先有认知，才能挖到
找准时机，才能下手
逻辑检验，才能捏住
模式内亏损，模式内盈利
祝你好运！
——兰生观察
近期，随着特朗普在民调中支持率持续上升，"特朗普交易"再度成为市场热点。
数据显示，特朗普胜选概率已升至65.9%，大幅领先于哈里斯的34.2%。然而，这一轮"特朗普交易"是否值得追逐？
从资产表现来看，10月以来市场呈现出美股、美债利率、美元和黄金价格齐涨的局面。
这与特朗普上一任期的资产表现存在一定相似性。在特朗普上一任期，以"美国优先"为核心的政策组合推动美国GDP环比年化增速达到2.84%，高于前后的奥巴马和拜登政府。
具体来看，特朗普政府的主要政策涉及：
减税政策
贸易保护主义
移民限制
放松能源和金融监管
这些政策对各类资产的影响显著：美股走出持续上涨行情；美元和黄金在2018年关税政策落地后转入上行区间；有色金属（除黄金）和新兴市场股指受关税影响走弱；美国原油产量显著增加，油价呈现先升后降态势。
当前以特朗普胜选为主要交易逻辑存在诸多不确定性：
胜选概率仍存变数：特朗普民调仅小幅领先哈里斯，两者差距较小，选情仍有变数。更重要的是，即使特朗普胜选，其政策主张也面临落地障碍：
"低利率、低税率、高关税"政策组合存在内生矛盾
以关税替代所得税的设想难以实现（当前关税收入仅800亿美元，远低于所得税3万亿美元规模）
政策受益群体与支持者群体存在错配
市场影响或被高估：从历史数据看，1956年以来美股在大选年的表现与其他年份并无显著差异。特朗普政策对大宗商品的影响也可能被过分解读。相关妖股已经很高。
面对当前市场环境，投资者需要：
多关注国内政策发力这一"内因"，而非过分依赖美国大选这一"外因"
适当警惕特朗普加征关税的影响，但也要认识到中国企业对美出口韧性
充分把握国内宽松政策窗口期带来的机会，特别是信创和消费领域
值得注意的是，特朗普政策的不确定性反而可能促使国内逆周期调节力度加大，这或将成为市场新的投资主线。
免责声明：本文非荐股，提及相关公司仅为个人对于市场信息爱好的整理。不对您构成任何投资建议，据此操作风险自担。投资有风险，入市须谨慎！
