摘要
二、超长城投债：新疆、河南成交量上升，辽宁、山东、湖南低估值成交占比边际上升
本周江苏超长城投债的成交量较高，达16亿元。新疆、河南等地超长城投债成交量较上周有所上升，江苏、安徽超长城投债成交量较上周下降较多，较上周下降分别约14亿元和12亿元。另外新疆、河南等地超长城投债成交量较前两周和前三周上升均较多。
成交期限方面，本周陕西、广东、福建超长城投债成交期限较长，成交久期均超过10年。从变动来看，本周福建超长城投债成交久期拉长较多，与上周相比增加2.13年，江苏超长城投债成交久期缩短较多，与上周相比减少5.65年。
成交价格方面，本周安徽、辽宁城投债成交收益率较高，均超过3.2%。从变动来看，与上周相比，本周安徽超长城投债成交收益率较上周上升较大，较上周上升90bp，本周山东超长城投债成交收益率较上周下降幅度较大，较上周下降50bp。另外，辽宁、山东、湖南低估值成交占比较上周上升超过50个百分点，湖北、新疆等地低估值成交占比较上周有所下降。
三、 超长产业债：交通运输、非银金融行业成交量上升，基础化工、电子行业低估值成交占比上升
本周综合行业的超长产业债成交量较高，达35亿元。本周交通运输、非银金融行业超长产业债成交量较上周上升较多，较上周分别上升19.4亿元和6.3亿元，本周房地产、石油石化等行业超长产业债成交量较上周有所下降，分别下降7.6亿元和6.6亿元。另外，建筑装饰超长产业债成交量较前两周下降较多，下降39.5亿元，交通运输和综合超长产业债成交量较前三周下降较多。
成交期限方面，银行行业超长产业债的成交期限缩短较多，本周较上周缩短13.5年。另外，公用事业、石油石化行业超长产业债成交期限拉长较多，本周较上周分别拉长5.8年和2.2年。
成交价格方面，本周建筑装饰、石油石化行业超长产业债成交收益率较上周有所上升，社会服务、非银金融、有色金属行业超长产业债成交收益率较上周下降较多，分别下降30bp、29bp和25bp。
另外，本周社会服务行业超长产业债低估值成交占比较高，达到79%。从变动来看，本周公用事业、有色金属等行业超长产业债低估值成交占比较上周下降较多，而基础化工、电子行业超长产业债低估值成交占比上升幅度较大，较上周分别上升约76百分点和67百分点。
目录
报告正文
1
超长信用债成交量下降，低估值成交占比下降
本周（2024年12月16日-2024年12月20日，下同）超长信用债每日成交活跃度有所上升，超长信用债平均每日成交笔数为3.0笔，前值为2.7笔。本周剩余期限在10-15年的超长信用债每日成交笔数较上周上升较多。从品种来看，本周城投债每日成交活跃度更高。
与上周（2024年12月9日-2024年12月13日，下同）相比，本周超长信用债成交量有所下降。本周超长信用债成交量为242亿元，较上周环比下降11%，成交量的下降主要体现在剩余期限在15-20年的超长信用债中。本周超长信用债成交量较前两周（2024年12月2日-2024年12月6日，下同）有所下降，较前三周（2024年11月25日-2024年11月29日，下同）也有所下降。
在成交期限方面，机构久期偏好环比下降。本周超长信用债平均成交期限为11年，较上周下降0.4年。本周超长城投债平均成交期限较上周减少3年，产业债平均成交期限较上周增加1.5年。
在成交价格方面，超长信用债成交收益率较上周有所下降，低估值成交占比下降。本周超长信用债成交收益率达2.4%，较上周下降9.5bp，超长城投债和产业债分别下降4.1bp和10.9bp。
超长信用债低估值成交占比从上周的49%下降至32%，其中超长产业债下降较多，从上周的48%下降至这周的28%；剩余期限在15-20年的信用债低估值成交占比下降较多，本周较上周下降了约29个百分点。
2
超长城投债：新疆、河南成交量上升，辽宁、山东、湖南低估值成交占比边际上升
本周江苏超长城投债的成交量较高，达16亿元。新疆、河南等地超长城投债成交量较上周有所上升，江苏、安徽超长城投债成交量较上周下降较多，较上周下降分别约14亿元和12亿元。另外新疆、河南等地超长城投债成交量较前两周和前三周上升均较多。
成交期限方面，本周陕西、广东、福建超长城投债成交期限较长，成交久期均超过10年。从变动来看，本周福建超长城投债成交久期拉长较多，与上周相比增加2.13年，江苏超长城投债成交久期缩短较多，与上周相比减少5.65年。
成交价格方面，本周安徽、辽宁城投债成交收益率较高，均超过3.2%。从变动来看，与上周相比，本周安徽超长城投债成交收益率较上周上升较大，较上周上升90bp，本周山东超长城投债成交收益率较上周下降幅度较大，较上周下降50bp。另外，辽宁、山东、湖南低估值成交占比较上周上升超过50个百分点，湖北、新疆等地低估值成交占比较上周有所下降。
3
超长产业债：交通运输、非银金融行业成交量上升，基础化工、电子行业低估值成交占比上升
本周综合行业的超长产业债成交量较高，达35亿元。本周交通运输、非银金融行业超长产业债成交量较上周上升较多，较上周分别上升19.4亿元和6.3亿元，本周房地产、石油石化等行业超长产业债成交量较上周有所下降，分别下降7.6亿元和6.6亿元。另外，建筑装饰超长产业债成交量较前两周下降较多，下降39.5亿元，交通运输和综合超长产业债成交量较前三周下降较多。
成交期限方面，银行行业超长产业债的成交期限缩短较多，本周较上周缩短13.5年。另外，公用事业、石油石化行业超长产业债成交期限拉长较多，本周较上周分别拉长5.8年和2.2年。
成交价格方面，本周建筑装饰、石油石化行业超长产业债成交收益率较上周有所上升，社会服务、非银金融、有色金属行业超长产业债成交收益率较上周下降较多，分别下降30bp、29bp和25bp。
另外，本周社会服务行业超长产业债低估值成交占比较高，达到79%。从变动来看，本周公用事业、有色金属等行业超长产业债低估值成交占比较上周下降较多，而基础化工、电子行业超长产业债低估值成交占比上升幅度较大，较上周分别上升约76百分点和67百分点。
本文选自招商证券固收团队于2024年12月22日发布的报告《把握超长信用债配置机会——超长信用债交易跟踪》，详细内容请参考研究报告。
