写这篇文章是因为有个读者留言：“最近有没有关于量子通信方面的创作，你上次写的量子通信感受很深”。前几天有位朋友说鞭辟入里，谢谢他的安慰，我觉得自信又强了一点点。![]()
最近还在思考一件事，就是，如何把一件从没有做过，覆盖范围很大，费时很长的事做出来？后面想想，回到若干年前，那时候力量无比弱小，认知非常浅薄，但内心总觉得，未来还这么长，假以时日，应会有所成果。现在可能也是，就需要像当初一样，不要多想，没有依赖，埋头一点点努力，兴许会有个局面。当初分析量子第一股的文章已经写了3年了，现在基本不记得了，于是翻出来又看了两遍，终于找回一点感觉。读者说感受很深，也是难为他了。其实现在也没有把量子搞明白，所以这个文章只能定一个非常浅层次的目标，就是分析一下国盾量子为何上市以后收入直线下降，转为亏损？可能写得有点敷衍。![]()
或许，可以长期跟着这个公司看看，借此了解一下量子技术的迭代与发展。总觉得它是跟基因、可控核聚变一样，让人不明觉厉，又会对未来产生深远影响的东西。（一）
量子计算机的发展
上次写到，“我们还没有量子计算机”，而现在，已经有很多新进展了，真乃日新月异。- 2020年12月，中科大宣布该校潘建伟（国盾量子的创造人）等人成功构建了76个光子（2021年已增加至113个光子）的量子计算原型机“九章”，求解数学算法“高斯玻色取样”只需200秒，而目前世界最快的超级计算机要用6亿年。这一突破使中国成为全球第二个实现“量子优越性”的国家。
- 2021年10月，中科大潘建伟研究团队与中科院上海技术物理研究所合作，构建了66比特可编程超导量子计算原型机“祖冲之二号”，实现了对“量子随机线路取样”任务的快速求解，求解速度比全球最快的超级计算机快1000万倍以上。
由此，中国成为世界上唯一一个在光量子和超导量子比特体系两条技术路线上实现了量子计算优越性的国家。（求解的任务都叫“XX取样”哈。尚不知“量子随机线路取样”是什么东西，不过“高斯玻色取样”就是计算n个小球随机落进n个袋子里、每个袋子里都只有一个小球的概率，问题虽简单，但人类目前的经典算力还无法算出55个球平均落进55个袋子里的概率。）国盾量子通过参与超导量子计算原型机“祖冲之号”的研发，已具备了搭建定制化超导量子计算原型机的能力。何为量子计算优越性？就是说，用量子计算机对特定问题的求解超越了超级计算机，是量子计算发展的第一个里程碑。反正就是算得更快了。我们知道普通计算机中是二进制，2位寄存器，而2位寄存器在某一时间仅能存储4个二进制数（00、01、10、11）中的一个。如果计算现在的算力，目前全世界的计算能力加起来，用一个数字表示，大概是2的80次方左右。如果按摩尔定律进一步发展，晶体管到纳米量级以后就很难进一步发展了，原来的0和1就不能很好的界定。而量子计算机中的2位量子位（qubit）寄存器可同时存储这四种状态的叠加状态。随着量子比特数目的增加，对于n个量子比特而言，量子信息可以处于2种可能状态的叠加，它可以承载2的n次方个状态的叠加状态，且每种可能的状态都以并行的方式演化。这意味着量子计算机如果有500个量子比特，则量子计算的每一步会对2的500次方种可能性同时做出操作。2的500次方是一个可怕的数，它比地球上已知的原子数还要多（可能也是吧，那个关于棋盘放米的故事，国际象棋的棋盘64个格，2的64次方国王就没那么多米了）。而且这是真正的并行处理，而经典计算机所谓的并行处理器，仍然是一次只做一件事情。- 经典计算机的2位寄存器一个时间只能存储（00、01、10、11）四个数中的一个，且晶体管到纳米级就再难往下了，也就是没啥发展前途了，所以全世界的算力要定格在2的80次方这个范围了。
- 而量子计算机每个量子位（qubit）可以同时储存4个数的叠加状态，也就是2种可能（就像薛定谔的猫，有既死又活的两种可能），500个量子比特就是2的500次方种可能，且全部是并行。又是一番新世界。
IBM曾于2017年宣布将推出全球首个商业“通用”量子计算服务。2021年，东京大学与日本IBM宣布，商用量子计算机已开始投入使用。刘慈欣在《超新星纪元》里描述了一个无所不能的量子计算机，中华量子，它说：“中华量子的基本设计思想是采用模仿人类大脑的神经元并行结构，这同传统计算机的冯·诺依曼结构是完全不同的。我的核心是由三亿个量子CPU组成的，这些微处理器相互以数目惊人的接口联结，构成了一个庞大复杂的CUP网络，这个网络是人类大脑结构的再现。”总是把一些科学概念这么煞有介事穿插进来，难怪有次在混沌大学听王东岳老师讲课，有个学生提问，说《三体》中如何云云，王东岳老师略显无奈，说，《三体》是小说，不是学术著作。我听着也是笑翻了。国盾量子于2020年6月24日上市，2020年它产生了508.13万元量子计算业务收入，2021增长至4,117.72万元。这也是国盾量子2021年主营业务收入有所回升的来源。但公司量子计算业务仍处于起步阶段，主要是为客户提供定制化量子科研仪器，具有研发与推广性质，销售规模较小，毛利率不稳定。（二）
收入的波动
这一块也有突破。2022年4月，中国科学家设计出一种相位量子态与时间戳量子态混合编码的量子直接通信新系统，可实现100公里的量子直接通信。直接通信距离更远了，可以使一些无法进行中继（就是中转的意思）的量子直接通信变得可行，可减少中继数量，降低链路节点成本，降低通信延时，提升通信性能和用户使用体验。国盾量子上市发行的业绩年度为2017、2018和2019三个年度。三个年度的营业务收入分别为27,248.17万元、25,690.88万元和25,587.18万元，呈下降趋势。同期公司主要产品QKD量子密钥分发设备2017、2018和2019三个年度的发货量为414台、478台和509台，对应的平均销售单价分别为40.85万元、37.76万元和29.98万元，价格的不断下降引起收入下降。而2020年，即发行后的第一个年度为13,414.76 万元，比2019年下降了47.98%，差不多一半，QKD的发货量也直线下降为150台，这就主要是销售量的下降了。2021年为17,915.36 万元，同比又上升 33.55%，但比起上市前仍下滑了一大节，QKD的发货量有所回升，至324台。公司解释，影响公司2020年度经营业绩的主要原因是新冠疫情及抗洪抢险等影响，国家及地方政府推动的骨干网、城域网等量子保密通信网络建设项目有所延迟，由此导致公司 2020 年来源于骨干网、城域网等项目收入较上年度同比大幅减少。 公司量子通信业务主要是为国家及地方政府推动的量子通信骨干网、城域网，以及企事业单位局域网建设提供设备，国家因疫情等影响投入资金减少。从公司承接的业务合同及收入分布来看，骨干网和城域网建设已经遍布中部及东、西、南、北各区域的大部分省份，业务模式应该是可以持续的。如果骨干网和城域网的架子搭得差不多，基于框架上的局域网应用应该是有广阔的空间的。同行业可比公司卫士通，提供传统的信息安全产品，包括密码产品、信息安全产品、安全信息系统等，年营收规模在20亿元左右，如果未来通信网络能全面量子化，国盾量子的营收规模应有增长空间。2022年我国政府工作报告提出，要强化新型基础设施建设，发挥重大项目牵引和政府投资撬动作用，公司产品销售状况应会向好。
（三）
盈利的波动
公司2017、2018和2019三个年度归属于母公司所有者的净收益分别7,431.46万元, 7,249.06万元, 4,930.61万元，2020年大幅下降为2,948.86万元，2021年则转为亏损3,713.62万元。2019年净收益大幅下降的主要原因是股权激励费用3234万元。
2020年虽然主营业务收入下降47.98%，接近一半，但公司通过减少费用支出等措施未出现亏损。
2021年，虽收入有所增长，但毛利率下降11个百分点，新一轮股权激励产生的股份支付费用1,819.77万元，政府补助减少使其他收益下降2,055.9万元，联营企业产生投资亏损1,368.72万元，应收账款余额增加使得坏账准备橷增3,406.18万元。几项因素综合影响，公司利润大幅下滑转至亏损。
虽然公司营业收入有回稳趋势，但产品单价下降导致的毛利率下降、应收账款逐年激增、政府补助减少等因素的影响，公司的盈利要稳住并实现良好的增长还是很有难度。（四）
公司市值
国盾量子目前的市值在80亿元左右，公司2018年3-6月引进战略投资者虹富投资时估值为78亿元；2018年6月引进投资者宁波琨腾、合肥鞭影，估值为100.2亿元。
公司于2020年7月9日发行上市，发行价36.18元/股，发行当日收盘价370.33元/股，收盘市值296.24亿元。一年后的2021年7月9日，也就是一般非实控人股东解禁的时间，国盾量子的收盘价为202.9元/股，市值仍有162.32亿元，不过，相对于宁波琨腾、合肥鞭影等投资者，三年投资回报率仅62%，也不算高了。如果拿到现在，怕是还要亏损。近年，科技公司一级市场估值不断被推高，与二级市场倒挂的情况也不算少见了。我们不禁感叹，只要上市就稳赚不赔的投资暴利时代已经过去了。这是不是也算卷起来了呢？巴菲特倾向于以净资产回报率衡量公司表现。他有一条明确的标准：连续10年净资产收益率（ROE）大于20%。按此标准，如果不是市场和技术皆成熟，且已有多年良好表现的公司，均不在他的选择范围内。国盾量子2017、2018和2019年的净资产收益率分别9.36%，8.35%，5.22%，上市后，2020年和2021年分别下降为2.32%和负2.55%。因为国盾量子承担国家项目较多，拿到的政府补助比较高，扣除非经常性损益后，净资产收益率就更加不符合巴菲特的要求了。不过，如果公司的量子通信业务应能够平稳发展，还能发展出大规模商用化的量子计算业务，则未来前景应该也是可期的吧。但是凡事又都有必然性和偶然性，就像稻盛和夫认为，有两只大手左右着事态，一手因果，一手命运。因果其实就是科学和规律，而命运不如叫随机性。刘慈欣描述的三体世界里，三个球体间的引力作用使得它们的运动轨迹完全不可预测。世间事物之间的相互影响就更加复杂更难以预料了。巴菲特只选“连续10年净资产收益率（ROE）大于20%”的公司，也是旨在规避随机性，等眼见这个公司一路光明再说。结语
每次跟人家讨论一番股票或投资，都会让我觉得：再也不要跟人讨论这个问题，因为说的都不准。可能就是一种“越来越臣服于事物发展的随机性，而又对其科学性钻研不够，知之较少”的表现。![]()
