核心物价创新低——8月物价数据解读【财通宏观•陈兴团队】
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财经
2024-09-09 17:22
上海
CPI同比涨幅扩大，PPI同比降幅走扩。CPI方面，CPI同比实现连续7个月正增长，1-8月平均CPI比上年同期上涨0.2%。受高温降雨天气影响，食品项支撑CPI环比相对坚挺，但核心CPI环比转负，创下历年同期新低。PPI方面，市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行继续掣肘PPI回升，PPI同比、环比降幅分别走扩至1.8%、0.7%。
8月食品项价格环比创同期新高，但核心CPI环比创同期新低。高温多雨天气影响下，鲜菜、水果等食品的生产和运输受到较大阻碍，同时，生猪产能去化效果显现，肉蛋蔬果供给收紧推动食品价格大幅上涨。8月食品项CPI环比增速录得3.4%，创下历史同期最高水平。与此同时，8月核心CPI环比却创下历史同期新低。从八大分项来看，除食品烟酒价格环比上涨外，其他七大类价格环比两平五降。整体看，目前居民需求仍旧偏弱。
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8月高耗能行业PPI环比下降，部分技术密集型行业PPI环比上涨。8月PPI环比降幅走扩至0.7%，其中高耗能行业价格下降是主要原因。8月以来，能源价格显著下降，其中布油现货价8月均值下降到81美元/桶，环比下降5.1%。高耗能的钢铁、有色和煤油加工等行业价格环比大幅下降。不过，部分技术密集型行业价格有所上涨，如飞机制造、工业机器人制造和计算机整机制造等，这表明在技术进步和产业升级的推动下，技术密集型行业的产品需求相对稳定。
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CPI同比涨幅扩大。8月CPI同比增速录得0.6%，已连续7个月保持正增长，涨幅较上月扩大0.1个百分点。核心CPI同比增速录得0.3%，较上月下降0.1个百分点。本月CPI同比增速中，翘尾因素贡献约为-0.3个百分点，今年价格变动的新影响约为0.9个百分点。分品类来看，食品价格由上月持平转为上涨2.8%。其中，猪肉价格同比增长16.1%，涨幅比上月回落4.3个百分点；鲜菜价格同比上涨21.8%，涨幅比上月扩大18.5个百分点；鲜果价格同比由负转正至4.1%。非食品价格同比增速录得0.2%，涨幅较上月回落0.5个百分点，对CPI同比贡献超0.1个百分点。其中，工业消费品价格同比转降为-0.4%，其中汽油价格由上月的上涨5.3%转为下降2.7%；服务价格同比增速小幅回落0.1个百分点至0.5%，其中医疗服务、教育服务和家庭服务价格分别上涨1.9%、1.7%和1.6%；飞机票和宾馆住宿价格分别下降11.9%和3.6%。![]()
CPI环比季节性上涨。8月CPI环比增速录得0.4%，涨幅较上月回落0.1个百分点。核心CPI环比由正转负至-0.2%，较上月下降0.5个百分点。分品类来看，食品价格涨幅扩大至3.4%，涨幅比上月扩大2.2个百分点，影响CPI环比上涨约0.6个百分点。其中，受部分地区高温降雨天气影响，鲜菜、鲜菌、鲜果和鸡蛋价格分别上涨18.1%、9.8%、3.8%和3.3%，合计影响CPI环比上涨约0.5个百分点。由于生猪产能去化叠加看涨预期偏强，猪肉价格上涨7.3%，影响CPI环比上涨约0.1个百分点。非食品价格环比由正转负至-0.3%。其中，由于临近开学，出游需求有所回落，飞机票、旅游价格分别季节性下降5.1%、0.7%。此外，受国际油价波动影响，国内汽油价格下降3.0%。
从高频数据来看，9月以来，肉蛋蔬果价格继续上涨，牛羊肉价格也有所反弹，台风天气或继续对南方部分地区的生产和运输造成影响，叠加9月中秋假期即将来临，我们预计，9月CPI环比、同比增速或均上行。
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PPI同比降幅走扩。8月PPI同比增速录得-1.8%，降幅较上月扩大1.0个百分点。其中，翘尾影响约为-0.1个百分点，今年价格变动的新影响约为-1.7个百分点。具体来看，生产资料价格同比增速录得-2.0%，降幅扩大1.3个百分点；生活资料价格同比增速为-1.1%，降幅扩大0.1个百分点。主要行业中，钢铁（-8.0%），非金属矿（-5.1%），农副食品（-4.0%），油气开采（-3.3%），煤炭采选（-3.0%），电气机械（-3.0%），汽车（-2.2%）和化工（-1.2%）行业是主要拖累，合计影响PPI下降约1.5个百分点。有色金属（7.6%），文教工美（4.9%），化纤（0.8%）和铁路船舶（0.6%）较上月有所上涨。
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PPI环比降幅同步走扩。8月PPI环比增速录得-0.7%，降幅较上月扩大0.5个百分点。其中，生产资料价格下降1.0%，降幅扩大0.7个百分点；生活资料价格连续两个月持平。
分行业来看，存在一定结构性分化，钢铁（-4.4%），有色金属（-2.3%），煤油加工（-2.0%），化工（-0.9%）和非金属（-0.7%）等高耗能行业价格下降是PPI环比下降的主要原因。不过，部分技术密集型行业价格有所上涨，例如飞机制造（2.1%），工业机器人（0.8%）和计算机整机制造（0.4%）等。消费品行业中，纺服价格不变，文教工美和农副食品价格分别环比下降0.2%、0.1%。
风险提示：政策变动，经济恢复不及预期，极端气候影响超预期。![]()
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研报信息
文中报告节选自财通证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《核心物价创新低——8月物价数据解读》
对外发布时间：2024.9.9
报告发布机构：财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
分析师：陈兴
SAC证书编号：S0160523030002
联系人：陈莹
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