用益-信托经理参考：四川信托或年内支付打折款！！！

一周重点关注：

● 资本市场并购重组进入新一轮活跃期

● 减轻缴存人购房压力多地优化公积金政策

● 点心债大获青睐，余额超万亿

● 非标信托产品规模缩水机构开打组合投资

● 各项理财产品收益滑坡，这类信托产品领跑

● 信托公司加紧裁并异地部门，整改提速

● 四川信托或年内支付打折款

● 信托风险化解新样本

● 两家信托公司逾期兑付 大多数本金均未能收回

● 中海信托“清仓式”转让期货股权

● 外贸信托中标一单破产重整服务信托

● 国民信托与华夏银行北京分行开展业务交流

●【观察】为何信托公司自营的家族信托业务规模不升反降

●【观察】银行系信托公司近年来的经营特点

一、财经视点

■ 资本市场并购重组进入新一轮活跃期

2024年5月以来，A股上市公司共披露46单重大资产重组项目，7单发股类重组项目提交证监会注册。步入9月，重磅重组更是接连不断，目前已有中国五矿拟入主盐湖股份、中国船舶拟吸收合并中国重工、国泰君安拟吸收合并海通证券等多起战略性重组。与前几轮并购潮相比，这一批重组方案呈现多重新气象：央地国企先行整合，上市公司间的吸收合并渐成趋势；“硬科技”企业在政策上获得更多包容性，创新方案层出不穷；监管审核节奏明显加快，市场预期更为明朗。

点评：并购已然成为上市公司做优做强的有效工具，同时更是产业链提质增效、资本市场优化整体生态的重要途径。未来随着政策红利不断释放和市场生态持续优化，A股市场并购重组有望持续活跃。

■ 减轻缴存人购房压力多地优化公积金政策

当前，越来越多的地方加入住房公积金可用于支付购房首付款的行列，河北雄安新区、山东济宁、菏泽等地于近日相继发布通知，支持缴存人提取住房公积金支付购房首付款。另外，惠州、江苏盐城等地则延长了提取住房公积金支付购房首付款政策的有效期。

点评：与商业银行按揭贷款相比，住房公积金贷款的资金成本较低，而当前各地在增加公积金贷款额度的同时，支持购房者提取住房公积金支付首付款，切实帮助购房者降低了购房成本。

■ 点心债大获青睐，余额超万亿，年内净融资达2329亿

在化债背景下，境内信用利差大幅收窄，城投点心债仍有不错的收益挖掘空间，是当前配置价值较高的一类稳健型资产。据iFinD数据显示，截至9月9日，中资海外债存续债券中，以人民币结算的离岸人民币债券共1415只，余额超1万亿，为10679.78亿元，其中1年内到期的规模为2551.75亿元，从行业上看，银行机构发行规模最大达到7826.85亿元，但发行利率普遍3%以下，被市场更为广泛关注的是，是以城投企业为主的高收益点心债市场。

点评：中资境外债债后续新增的发力点，或可从绿色及可持续发展金融等方面入手。其中在境内城投债资产荒格局延续的背景下，城投点心债因信用利差较高且无汇率波动风险，配置价值仍将持续突显。

二、信托动态  

■ 非标信托产品规模缩水机构开打组合投资

日前，用益信托发布了8月份资产管理信托月度数据。据公开资料不完全统计，截至2024年9月6日，非标类产品成立数量为946款，环比增长19.29%；成立规模为318.81亿元，环比减少11.45%。实际上，为了应对监管压力和市场变化，信托公司开始探索新的业务模式和产品形态，组合投资类非标产品作为一种新的尝试，开始逐渐在市场上崭露头角。

点评：当前非标组合投资信托尚缺相应的配套制度，组合投资比例、标的选择等尚未有明确规定。目前在市场上发行的部分组合投资类信托，究竟在多大程度上起到分散风险的效果值得商榷。

■ 各项理财产品收益滑坡，这类信托产品领跑

申赎灵活、风险较低、收益相对稳定，投资门槛较低等是现金管理类产品的优势所在。而在多类竞品中，现金管理类信托产品以高于同期货币基金50—100bp领先市场。目前全行业有接近一半的信托公司有现金管理类业务，部分公司相关业务规模已比较可观。上海信托相关人士表示，公司目前短期开放式产品合计规模超过1000亿元。中航信托相关人士介绍称，截至6月末，公司主动管理的短期开放式产品资产管理规模是829.14亿元。

点评：发展现金管理业务是信托公司加速净值化、标准化转型的现实选择。现金管理类产品风险较低，且收益相对稳定，尤其是该类产品既能够满足客户产品到期投资空档期内的理财需求，增强客户的黏性，又可以通过“标+非标”业务策略投资拥有非标合作经验或正在合作的交易对手发行的债券，补充信评短板。

■ 信托公司加紧裁并异地部门，整改提速

多家信托公司正抓紧裁并异地部门，以期达到监管部门要求的整改要求。2023年3月，原中国银保监会发布《关于规范信托公司异地部门有关事项的通知》要求，信托公司可在全国6个城市设置异地部门，同一城市异地部门不超过5个，且不对外挂牌，2024年底前完成整改，确有困难延期不超过1年。在这波异地部门整改的过程中，北京、上海是无可争议的必选项，而深圳业务部则有不同的命运。华东地区在上海之外，杭州及南京是信托公司高频选择；西部地区多数信托公司较为看重成都及西安两个战场。

点评：信托公司此次异地部门整改其实也是一次资源整合，多数机构采用的还是创利效益和资源禀赋导向。

■ 四川信托：或年内支付打折款！！！

近日，全国企业破产重整案件信息网公布了关于四川信托有限公司重整案召开第二次债权人会议的公告。成都中院定于2024年9月20日10时00分，采取网络会议方式召开四川信托重整案第二次债权人会议。值得注意的是，9月10日，有投资者称，近百名四川信托已签约投资人前往川信大厦，咨询春晓公司的打折款项何时支付。据现场工作人员向投资人称：“9月20日的债权人会议重整方案开会投票，票数通过后方案就通过了，由法院裁定批复通过后的三个月之内，会向投资人支付打折款项。根据程序的时间节点，大概今年年内问题不大。”

■ 信托风险化解新样本

近日，界面新闻独家获悉，中信信托旗下一规模为14.7亿元的地产类信托在出现延期后，提出一个纾困方案已获投资者大会投票表决通过。纾困方案为：中信信托以固有资金向翰林阁房地产（北京）有限公司发放不超过1.5亿元纾困贷款，专项用于梵悦108项目装修改造工程，期限不超过12个月（自发放之日起算），年利率6.2%（利随本清）。

■ 两家信托公司逾期兑付！大多数本金均未能收回！

2021年7月13日，上市公司恒银科技购买了国民信托有限公司的“国民信托·慧金87号集合资金信托计划”，金额为17,000.00万元，期限18个月，预期年化收益率11.00%。截止目前，公司共计收到该产品投资收益 1,298.59万元，本金16,999.15万元及剩余投资收益到期未兑付。2021年9月10日，上市公司恒银科技购买了长安国际信托股份有限公司的“长安宁—盈祥 1 号集合资金信托计划”，金额为1,500.00 万元，期限12个月，预期年化收益率8.00%。截止目前，公司共计收到该信托产品投资收益63.67万元，本金1,500.00万元和剩余投资收益尚未兑付。

■ 中海信托“清仓式”转让期货股权！

9月10日，中海信托挂牌转让国联期货17550万股股份（占总股本的39%），转让底价4.22亿元。去年1月份，中海信托就曾在上海联合产权交易所挂牌转让，当时挂牌价格为4.11亿元，但没有卖掉，如今再次挂牌转让。目前，中海信托持股的金融机构有：四川信托的二股东持股30.25%；国联期货的二股东持股39%；中海基金大股东持股41.59%等。

■ 国通信托：以“那一束光”慈善信托照亮企业慈善之路

近期，基于某机构委托人的深厚信任，国通信托正式设立了“国通信托•那一束光慈善信托”。该项目充分展现了信托制度在资产独立、专业管理以及长期规划方面的显著优势，通过高效与专业化的管理方式，确保了慈善信托财产的安全与增值，精准对接并实现了委托人的慈善愿景与目标。首轮捐赠行动中，“那一束光慈善信托”携手湖北省青少年发展基金会，将爱心精准送达贫困中小学生的手中。

■ 东莞信托有限公司成功落地广东省内首笔信托公司柜台债券业务

近日，在中国人民银行东莞市分行的积极指导下，东莞信托有限公司首笔柜台债券业务成功落地，成交金额1100万元。该笔业务是东莞信托与兴业银行达成的以国债为标的的交易合作，标志着广东省内首家信托公司开展柜台债券业务，有利于拓展信托资金投资渠道、丰富资产配置选择，也为助力柜台债券业务扩容、推动银行间债券市场多层次发展提供良好示范作用。

■ “信托+公证+律师”共同打造家族（庭）财富传承一站式服务

日前，河南省郑州市黄河公证处和北京德恒（郑州）律师事务所分别与中原信托有限公司正式签署合作协议。共同探讨律师与公证法律服务在财富管理服务信托领域的创新合作模式，为家族（庭）财富管理传承和风险防范隔离提供专业可靠的实现路径。更好满足人民群众多层次个性化的财富传承法律服务需求。

■ 外贸信托：中标一单破产重整服务信托！

9月13日，上市公司傲农生物公告：公开招募重整投资人遴选结果2024年9月13日，公司收到临时管理人《傲农集团重整投资人遴选结果告知函》，全文如下：在属地政府、法院的监督下，在主要债权人代表的持续支持和参与下，2024年9月13日，福建傲农生物科技集团股份有限公司及漳州傲农投资有限公司（合称傲农集团）重整投资人遴选评审委员会严格贯彻市场化、法治化精神，根据《傲农集团重整投资人遴选评审规则及评分细则》依法评审：确认泉发外贸联合体（成员包括泉州发展集团有限公司、湖北省粮食有限公司以及中国对外经济贸易信托有限公司等）为傲农集团重整中选投资人。

■ 云南信托慈善信托助力75位大山孩子圆梦大学！

云南国际信托有限公司以“崇德向善依法兴善”为主题，讲好慈善故事，鼓励社会各界通过设立慈善信托等方式参与慈善事业，广泛倡导慈善道德实践。善本信托-云慈-新华教育基金会系列慈善信托于2024年9月5日成立。该慈善信托由云南信托和昆明市慈善总会担任受托人，托管人分别由浙商银行杭州分行、浙商银行上海分行以及浙商银行苏州分行担任，备案机关均由昆明市民政局担任。经全体委托人同意，该系列慈善信托的首期募集资金将全部资助于新华教育基金会发起设立的“捡回珍珠计划”大学段奖助学金。经筛选复核，在众多的申请中筛选出了生活在云南山区的75位珍珠生，他们克服困境，努力学习，成功考取了一本及二本的大学，走入我们的视野中，圆梦大学。

■ 国民信托与华夏银行北京分行开展业务交流

近日，国民信托有限公司总经理王晓天率队赴华夏银行股份有限公司北京分行，同华夏银行北分行长龙双，以及该行金融市场部、投资银行部开展合作交流。公司自营业务部董事总经理刘桐林、投资银行部董事总经理萧虹等陪同出席。国民信托与华夏银行北分拥有较高的业务契合度和广阔的合作拓展空间。未来，双方将围绕各自优势资源，在资管业务、产品代销、服务信托、托管业务等方面展开深度合作。

三、市场观察

■ 为何信托公司自营客户的家族信托业务规模不升反降

境内家族信托业务自2013年始，历经10余年的发展，时至2024年初，境内财富管理服务信托资产管理规模已增长至9000亿元。其中，银行私行客户是境内家族信托业务的主力客户。银行私行的主要服务也早已不是简单为客户提供高利息、较高安全性的产品，而是围绕客户做高质量的、全生命周期的财富管理服务，为其“吃穿住行医”等方面提供高品质服务，来增加高净值客户的黏性。但与商业银行如火如荼的开展家族信托业务形成鲜明对比的是，各家信托公司自主营销客户成立的家族信托业务出现日趋萎缩的尴尬场景。同一种金融服务缘何因其客户来源的不同而出现冰火两重天的局面？

主要观点：

1、成立的品种不同。客户通过银行设立的家族信托中，保险金信托占据90%以上，。对于客户而言，只花了买保险的钱，却得到了更多的“保险金信托”、“社区康养”、“各类VIP资格”等“+服务”，何乐不为。而信托公司自营客户大多数成立的是以现金资产和金融产品受益权的信托财产设立的家族信托，客户需要战战兢兢的真金白银的出钱，当然要思虑再三。而且，信托机构提供“+服务”的广度和深度也远不能与银行私行相提并论。

2、涉险阶段不同。实践中虽已设立了大量的保险金信托，但保险金实际赔付、理赔金进入信托使得信托架构真正运转的案例还不是太多，客户尚未真正到直面投资风险的阶段；而客户通过信托公司设立的家族信托，多数以现金或金融产品受益权作为信托财产，因投资信托产品的期限较短（1-3年），投资标的又赶上本次“地产定融双杀”的家族信托客户则较早的承担了投资风险。

3、风险处置能力不同。通过银行设立的家族信托，其投资范围较广，银行对其风险项目的处置能力和手段也远高于信托公司，这也符合投资人一贯的“银行产品的安全性更高”的认知，这也是银行客户设立家族信托并未直接受到产品风险冲击的最重要原因；而信托公司自营客户投资产品一旦发生风险，客户被动接受了“卖者尽责、买者自负”的投资人教育，为避免再承担每年支付的管理费用，大部分客户只能选择提前终止家族信托，这也是信托公司自营客户设立家族信托规模不增反降的主要原因。

■ 银行系信托公司近年来的经营特点

目前，根据公开信息披露的我国银行系信托公司主要有建信信托（建设银行）、交银信托（交通银行）、兴业信托（兴业银行）、上海信托（浦发银行）四家。通过分析银行系信托公司公布的23年年报24年半年报可知，各家银行系信托公司的营收和净利润与其他股东背景不同的信托公司相较而言表现依然强劲，但四家银行系信托公司的经营表现有所分化。

主要观点：

1、行业整体经营结构变化呈下降趋势，银行系信托公司凭借固有业务经营对冲。银行系信托公司由于集团内部的合作与协同，在金融信托方面具有天然的经营优势。23年，银行系信托公司营业收入219.9亿元，同比增长6.3%，但涨幅收窄43.6pct。原因在于其固有业务收入同比增长为营业收入注入增长势能，自营资金主要运用方式为交易性金融资产、债权投资和股权投资。

2、在信托行业分化格局日渐明显的趋势下，从4家银行系信托公司披露的年报数据来看，这些公司的注册资本、营业收入、信托资产规模等指标均处于行业中上水平，但其内部经营表现各异。上信、建信经营稳健，交银信托营收规模较小，兴业信托业绩承压。

3、在信托资产规模方面，四家银行系信托公司两涨两跌。在信托资产投向来看，资管新规实施以来，信托公司根据“业务三分类”的通知要求，大力发展标品信托，培育金融市场投资能力，证券市场、金融机构成为信托资产主要投向。证券市场、金融机构两个领域的信托资产分布占比在四家银行系信托中均位列前三。

■ 一周信托产品市场综述

1、本周（2024年09月09日-2024年09月15日）资产管理信托成立市场热度下滑，成立规模小幅回落。据公开资料不完全统计，本周资产管理信托产品共成立296款，环比增加2.42%；成立规模68.44亿元，环比减少8.66%；日均成立规模13.73亿元。

2、本周资产管理信托发行市场热度下滑，发行数量及发行规模均小幅下滑。据公开资料不完全统计，本周共40家信托公司发行资产管理信托产品202款，环比减少4.72%；发行规模184.62 亿元，环比下降4.88%，日均发行规模36.92亿元。

3、本周非标信托产品成立市场回暖上行，成立数量及成立规模均有所增长。据公开资料不完全统计，本周共有121款非标类信托产品成立，环比增加7.08%；成立规模27.65亿元，环比增加11.90%。

4、本周标品信托产品发行数量122款，环比减少1.61；本周共有175款标品信托产品成立，环比减少0.57%；成立规模40.99亿元，环比下滑18.75%。 

作者：用益信托研究院

来源：用益信托网