摘要
【净融资】本周地方债净融资缩量。本周地方债发行规模为481亿元，环比增加123亿元，其中，新增一般债182亿元，新增专项债31亿元，新增再融资一般债140亿元，新增再融资专项债128亿元；偿还规模为58亿元，环比减少150亿元；本周信用债净融资规模为423亿元，环比减少273亿元。
【发行期限】本周7Y地方债发行占比最高（44%），10Y及以上发行占比为53%，较上周有所下降。7Y、10Y、15Y、20Y和30Y地方债发行占比分别为44%、10%、28%、11%和5%，其中10Y地方债发行占比下降较多，环比下降29个百分点。
【发行利差】本周地方债加权平均发行利差为12bp，较上周有所走阔。其中，15Y地方债加权平均发行利差最高，达23.4bp。本周除5Y、10Y地方债加权平均发行利差有所收窄外，其余期限地方债发行利差均有所走阔。本周湖北地方债加权平均发行利差最高，达12.9bp，15Y和20Y地方债发行利差较高
【募集资金投向】截止本周末，2024年以来新增专项债募集投向主要为冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（37%）、交通基础设施（22%）、社会事业（14%）、保障性安居工程（12%）。从变动来看，2024年交通基础设施（+4.3%）、冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（+3.2%）投向的占比较2023年升高较多。
【特殊再融资债】本周特殊再融资债共发行268亿元。截止本周末，2024年全国共发行25018亿元特殊再融资债，其中“偿还存量债务”用途合计5018亿元，“置换存量隐性债务”用途合计20000亿元。
【特殊专项债】本周特殊专项债共发行0亿元。截止本周末，2024年特殊专项债共发行8778亿元，其中发行规模前三的地区分别为江苏（800亿元）、新疆（669亿元）和四川（615亿元）。截止本周末，2023年与2024年合计发行11879亿元，发行前三的地区分别为江苏（1151亿元）、新疆（947亿元）和湖北（919亿元）。
【发行计划】截止本周末，共11个地区披露了2025年一季度地方债发行计划，合计5409亿元。其中，新增一般债441亿元、新增专项债1500亿元、再融资一般债1087亿元、再融资专项债2381亿元。
二、二级市场情况
【二级利差】本周15Y和3Y地方债二级利差占优。15Y和3Y地方债二级利差较高，分别达22bp和21bp。本周1Y地方债二级利差较上周收窄约14bp，10Y地方债二级利差较上周有所走阔。从近3年来历史分位数来看，30Y、3Y和1Y地方债较高，达76%以上。各区域5Y以内和20Y以上的地方债二级利差较高，除此之外，中等区域和强区域10-15Y的地方债也有较高的二级利差。
【成交情况】本周地方债成交量和换手率均有所下降，山西、云南、厦门地方债换手率较高。本周地方债成交量达3891亿元，换手率为0.82%。其中，本周江苏、广东、云南地方债成交量较大，分别为362亿元、256亿元、229亿元；山西、云南、厦门换手率均高于1.4%。
目录
报告正文
1
一级市场发行情况
本周特殊专项债共发行0亿元。截止本周末，2024年特殊专项债共发行8778亿元，其中发行规模前三的地区分别为江苏（800亿元）、新疆（669亿元）和四川（615亿元）。截止本周末，2023年与2024年合计发行11879亿元，发行前三的地区分别为江苏（1151亿元）、新疆（947亿元）和湖北（919亿元）。
2
二级市场情况
本文选自招商证券固收团队于2024年12月31日发布的报告《开年地方债发行节奏如何——地方债周报》，详细内容请参考研究报告。
