传输，实际上是正确的。如果大家做过A股的研究，就会有这种体会。
我们讲了这个事情，就是说量子信息传输当中，有一个量子态不可克隆的原理。这个东西有什么用呢？由于它不能够完全克隆，所以每一段时期，它都会损失掉一部分的信息，因为它只能够传输掉自己非常核心的信息，做不到完全复制，所以时间长了以后就必须要定期给它补充一些信息和能量。于是我们就发现一个非常重要的原理，由于在量子信息的传输当中由于不能够实现量子态的完全克隆，所以需要一只看不见的手，政府每隔数年，或者说有的时候可能时间更短一些，它必须要通过政府来救市，或者说往市场注入资金，注入能量，引导市场向正确方向走。
所以说抄底时候我们所要知道的和了解的信息，肯定要比做空我们要了解的信息更加全面。这是量子通信传输的性质以及量子态的不可克隆原理所决定的。因为如果政府一直不干预的话，这个市场可能就会向下走，甚至会出现量子隧穿现象，在一个量子态状态下，一个好苹果加一个坏苹果，可能会变成一个香蕉，那么也有可能会变成一个妖怪出来，或者一个黑天鹅出来。
我们开始讲述对于股票市场的三个结论。第一个结论就是美国股票市场的底部会更加明显地对应A股市场的底部，这是量子纠缠更加明显的趋势造成的。由于A股实际上过去一两年是由经典物理进入到量子力学的一个状态，所以A股现在非常需要一个大家都比较认可的参考系，那么美股的底部可能就成为一个比较重要的参考系。
第二个，就是刚才重复说过的，抄底的准确度和稳定性实际上是要比做空要高很多的，这是由量子态不可克隆原理决定的，这是讲座的一个核心结论。
第三个，就是实际上A股一直有量子隧穿的效应，它有可能会向下跌穿一些非常重要的关键的支撑点。因为有可能会打破这些重要的底部，所以在关键的位置上，政府和国家都需要做多。否则会出现什么情况呢？在一个量子态状态下，一个好苹果加一个坏苹果，可能会变成一个香蕉，那么也有可能会变成一个妖怪出来，一个黑天鹅出来。所以A股市场是需要在关键的阻力位被打破的时候，政府资金做多的。我们的话，也可以考虑跟随着做一些做多的投资。
这个就是我这次给大家做的一个讲座，我随后会把这个讲座的内容整理成文字和PPT放在公众号《写研报的发现》，供项目上的学生们参考和学习。这期就讲到这里，谢谢大家。
我写了一个附录1和附录2，供大家参考，但是即使不熟悉量子力学，也不影响我们最终的投资结论。
