本文仅供自己研究跟踪使用，不构成任何投资建议，你赚了钱不必谢我，亏了钱也千万别怪我，望周知。
有一阵子没更新了。
一方面是因为，其实最近更新了两篇，一篇被系统删，一篇因为信息不够准确，我自己删了。
另一方面，是最近港股和美股涨势实在太好，我最近一个月收益差不多60%，港股尤其是美团涨疯了，美股反而成了拖后腿的，但我美股的MSTR、Meta、TQQQ也表现不错，说拖后腿，其实只是没有美团那么残暴而已。
这会带来一个副作用，就是每天晚上和白天都特别关注盘面变化，情绪过多消耗在上面，也就没有多少心思静下来写东西了。
虽然收益还不错，但是我这两天还是在忏悔。
8月底我写了《多多草蛇灰线》，9月初我写了《起风了？》，主题都是感觉国内政策路线在悄悄向右转，在变得“市场多一点”。
同时，在彭博刚刚爆料中国存量房贷利率即将下调时，我就100%坚信这将会是事实，我在群里和大家强调过好几次，让大家提前埋伏地产、科技、物流、消费板块，这几乎是稳赚 不赔的买卖。
可我自己竟然无动于衷，没有任何加仓动作，实际上我有一个多年没登陆已经忘了用户名和密码的A股账号，还在港股暴涨过程中犹豫过要不要减掉一些仓位。
我确实应该反思，我本应该热烈拥抱我们伟大的党，这是我此前无视了本轮大牛市的重要原因。
所以，今晚的直播，主题将会是“我是如何重新爱上中国共产党的”，欢迎大家预约关注。
最近，有不少朋友来私信询问这波牛市的预期、美团目标价、后面怎么操作等问题，很多问题其实到了我这里都是重复的，索性就一并写篇文章，也算是对这些问题的一个回应吧。
美团目标价更新及后市策略指引（策略指引部分建议一定要看，不论是中概还是A股投资者）。9月24日以来的8个交易日，美团全部录得收涨，从132.8港币涨到了213.4，涨幅高达60.7%。
同期，京东美股涨幅57.8%，拼多多涨幅50.8%，快手涨幅43.4%，阅文集团涨幅41.7%，阿里美股涨幅27.1%，腾讯涨幅23.2%。
要知道，在本轮牛启市动之前，美团已经从8月28日的102.8涨到了9月23日的132.8，涨了29.2%。同期京东涨幅14.7%，拼多多涨幅14.7%，阿里涨幅13.1%，快手涨幅4.9%，腾讯涨幅3.6%，阅文涨幅1.9%。1.1 我们认为美团近期强势的第一个逻辑，是显著受益于顺周期。
互联网科技板块里面，京东和美团是顺周期属性最明显的两家公司，这就是为什么本轮政策牛，美团和京东冲在最前面。相对来说，美团质地更好，且仍有超跌反弹属性加持，所以它能在8月底以来的两轮上涨中都远超同行。这也能解释，为什么京东这样以稳健到近乎缺乏弹性的古典互联网公司，这一轮涨幅能比拼多多、快手还强。
此外，美团的主营业务以服务零售为主，服务业在顺周期的弹性更大，而美团过去已经多次证明了，它既可以抵御逆周期的风险，更可以捕获顺周期的机会。9月24日，国务院新闻办举行新闻发布会，“一行一局一会”合力推出了包括首次创设支持股市的货币政策工具、推动中长期资金入市等一揽子政策。同时，存量房贷利率下调，房贷首付比例下降，四大一线城市购房门槛降低等一系列刺激政策陆续出台。叠加各地政府发放消费补贴。这不仅为中国资产注入了强劲的流动性，而且为国内政治、经济政策偏右转向进一步释放了信号。美联储降息周期启动，给全球各地央行的降息操作增加了空间，全球资本市场流动性都会得到改善，对于缺乏流动性的港股来说，这是雪中送炭。同时，降息伴随美元弱势，人民币回流也进一步提升了港股流动性。这是资金牛。前述支持股市的货币政策工具未必会直接进入港股市场，但是A股港股两地上市公司资产联动早已是惯例；存量房贷利率下降，会释放一年大约2000亿左右流动性进入居民端，有可能刺激和扭转消费信心，而美团是最大的消费受益股。得益于极低的资本流通税率，全球风险资本一贯有在港股进行全球对冲交易的传统，最近中国资产走牛，风向灵活的HF（Hedge Fund，对冲基金）已经闻风而动，加上日本新首相石破茂非常不受日本资本市场欢迎，日股弱势加剧了资金流出日本转战香港的趋势。
今年1月份，美团股价一度跌到61.9港币，彼时市场担心到店酒旅业务摇摇欲坠，外卖有可能因为饿了么出售给抖音带来冲击，新业务中的优选深陷亏损泥潭且增长乏力。
我们一直坚信并传递信心，认为到店酒旅业务会趋向稳定，美团会重新占据主动，外卖和即时零售无需多虑，新业务也会迎来好转。
我们曾经公开表示，150以下的美团是捡钱，100以下的美团是送钱，并在65.2港币时公开加仓信息，后续又在二季报前103.5港币时公开加仓信息。
到店酒旅竞争风险几乎散尽，到家业务稳健如常，新业务扭亏持续超预期，且重回高增长轨道。
在政策牛叠加资金牛的乐观行情下，美团显然迎来了估值修复行情，市场现在应该是非常乐意用分部估值法给美团重新估值的，且到店、外卖、闪购的PE都将有所提升。
同时，大家不要忘了，美团实际上也是超跌反弹受益概念，当然，这个跟估值修复是一个逻辑。美团，会演绎强者恒强逻辑，原因很简单，本来牛市不是简单的资金牛，还有政策牛，路线微转向牛，叠加美团基本面和估值修复，如果有Long only fund进场，美团这种标的也会是最佳选择。而这个周期，它几乎不存在政策面打压的可能性。
贝壳，享受房地产行业新政和政策、资金三重利好影响，9月24日以来涨幅达到67%，实际上我们对中国房地产行业仍然悲观，但贝壳可能是该行业唯一值得持有更久的大型股票，因为它并不特别受房价涨跌影响，刚需及未来注定会持续出台的新利好，不一定让它持续创新高，但是会有较大的防御支撑。
阿里巴巴，除了整体的政策、资金牛市推动，阿里还有两个支撑，一是市场在等待他的业绩拐点逐渐出现，由于它有几乎最慷慨的中概回购分红计划，因此回调空间会相对较小，而向上空间较为确定；二是本轮政策牛隐含着顺周期的潜力，阿里的电商业务，实际上也是略偏顺周期的，只是没有京东、美团那么明显的偏顺周期。京东，难得享受到顺周期红利期，这可能是过去5年京东投资者最欢乐的时光，但是京东所在行业竞争实在是太激烈，当然我们看好东哥回归后的一系列操作，包括重回低价心智挖掘、深挖即时零售市场、拓展女装、直播电商等弱势业务，目前阶段持有京东是不错的选择。拼多多，今年二季报后的暴跌，目前已经完全爬出来。我倾向于认为拼多多仍然需要更多耐心，它的投资者们也是。拼多多的团队仍然是中概互联网中表现最好的三家公司之一，过去5年的成功，有天时地利人和，它是逆周期的最佳投资选择，顺周期对它的正向作用没有那么明显，或者说没有那么独占性——逆周期它几乎占据了传统电商行业的所有能量，而顺周期则会给阿里和京东喘息的机会。
长期来看，顺周期有利于所有电商公司，但逆周期更有利于拼多多攫取市场份额，使得它看起来更加鹤立鸡群。拼多多本轮的α是二季度的暴跌gap有可能逐渐被业绩增长的乐观情绪抹平——股价已经填平，我这里说的填平是悲观情绪填平。快手，本轮表现偏中性，对于快手来说，这轮牛市可能是一个额外的机遇，给了他闪转腾挪的机会。很多人可能没有意识到，快手是一个非常依赖创新的公司。它的短视频、直播、直播电商、短剧、直播招聘等很多重要业务都是走在行业最前面的，这为他赢得了发展空间。目前它正在把更多精力转向AI，如果他能在这块像Meta一样取得突破，那么一切都不是问题。阅文，表现比预期中好，因为阅文之前实际上也没怎么跌——相对其他中概，有这个反弹力度其实不错了。尤其考虑到，阅文的大项目多数集中在上半年，下半年热度不太显眼，这可能因为它的旧业务在线阅读稳健，而新业务和出海还有较高的弹性。
腾讯，腾讯本轮反弹表现非常一般，这是可以理解的，因为它的跌幅也几乎是最小的，而且它的体量太大了，盈亏同源，享受腾讯熊市抗跌的好处，就得忍受他牛市慢吞吞的坏处。此外，腾讯的主营业务游戏并不会明显受益于顺周期，最聪明的策略是，牛市换美团，熊市换腾讯，但困难的地方在于，你不知道牛市什么时候开始，也不知道它什么时候结束。
长期来看，中国经济仍然面临诸多风险，我们也不确定本轮政策是否会构筑中长期的经济底部，但对于长期被看空乃至做空的中国资产来说，这次的组合拳无异于久旱逢甘霖，它足以点燃投资者的热情。
同时我们确定，政策牛走完后，优质公司不会回调到本轮牛市起点——即便政策牛将来并未改变经济结构性弱势的基本面。从京东和美团领涨大型科技股，实际上可以看出来，大资金一开始就判断，这是一轮路线的微调，而不是简单的政策+资金性牛市，它预示的是一轮经济政策的顺周期转向。
七八月份以来，一些事情在悄悄其变化，包括但不限于：
美国总统国家安全事务助理沙利文访华，得到了不同寻常的高规格接待。8月下旬，五大电商平台一起签订《网络交易合规经营自律公约》，市场监管总局宣布阿里“二选一”整改完全结束，零售业政策转向兼顾供给与需求侧，着重强调对市场主体商家群体的合理权益保护。9月以来，降存量房贷、降房贷首付比例、降一线购房准入门槛、各地开始发放居民消费补贴。期间，微信公众号重新开放2019年后注册账号的评论权限，互联网上慢慢出现对早期“保守派”恰爱国饭的大V的清算和反思，典型比如司马南突然变成了反面典型之一，似乎要让这些人部分背锅，整体舆论上也确实略微宽松了一点。如果我们了解历史，可以在60多年前找到注解。实际上，彼时同样有一段三年的左倾之后经济出现危机，然后政策右转小阳春，所以这并不是简单的日本90年代央行救市，也不是08年、15年大放水的历史重演，它是政治风向、国际关系、经济政策、货币政策与重点产业政策的一揽子救市计划，也是整体风向转向偏市场化的前兆。当然，我不确定这样的转向是否足够有效，毕竟经济本身有周期，欧美产业链转移更多考虑的是供应链弹性，也不仅仅是价值观的冲突。退一步讲，当年日本本身在市场化节奏里腾挪跌宕，也难逃房地产危机持续20年，而且日本当年国际环境并不差，还有一个蒸蒸日上的中国市场转移日本产能。但我倾向于认为，至少这轮牛市，不太可能变成一场快进快出的一地鸡毛式牛熊转换。当然，由于中国人被压抑得太久，保不齐场面会失控，过程中可能有起起伏伏，但我不认为短期内它会变成一场闹剧。
他有可能变成快涨后正常回调，然后进入平台期缓慢抬升，整个牛市持续3-6个月周期的概率有50%，持续1-3个月的概率30%，低于1个月的概率10%，6个月后持续创新高的概率10%。由于经济周期的惯性，政策刺激效果边际递减，我们认为最大的可能性（50%概率选项），半年后（也可能是5个月，即春节后）乐观情绪可能随着各种经济数据、就业形势、社会进程的变化逐渐消化殆尽，转而进入下跌通道，届时会是快跌还是慢跌我们可以拭目以待。
若本轮牛市持续，注意，前提是本轮牛市持续，我们愿意给美团如下新的估值逻辑：
核心本地商业2024年上半年EBITA利润大约210亿，全年预期450亿，2025年预期利润增长25%，达到562.5亿，按照30倍PE，对应16875亿估值，新业务给500亿估值，合计17375亿，对应港币大约18886亿，目标价310港币，还有大约45%的空间。若用分部估值法，外卖按照30倍PE，闪购按50倍PE，到店酒旅按照25倍PE。外卖业务2024年预计220亿单，闪购预计大约36亿单，2025年增速分别14%、40%，对应251亿单、50亿单，外卖单均利润1.1元，闪购按照盈利能力而不是实际盈利算一单1.5元计算，对应的利润分别是276.1亿、75.6亿，对应的市值分别是8283亿、3780亿，到店酒旅2024年利润大约180亿，2025年盈利增速25%对应225亿，对应市值5625亿，核心本地商业总估值17688亿，加上新业务合计约1.84万亿，折合港币约2万亿，对应股价328港币，还有大约54%的空间。若牛市不可持续，则以上估值逻辑都不存在，主要是PE需要调整，单量和利润增速可能也需要微调。
其实，若牛市持续，目标价并不重要，因为你不知道它到底会到什么位置。
与其设置目标价，还不如顺其自然，设置一个右侧移动分批止损策略。
你设置心理目标价，如果最终没达到就进入漫漫熊市，你坚持不卖吗？或者如果目标价很快到达，你提前下车吗？
当股价涨到高点开始回调，离最高价回调N%，卖出M%止损；
后面每再回调N%，卖出M%止损，直到卖到60%左右仓位为止。不建议全部卖出，因为美团卖光了你也不知道买谁，万一它突然二次启动，错过了会更难受。而且卖到一定价位，到底应该加仓还是减仓，要视情况而定。以上假设是你确实等到了本轮牛市最高点，进入了右侧交易。如果在第一次回调卖出后，股价反弹创了新高，这说明你实际上还在左侧，这时候你要更谨慎卖出，第二次卖出要以创新高后的价格回调2N%再卖出，以防你以为的右侧又变成左侧。若创新高后回调2N%再卖出10%后又创了新高，那么建议就别卖了，要么牛市太疯，要么说明你的设置有问题，N太小。
上述N和M具体如何设置，你可以根据自己的风险偏好和成本、仓位决定它是多大数字。
右侧、移动、分批可以最大概率确保你大多数卖出价是经历了真正的高点的。
如果你觉得这样设置太复杂，另一个简单的右侧分批移动止损策略，是下跌过程中5日均线与10日均线交叉时，卖出10%，5日均线与20日均线交叉时再卖10%，后面下跌趋势若确立仍应减持，若趋缓且重新抬头，可能需要考虑暂停甚至加仓。
它的本质，是让你放弃卖在最高点的执念，保护好自己的利润，和本金。新建了免费的中概行业投资群，及相关个股群：美团、阿里、阅文、贝壳、快手、拼多多、滴滴、唯品会、小米、B站、腾讯、京东、理想、蔚来、小鹏等，欢迎扫码加入。另，已推出付费纯美股（不含在美上市中概）交流群，除美股综合群，还有加密货币群（免费），以及若干个股群：如英伟达、特斯拉、苹果、Google、Meta等10多个，入群请加个人微信：626282012。
