【招商电子】电连技术：大客户新品发布、海内外智驾推进，看好汽车业务长线空间
科技
财经
2024-09-23 22:16
广东
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事件：近期特斯拉、华为、小米等海内外汽车智能驾驶发展提速，同时公司重要客户华为的鸿蒙智行新车智界R7预售订单表现良好，针对公司各项业务进展，我们点评如下：
华为智界R7新车发布，预售表现良好，有望拉动公司Q3汽车业务业绩。近期华为鸿蒙智行新车智界R7发布并于9月10日开启预售，起售价26.8万元，24小时预售破万，9月24日有望开启大定；此外8月鸿蒙智行全系交付达3.37万辆，位居新势力车企第二；其中问界交付3.12万辆。电连与华为合作紧密，我们判断电连高频高速连接器产品在华为鸿蒙智行中占据较高份额，有望伴随华为新车发布实现Q3车端产品放量。
海内外厂商智驾推进加速，驱动公司汽车业务中长线发展机遇。9月特斯拉发布技术路线图，FSD有望于25Q1入华，目前等待监管部门批准；此外彭博社透露特斯拉robotaxi有望于10月发布。国内华为、小米等智驾进度亦在推进，9月起华为鸿蒙智行将全系陆续升级ADS 3.0，实现端到端架构优化；小米汽车截至8月28日智驾总活跃设备约4.34万，智驶用户活跃率高达88%；媒体称小米智能驾驶团队近期完成重整，目标年内交付端到端智驾。公司作为国内车载高频高速连接器龙头，有望受益于客户智驾渗透和销量突破，此外公司还将加强海外tier1及合资、海外整车厂导入，助力海外业务中长期发展。
汽车业务增长叠加下半年消费电子旺季，看好全年业绩增长。展望24H2，伴随汽车终端新品发布及智驾热度持续，预计下半年汽车业务有望恢复高速增长状态，同时消费电子行业进入旺季，预计公司业绩同比增长无忧。长线来看，公司汽车连接器在头部客户中导入顺利，未来有望打开更大的成长空间；此外消费电子领域传统业务需求回暖，新拓展的BTB连接器、电子烟业务逐步落地贡献业绩，长线成长逻辑清晰。
投资评级。受益于汽车智能化加速渗透、终端降价驱动车载连接器产品国产替代、核心客户销量突出，公司车载业务有望持续增长；外加消费电子领域传统业务稼动率提升，同时BTB连接器、电子烟等业务进展顺利，预计公司2024全年业绩增速较快。我们预计2024-2026年营收为 亿元，归母净利润 亿元，对应EPS为 元，对应PE为 倍， 评级。
风险提示：需求复苏不及预期，技术进展不及预期，市场竞争加剧，上游原材料涨价风险。
鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，15年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。
团队成员：王恬、程鑫、谌薇、研究助理（涂锟山、王虹宇、赵琳）。
团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。
股票评级
以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
行业评级
以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
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