预计8月工业增加值同比增长5%。8月全国制造业PMI回落至49.1%，线下继续放缓。主要分项指标中，供需均有回落，原材料和出厂价格均有下行，库存原材料降、产成品升。从8月以来的中观高频数据来看，六大发电集团耗煤同比增速上行，但样本钢厂钢材产量同比增速大幅回落，汽车半钢胎开工率同比增速有所放缓，化工产业链开工率同比增速涨少跌多。整体来看，工业生产景气度继续放缓。我们预计，8月工业增加值同比增速降至5%。
预计8月固定资产投资累计同比增长3.5%。7月固定资产投资累计同比增速略降至3.6%，具体来看三大类投资，制造业、基建投资和房地产投资累计同比增速均有放缓。我们预计，8月投资增速或略降。首先，8月专项债发行进度依然偏慢，从基建相关的高频数据来看，石油沥青开工率仍处于历年同期低位，基建投资或略有回落；其次，伴随着各地地产调控政策的持续优化，地产投资或低位震荡；最后，在推动大规模设备更新等政策的支持下，制造业投资增速将保持稳定。我们预计，8月固定资产投资累计同比增速或持稳在3.5%。
预计8月社会消费品零售总额同比增长2.1%。随着各项扩内需、促消费政策发力显效，消费需求延续恢复态势，7月社会消费品零售总额增速回升0.7个百分点至2.7%，限额以上零售增速降幅收窄0.5个百分点至-0.1%。分品类来看，必需消费品增速回落至3.6%，而可选消费品增速降幅收窄至-1.9%。8月前25天乘联会乘用车零售销量同比增速升至5%，或受8月开学季前购车接送孩子上下学等需求推动。不过，据乘联会预测，8月乘用车市场热度温和延续，狭义乘用车零售同比预计下降4.4%。另外，随着部分地区高温气候逐渐散去，家电销售市场热度也逐渐降低。考虑到去年同期基数走高，我们预计，8月社会消费品零售总额同比增速回落至2.1%。
预计8月出口同比增长8%，进口同比增长4.5%。8月中国出口集装箱运价指数CCFI环比增速录得-1.9%，而8月前20天韩国出口增速显著走高，反映外贸活动有所升温，我国出口前景仍继续向好，但短期或受到一定扰动。首先，美国已经开启补库周期，但美国经济疲态渐显，制造业及消费有所恶化，拖累补库强度不及预期，斜率转向平缓。其次，近期全球制造业PMI共振回落，或拖累我国对发展中国家出口放缓。最后，展望未来，在去年同期高基数的影响下，叠加全球经济增长波动加大，出口增速或将承压，但全年增速不差，对经济增长或也将由去年的拖累转为拉动。我们预计，8月出口同比增速续升至8%。8月PMI进口指数略降至46.8%。8月以来，铁矿石价格回落，国际油价小幅下降。我们预计，8月进口增速回落至4.5%，贸易顺差约为802亿美元。
预计8月新增信贷1.1万亿元，新增社融3.4万亿元，M2增速6.5%。2024年7月社会融资规模增量为7708亿元，为2017年以来同期次低水平（仅高于去年同期），同比由少增转为多增2342亿元；新增人民币贷款2600亿元，同比少增额缩小至859亿元。7月债券融资加快带动新增社融规模同比转为多增，而人民币贷款依然是主要拖累。8月下旬以来，票据利率有所走低，或反映信贷投放依然偏弱，我们预计8月新增人民币贷款规模仍不及去年同期水平，继续对社融构成一定的拖累。不过，8月政府债发行提速，尤其是国债月度净融资规模创新高，政府债净融资规模整体较去年同期多6000亿元以上，对8月社融同比多增构成支撑。我们预计，8月新增信贷规模或约1.1万亿元，新增社融规模3.4万亿元左右，M2增速升至6.5%。
预计8月CPI同比增长0.8%，PPI同比增长-0.9%。8月以来，农产品价格持续攀升，肉蛋蔬果价格延续上涨，叠加暑期旅游旺季提振出行相关消费，我们预计，8月CPI同比增速升至0.8%。8月以来，以钢铁和化工为首的行业产成品价格同比增速呈现回落趋势，国际原油价格也有所下降，另外，地产基建表现暂弱，极端天气也对开工造成一定影响，我们预计，8月PPI同比增速降幅或走扩至-0.9%。
风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。
