在跨年文章中，笔者提到了四个大方向，包括AI 算力（以字节系为中心）、AI 消费电子（以 AI 眼镜为中心）、AI 应用（以 agent 为中心）、机器人（以特斯拉、宇树系为中心）。今天主要是拆解一下这四个方向，帮助大家有个更清晰的认知。
说句题外话，AI大模型在大发展的时代，咱们这边还在暂缓审议，真是令人唏嘘。
君不见，瑞士光互连新秀 Lightium AG，七百万美元的种子轮融资；君不见，美国光子技术黑马 Xscape Photonics，A 轮四千四百万，累积达五千七百万；君不见，美国光子计算与网络先锋 Lightmatter，D 轮豪取四亿美元，总融资八点五亿，估值逾四十四亿；君不见，美国光子技术先驱 Ayar Lab，D 轮一亿五千五百万美元，估值破十亿，总融资达三点七亿。
AI的车轮滚滚向前，不曾稍歇，
光电融合的激荡浪潮，亦将澎湃不息。
不管怎样，笔者认为借着国内这波调整，正好是布局核心标的的好时机。在即将到来的2025-2026年的行情中，笔者认为会诞生很多的百倍选手。
AI算力
以字节为中心，辅之以一众海内外大厂，比如Google、Meta、AWS、Microsoft、腾讯、阿里巴巴等。需要注意的是，下文提到的字节链是涵盖国内其他大厂的统称。
为什么说以字节为中心，因为海外AI数据中心资本开支增速开始放缓。举个例子，周末微软总裁布拉德·史密斯发文讲的计划于2025财年投资800亿美元用于AI智算中心建设，市场预期就是800亿-840亿美元，没有超市场预期。但是，国内以字节为首的大厂才刚开始发力，在AI数据中心上是翻倍式的资本开支。
我们先来说一下字节系标的的整体特点。字节国内的资本开支大部分都是国内的公司，不用担心被制裁的风险，这是投资上的优点。但与此同时，大家都知道国内的毛利不会高，竞争激烈，博弈严重，搞到最后可能是雨露均沾，谁也不会拿到太多份额。
对应到标的选择上，笔者认为要优先选择海外链和字节链重叠的标的，此外再叠加产品升级无上限的。首先海外链是基本盘，这是因为海外链的毛利一般有保证，可以保证基础业绩。然后字节链是新增量，哪怕毛利低，保证了业绩增长。最后，产品升级无上限，可以保证在上一代产品毛利下降时期，新一代产品可以弥补差距。这三个维度的交叉点其实可选标的就很有限了，有心的钻研人一眼就知道。
AI 消费电子
这个赛道是最容易被大家低估的，因为各种不同的声音太多，比如AI眼镜续航不行，光学部件不稳定等等。0-1的赛道，可以复盘上一轮新能源的行情，刚开始当主题投资，各种看衰声音此起彼伏，回头看丝毫没影响新能源的发展。这一轮首先你要确定AI是不是大趋势，未来会不会是AI寻找载体发展的时代。然后，来看一下AI眼镜的发布节奏。
小米：2025年4月；HW：2025年5月；字节：2025年8月；Meta：2025年9月；三星：2025年9月；魅族：2025年9月。
这还是已知的发布节奏，中间一定会穿插各种大的小的催化。如果你觉得你自己的认知超越了这些大厂的认知，觉得AI眼镜没有前途，可以选择不投资，但你不能否认AI眼镜产品时代已来。
此外，其余的AI消费电子，比如耳机、音响、玩具这些都是AI大模型应用的重要载体。最近字节已经上线了情感大模型，在豆包APP里有机会提前体验。还有苹果也在加速布局，25年会有重磅产品推出。未来这些都会应用到各种消费电子上。
对应到投资上，笔者认为可以关注上游硬件，包括SoC、光学等，与此同时下游代工等也可关注。这里面其实也可以细分为海外和国内两部分，当然最好也是重叠标的优先。
AI 应用
AI应用这一轮目前为止，还是由对面公司驱动，国内主要炒对标公司。对标公司笔者不是很愿意参与，毕竟还不如直接买对面标的。所以关心这块投资的，可以重点挖掘美股的投资机会。比如Salesforce、Snowflake 以及即将上市的 Databricks 等。
AI agent的发展还处于0-1阶段，2025年新东西的催化一定会此起彼伏。对于国内投资机会，笔者认为重点关注的企业也就是国内字节系为中心的大厂进展，密切跟踪他们的研发进展，寻找与之合作的核心标的。后面有任何新的进展，笔者会及时更新。
机器人
机器人这一块就是锚定海外特斯拉和国内宇树科技的产品进展，寻找机器人本体硬件的提供商。实话说，国内这一块的传统标的都不是特别纯正，很多标的都是新能源以及新能源车的部件提供商。因此，问题就在于新的业务是否足以超过旧的业务，从而拉动业绩增长。对于中长期投资选手来说，这是非常重要的。而对于短线选手来说，如果只是想套利一把，就需要从概念和筹码等方向入手，这里笔者就不详说了。所以，2025年如果想投资机器人，寻找新的纯正标的是重中之重。
至于全面的标的池，包括但不限于A股市场，笔者目前在整理中，敬请期待。欢迎大家积极关注并转发，也欢迎大家积极交流。
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