华泰研究“本周精选”汇集本周最受读者欢迎的研究报告，点击下方标题可查阅全文。
01 A股策略：情绪重整后市场如何演绎？
上周海外地缘政治扰动及国内对于交易性资金的关注构成了市场回调的底色，杠杆、散户等交易性资金交易热度有所回落。向后看，美元指数的走强或对近期市场风险偏好修复形成一定扰动，但我们认为A股在10月底点位或仍具备一定支撑，彼时投资者对地产修复预期偏中性，与宏观变量指引的合理PE基本相当。短期市场中枢震荡或仍为基准情形。此外考虑到周末监管新政对发布股价异动公告要求放宽，短期内交易型资金或仍为边际定价资金。配置上短期建议维持哑铃策略，红利/成长内部寻找性价比较优板块，中期建议关注内外需盈利剪刀差反转、产能出清现拐点两条配置线索。
02 港股策略：外资与南向分歧加大
上周港股回调，外资和空头是流出主力，南向资金是主要韧性项：1）外资，主动配置型外资净流出规模扩大，被动配置型外资转为净流出，交易盘净流出规模有所收窄；近期海外流动性边际紧缩或为外资流出主因，但短期可能迎来阶段性缓释；2）南向，上周单周净流入创年内新高，交易占比升至四成以上，AH溢价回升至我们测算的合理区间上沿；结构上，继续加仓新经济和红利板块，并呈现高位向低位切换的迹象；3）产业资本，上周回购热度整体回升，保险回购额环比增加幅度居前；4）空头，上周恒生指数日均沽空比例回升至15%+，单日来看周四一度升至16%+、周五回落。
方正韬 分析师 S0570524060001
03 智能驾驶芯片：NOA起量+国产替代
智能驾驶芯片作为智驾系统核心环节，占成本约 20-30%。报告系统统计了目前国内外46家主要的第三方供应商的域控、一体机产品布局（包括国内外Tier 1、平台型科技公司、新兴智驾企业、车企旗下孵化公司），以及主机厂自研的进展和供应链的合作策略。从芯片、域控方、主机厂多方的视角去判断现阶段不同智驾驶等级发展下对算力的需求，以及未来三年的核心成长方向。我们看好在 NOA 升级和产业链自主可控背景下国内智驾芯片公司起量，以及搭载中高端芯片的域控公司受益。
张宇 分析师 S0570523090002 | BSF274
汤仕翯 分析师 S0570524090007 | BUQ838
04 联合解读：出口退税政策调整的市场影响
11月15日，中国财政部、国家税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》，其中涉及铝材/铜材、光伏硅片/电池/组件、球化石墨、成品油等多种产品。华泰研究电新、有色、化工团队联合解读出口退税政策调整对市场的影响。
研报《出口退税下调，看好海外产能布局企业》2024-11-17
申建国 分析师 S0570522020002 | BSK177
边文姣 分析师 S0570518110004 | BSJ399
陈爽 分析师 S0570524040001
周敦伟 分析师 S0570522120001 | BVE697
研报《铜材、铝材出口退税取消，有色金属价格或分化》2024-11-17
李斌 分析师 S0570517050001 | BPN269
马晓晨 分析师 S0570522030001
研报《成品油出口退税下调，影响或有限》2024-11-17
庄汀洲 分析师 S0570519040002 | BQZ933
张雄 分析师 S0570523100003 | BVN325
刘开伊 联系人 S0570124080033
05 电新2025年展望：工控静待拐点，人形机器人量产渐近
对于工控行业，行业维度，我们建议关注国家大规模设备更新等政策的实施情况以及对于行业需求的刺激程度。企业维度，建议关注龙头企业，以及在产品以及细分市场层面有望获取结构性、差异化增长的第二梯队企业。对于人形机器人行业，行业维度，我们建议关注特斯拉等头部企业在终端应用测试与批量生产的进度。企业维度，我们建议关注特斯拉核心国产供应商、国内头部企业供应商，以及灵巧手（空心杯电机）、丝杠、传感器等环节头部供应商。
申建国 分析师 S0570522020002 | BSK177
边文姣 分析师 S0570518110004 | BSJ399
陈爽 分析师 S0570524040001
06 金工：ETF市场格局未定，未来发展仍可期
截至2024年10月31日，国内共有1009只ETF，规模超3.5万亿元，其中股票型ETF的规模和数量占比分别为81%和86%。过去5年ETF规模复合年增长率超过20%，基金公司间的竞争激烈，历年规模排序均有一定变化，头部ETF基金公司大多具有规模较大的单品ETF，易方达和汇添富ETF费率低于行业平均。当前跟踪沪深300的ETF规模已超万亿，中证A500备受关注，债券、商品ETF也在稳步发展。本轮A股行情中ETF工具属性凸显，凭借其高透明度、高便捷性的优势成为投资者参与A股的重要方式，我们估算当前约有70%的ETF规模由机构投资者所持有。
张泽 分析师 S0570524020002 | BRB322
何康 分析师 S0570520080004 | BRB318
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