公司7月11日公告2024年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润4-4.5亿元，同比+125%～154%；扣非归母净利润3.8-4.2亿元，同比+243%~280%，业绩预告超出市场预期。我们点评如下
公司Q2业绩超预期，延续同比高增长态势。公司预计Q2单季度归母净利润2.21-2.71亿元，同比+160%～219%，环比+23.46%~51.40%；扣非归母净利润2.1-2.5亿元，同比+338%～421%，环比+23.53%～47.06%。我们认为业绩同环比增长主要系：1）公司苹果潜望式微棱镜业务从23Q3开始起量，随着生产良率提升、规模优势显现，预计本季度利润贡献较大，而23H1此业务的前期投入较大；2）北美客户薄膜光学面板出货量提升；3）23H1安卓需求疲软，24H1安卓需求同比复苏，同时高端涂覆滤光片加速渗透，价值量提升；4）随着收入高增长，费用率摊薄。
展望24年下半年及未来，我们看好公司多项业务成长性。1）北美客户潜望式在今年下半年iPhone 16系列中下沉至Pro款，明年潜望式规格有望进一步升级，公司一直是微棱镜的第一大供应商，未来份额望继续提升，北美客户四重反射棱镜业务未来两年将贡献稳健业绩增量；2）北美客户涂覆滤光片业务成长可期，北美大客户在过去已经完成前摄后摄的全升级，国产化具有巨大的市场空间，目前公司已经获取直接大客户合作的机会，实现供应链的突破为客户提供有竞争力方案，成长空间值得展望；3）A客户薄膜光学面板业务份额亦有提升空间；4）安卓业务恢复增长，H回归带动光学创新，高端涂覆滤光片持续渗透；5）AR-HUD出货增长、客户拓展，未来海外客户起量有望带动利润率明显提升；6）公司AR光波导技术及客户布局领先，通过投资Lumus及德国肖特、与Digilens合作等方式深化AR光学技术积累，AI大模型有望促进AR眼镜的普及，公司长线受益于AR浪潮。
投资评级。我们看好公司多项产品线陆续进入收获期，成长逻辑清晰，我们看好A客户潜望式微棱镜&滤光片&薄膜光学面板业务带来的成长，并认为公司布局的AR光波导、AR-HUD业务具备长线广阔空间。预测24-26年营收为 亿元，归母净利润为 亿元，对应EPS 元，对应PE为 倍， 投资评级。
风险提示：下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，技术迭代风险，宏观经济及政策风险，实控人被留置事件风险。
团队介绍
鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，15年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。
团队成员：曹辉、王恬、程鑫、研究助理（谌薇、涂锟山、王虹宇、赵琳）。
团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。
投资评级定义
重要声明
