（一）海外：9月降息基本确定
制造业仍旧偏弱，非制造持续改善。美国8月ISM制造业PMI持续回升至47.2%，低于预期但高于前值，已连续5月低于荣枯线；ISM非制造业PMI回升至51.5%，好于预期的和前值。就业数据总体不差。美国8月非农数据新增14.2万，低于预期但高于前值，失业率有所改善，下降至4.2%，平均时薪增速有所抬升至3.8%，劳动参与率持平。降息幅度预期有所回落，美国7月PCE及核心PCE皆符合预期，与前置持平，伴随联储官员近期鸽派论调，9月降息或已确定。结合近期PMI数据及就业情况，近期市场下修降息幅度预期。
（二）国内：经济景气水平保持稳定
经济总体保持稳定。8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3个百分点，景气水平有所回落；非制造业商务活动指数为50.3%，较上月上升0.1个百分点，景气水平略有回升。工业企业利润稳定恢复。1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40991.7亿元，同比增长3.6%。7月份，规模以上工业企业实现利润同比增长4.1%，增速比6月份回升0.5个百分点。证监会加强离职人员入股拟上市企业的管理。近期证监会发布《证监会系统离职人员入股拟上市企业监管规定（试行）》，新增三方面规定：一是拉长离职人员入股禁止期；二是扩大对离职人员从严监管的范围；三是提出更高核查要求。维护资本市场的公开、公平、公正。
二、A股市场展望：短期或将底部盘整，耐心静侯市场转机
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（一）行业板块
从超额收益维度，中报业绩边际修复的电子、通信（光模块）、新能源、出海及出口链等超额收益有望维持修复，关注医药板块的触底回升；政策出现边际发力迹象，重心或转向刺激内需，关注相关刺激政策带动的大消费、制造板块。（二）指数配置
优选历史分位数低且弹性佳的指数品种配置，例如中证500、中证1000。![]()
备注：科创50、中证1000、国证2000市盈率(TTM)为指数发布以来的分位数
（三）策略选择
主题基金方面，重点关注互联网、TMT。互联网方面，中报业绩整体较好，宏观环境偏弱的背景下，大部分互联网平台仍能维持较好增长，而估值仍处于相对较低水平，可关注港股互联网、中概互联网等。TMT方面，AI产业大发展带来长期的投资机会。AI终端升级趋势明确，苹果、Meta、华为等消费电子大厂均将在9月发布新品。可关注消费电子、半导体、 AI算力等。量化策略方面，一方面警惕半年报后监管问询函带来的小市值的波动，另一方面关注今年整体Alpha类策略赚钱效应较差可能引发负债端的负反馈，建议配置结构上均衡配置300、500、1000的中性策略。![]()
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