昨天写了一个“人民币汇率走势分析”，今天再写一下“股票市场走势分析”。我们仍按上篇的结构，从近期、中期和长期三个维度来讨论。
01. 一些讨论和近期市场走势
近来有朋友问我，最近加仓了吗？我说加了点。
他说，那你是美联储降息之前还是之后加的。我说之前。
他又说，你是如何猜准的？我说，没有猜，降息8月份有预期，而股票只是因为跌得超乎我预料的低，就买了点，现在涨上来了，就不买了。
这就回到前阵，朋友跟我说，XX股票大跌！我说，嗯，刚买了点。
他说，跌这么厉害你还买，你总有个计划吧？我说，我的计划就是趁它跌得像商场出血大甩卖一样的时候买一点，等着。不跌得厉害的时候很容易高位站岗坐滑滑梯，会很惨。
这么等着就到了9月24号，大涨跟大跌一样，来得始料不及。
一位朋友跟我讨论：咋看？
我呆了三秒，然后说：必须的吧。
一是苦跌久矣；二是美元降息落地；三是三大部门数箭齐发。
这样都不涨，那要怎样才能涨？
然后，市场就有了很多讨论。
比如有的说，目前市场上有三派观点，反转派，反弹派和谨慎派，他是谨慎派。
我说，那我是反转派啰
不过我这个观点也没有用，因为我既不买也不卖，就是偶尔静静的看一下。
有的说，节前的最后一个交易日会震荡转绿，然后尾盘拉升，小幅收涨。
我特意看了看，嘿嘿嘿，好像节前最后一个交易日的上涨，比以往的时候来得要更猛烈一些。一众的指数都有点要涨停的架势，你很可能就是跑不赢指数的那一个。
短期市场不可预测啊。
据说，上周五9月27日交易所都被交易量干宕机了，而今天，各券商交易软件都不同程度的出现卡顿现象。看来，证券市场要先来一波设备更新，以拉动消费
这就是，那个感觉，我们永远只能选好位置等风来，追风总是追不上。
上周五还有机构预测，沪深300还有10%的涨幅，因为根据目前整体股息率，还有10%的套利空间。
但看今天的架势，似乎一天就要把10%的空间干完。
所以，如我们在《人民币汇率走势分析》中讨论的，对汇率下跌的预期的力量是最大的，这种力量会被乘数级的放大，远超过利率本身下调的幅度。放在我们这里就是，对股市上涨的预期的力量，会超过算术上的套利空间。
既然短期市场不可预测，那我们就不多分析了，反正应该是回不去2600点了，如果真回去了，怕什么，我们就是从那里上来的
02. 新质生产力和我们需要怎样的资本市场？
既然持“反转派”观点，就表示我认为短期不会再无限下跌，中期会向上，长期看好，是吧？
那么，我们本节的主题，中期走势会如何呢？
中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏的有个视频，他在里面说，国家应该花3万亿把股市搞到4000点，让买股票的人手里有钱了，就能够带动消费，拉动投资，我们就能够干点事了。
自去年827新政以来，IPO一直处于瘫痪状态，今年有数百家企业撤回申请。
而国家自今年初开始，一直大力倡导新质生产力。
新质生产力，不管怎么解释，本质上应就是通过科技创新突破带动生产力发展，让我们国家形成更多的优势产业。
我们在《人民币汇率走势分析》一文中提到过，目前我们外贸出口能够长期保持良好增长，成为全球供应链，主要还是靠价格低廉。
要涨价也简单，就是对外升汇率，或者对内涨人工。
但目前的态势下，汇率升不得，会影响出口；人工也涨不得，也会影响出口；甚至对内涨人工，对外降汇率也搞不得，会影响人民币国际化。
那么，就只有靠科技创新，发展新质生产力，形成具有核心竞争力的优势产业，以取得定价权。
比如，“黑神话·悟空”风靡全球，外国网友被迫拿着《西游记》补课，我们应该是不需要维持低价的
（看起来弘扬中华文化孔子学院难以靠得住，还是游戏靠得住些，未来还是要靠游戏改变世界啊）
但是“黑神话·悟空”从2017年开始开发，历时7年，投资额达到3-4亿人民币。
所以，新质生产力最关键的发动机是投资，通过投资激发工程师红利，带来创造性和创新性的产品。
但是，如果二级市场起不来，投资者都不赚钱，就只好把上市的口子给关闭了，那么一级市场的投资退出就没有通道，一级市场赚不到钱，则没有投资动力，工程师们不能饿着肚子搞创新创造，也就不会有成果。
这样，我们的新质生产力就成了无源之水，无本之木，很难有突破了。
新质生产力没有突破，我们的产业就难以突围和升级。
那么，我们就要持续呆在这种“对外涨不得，对内也涨不得”的境地。
所以，我们迫切需要一个欣欣向荣的资本市场。
而从投资者（通俗的说就是股民和基民）的角度来说，存款、理财产品收益不断下降，出现资产荒；以前年度房地产那样的投资机会也难再有，现在能稳住房价就不错了。
居民资金缺乏投资渠道，就不能创造财产收入。
所以，从投资者的角度也非常需要一个欣欣向荣的资本市场。当然，市场内还需有一批优秀企业作为投资标的以供选择。
那么，我们觉得股市应该在什么点位，主管部门才好踏实放心的对IPO放行呢？这个位置，应该就是未来若干年，股市很可能处的位置。
个人认为，应该在上证3500点至4000点之间。
或者以此为中轴，太低了发挥不了资本市场拉动投资的作用，届时可能大资金要托底，太高了则终将回落。
（当然，这个中轴可以各人有自己不同的判断）
而这个时间需要多久呢？
那应该是新质生产力取得突破，我们形成了一大批优势产业，不再涨不起价，我们具有定价权的时候。
大家认为这个时间需要多久？
我个人认为需要10年。
业界广泛的认为，1953年是美国股市的一个分水岭。
1953年以前，美国股市经历了漫长的巨震和萧条。而从1953年7月开始，美股走出了一波持续到1956年的大牛市，之后又经历了长达8年的熊市，跌回到1953年的起点。但从1975年开始，美股走出了持续的长牛行情，也就是我们现在看到的状态：45%的时间在创新高，35%的时间在回升，只有20%的时间下跌。
如果我们相信历史总会押着相同的韵脚，那么我们可以参照一下美国股市的变迁。
这一轮行情中，我们似乎不再管业绩，不再管基本面，也不管前景，只管一个字：买；或者两个字：买和涨。
我们似乎仍然流动性充足，似乎仍然容易全民火热。就是说，我们造成大涨大跌的因素都还存在。那么未来的若干年，我们可能面临上涨，又将巨震，甚至再回到起点。
03. 80万亿vs.400万亿差什么和长期市场走向
我们在《A股为何一直3000点？》中讨论过，美股总市值为50余万亿美元，约合400万亿人民币；A股总市值约为80多万亿人民币。美股总市值是A股的5倍。
中国的GDP总量是美国的70%，但股市总值只有美国的1/5，也就是20%。
这5倍，或者说50%，是差在哪？
一小部分应该是源于上市企业数量的差距，但主要还在于上市企业市值的差距。
而市值的差距又源于企业盈利的差距。比如美股市场主要企业苹果和微软30多倍市盈率，爆涨过的英伟达50多倍，业绩良好的拼多多只有10倍。企业估值没有过分高，那么显示企业的盈利处于良好状态。
前面提到我国商品价格低廉，但要涨价也难以涨上去，只能靠新质生产力突围。
像苹果的手机，一经推出，全世界人民觉得：“有了iPhone，其他都是其他”，就不怎么管价格了。像英伟达的GPU，搞AI的公司都排着队买，也管不得价格了。
那么，何时我们才可以达到这种程度？
如第02节中讨论的，可能至少要10年。
（当然，大家可以有自己的看法）
我们在《人民币汇率走势分析》中也提到，投资已经不能拉动增长，消费有效需求不足，外贸也动不得。我们要寻求第三条路。
（是不是应该算第四条啊）。
中泰证券首席经济学李迅雷建议由中央政府增加杠杆，分10年发行50万亿特别国债，每年5万亿，以解决经济下行问题。
50万亿乍一听起来显得比较多钱，但据李迅雷计算，目前我们中央政府的杠杆水平才20%，加上50万亿之后，杠杆水平大概提高25%，仍不足50%。而美国联邦政府的杠杆水平为120%。
不过，我认为我们国家有个别的国家都没有的条件，就是我们的国有股权比重高。
在80万亿总市值的情况下，国有股权总值可能不一定有50万亿，而一旦我们的企业突破盈利空间的限制，我们的总市值能像美国一样达到400万亿，那么国有股权总值可能是50万亿的倍数。
所以，我们可以把50万亿视为一项长期的连续投资，待到我们实现新质生产力的突破，完成产业升级，届时可能是一笔回报不错的生意。
我们或许会说，我怎么确定国家会这样做呢？
那么，事情总有一个合理的解决办法，无论是什么，只要能解决问题就好。
（但私以为，基本还是财政发力刺激消费啥的，只是金额、年限分布和操作方法的区别而已）
我们或许又会说，我怎么确定国家一定会解决问题呢？
这个嘛，
中华民族的伟大复兴是我们的历史使命，我们一直朝这个方向奔赴，应该不会允许不解决问题。
我们或许还会说，万一打仗呢？
上次读了一篇文章 ，大意是说，我们要解决的不仅仅是领土问题，我们要解决的更重要的是海上安全问题，是要把东南沿海的缺口补上，让我们大后方能够安心踏实的搞生产，这就存在更多的考量和解决问题的技巧。
深感我的认知又被突破了，也深信仗不会轻易打。
前阵，东北证券首席经济学家付鹏在演讲中说，刺激没有用，不消费是因为口袋里没有钱。
我觉得，这应该不能一概而论，应该各种情况都有。
比如，我们的长辈是困难勤俭中过来的，他们说，我有钱啊，我退休金都用不完，但不知怎么，我就是舍不得花。有的可能是房子、股票和基金都缩水，按他们的话说，叫“亏得心气都没有了”，也没心情消费了。有的真的是收入减少了，没钱消费。还有的是一直收入就很少，一直没钱消费……
不同的情况用不同的解决方法，结果才会良好。
我们常说，别人的股市都是长牛不衰，只有我们的股市一直趴在地上起不来。
但焉知别人没有经历过我们的路呢？
比如，美国股市成立于1811年，但是在1953年前的142年里都是巨幅震荡。尤其是1929年开始的大萧条，使得美股其后20年都没有回到1929年的高点，改变了一代人的财富价值观。
试想，一个高成长的公司，一般股价会被炒得很高，下跌时也更猛烈，甚至于出现你难以想象的低价，反而是那种成熟的、高成长不再的公司，不大涨也不跌，像一根慢牛的上扬的线。
我们似乎还没到这个阶段。
04. 我们应如何在市场中自处？
既然短期不会再无限下跌，经历过震荡的中期，有可能到达以后的长牛。
我们应该如何在这样的市场中自处呢？
我们以前分析过，美股总市值约为A股的5倍，但美股的头部公司，比如微软，市值超过3万亿美元与A股市值前列的公司相差约10倍。
据统计，美股上涨主要靠10%的股票拉动，90%的股票都没有涨，甚至下跌。美股发展至今，80%的公司都消失了（当然，有被并购的，不全是退市）。
我们今年颁布的新“国九条”中，也明确了要强化退市。只有让不再优秀的公司让出空间，股市才能良性发展。
所以，像A股市场里面，ST公司也动则涨停，市值可以超过盈利增长良好的小盘上市公司的情况，可能要慢慢变化了。
新“国九条”也明确了要引导长期资金入市，机构投资者会更倾向于上市公司业绩稳定或者具有成长性，从而保持股价稳定上涨。
那么A股市场的流动性也将会趋向集中，一部分股票交易活跃；一部分股票交易量较少，不那么活跃；一部分股票交易量很少，活跃度很低。
所以，自处的原则之一，一定要选优秀的公司。
股票投资越来越变得具有专业性。那么这种情况下，可能仍是依靠专业的机构比较好，但这其中，指数基金又可能是一个比较好的选择。
指数基金按指数结构完全复制进行投资，不做主动选择。而各类指数相当于对市场上的股票进行规则分类。
2006年，巴菲特提出用50万美元打赌，赌标普500的指数基金业绩能战胜任意5只对冲基金（主动管理型基金）的业绩。门徒合伙基金公司（ Protégé Partners）的泰德·西德斯响应了挑战，他选择了5只FOF（Fund of funds，组合基金）应对巴菲特指定的指数基金。
赌约从2008年1月1日开始，到2017年12月31日结束，持续了10年。巴菲特以125.8%比36.3%的大比分完胜西德斯。
赌局的结果正如《投资的常识》一书所倡导的理念：绝大部分人跑不赢指数，主动投资不如买指数基金。
所以，自处的原则之二，选公司不如选指数。
A股市场的指数越来越丰富，今年又新发了中证A50和中证A500，还包括按市值大中小范围区分的指数和各种行业指数。
不过，中国的行业有个特点，就是在高速发展的环境下，行业的周期也特别短。比如光伏，发展至今已经历了两轮大周期，前一轮的洗牌刚刚过去，然后突然又产能过剩，导致行业盈利受影响，企业甚至转入亏损。
这种情况下，买单一行业指数又不如买综合类指数，可以均化行业周期的影响。
所以，自处的原则之三，选行业指数不如选综合指数。
结语
短期市场不可预测，冲高有可能回落，但回落又总会上涨。市场的波动莫不如此，莫如选好位置等风来，而不要追风跑。
中期国家需要通过资本市场打通新质生产力的循环，以带动经济发展和产业升级，形成更多的优势产业，取得定价权。
长期来说，如果产业升级完成，企业突破盈利限制，有可能带来长牛行情。
