创新信托功能 多渠道助力新质生产力发展

新“国九条”为权益类投资信托支持新质生产力发展提供政策支撑

近期，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》），共9个部分。这是继2004年、2014年两个“国九条”之后，时隔10年国务院再次出台资本市场指导性文件。

此次国务院的新资本市场“新国九条”最大的看点之一，就是大力鼓励长期资金进入资本市场，鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，建立长期投资的市场生态。特别是要构建“长钱长用”的政策体系。《意见》在有关资本市场相关政策规定中，首次特别提到了信托资金。这说明，决策层面仍然把信托业作为金融体系中四大支柱之一，把信托资金作为资本市场中不可或缺的非常重要的、极其稳定的一只长期投资新质生产力的机构资金。这将为今后信托行业发展的前景以及信托资金在整个金融体系当中扮演的重要角色和发挥的重要作用，提供重要的政策依据。特别在当前中央鼓励金融机构大力支持新质生产力行业发展以及信托业全面启动新三分类，业务转型回归信托本源定位叠加的关键时间节点，“新国九条”中，强调信托资金积极参与资本市场，提升权益投资规模的重要地位，并且把信托资金和银行理财资金并列，为今后信托业通过深度参与资本市场投融资支持新质生产力发展创造了极为有利的外部政策环境。

资产管理信托业务是目前信托公司新三分类背景下，转型速度最快，规模最大，增速最高，转型切入点最快捷的一类业务。首要的就是权益类投资业务，具体而言，就是信托公司目前如火如荼开展的TOF以及FOF资本市场权益投资类的信托业务和信托产品，这一类业务从2023年新分类办法落地转型以来，出现了爆发式的增长。数据显示，截至2023年四季度末，信托资金投向证券市场（含股票、基金、债券）规模合计为66万亿元，较三季度末增加8536亿元，环比增速14.85%，合计占比38%，环比上升3个百分点；与2022年四季度末相比，规模增长2.25万亿元，同比增速高达51.52%，占比则提升近10个百分点。业务规模占目前信托公司增量业务中的50%以上。这类业务使得“卖者尽责，买者自负”的投资理念和风控原则深入人心，为信托公司深度参与新质生产力长期投资奠定了坚实的基础，扮演越来越重要的角色。

信托公司在开展权益类投资的过程中以新质生产力的上市公司为核心，全面支持新质生产力的发展。多家信托机构的信托产品在A股市场投向新能源企业，例如，近期披露的新能源概念上市公司便有部分信托公司的投资报告。其中华域汽车前十大流通股东中，外贸信托旗下信托产品期末持股市值超过2亿元；中诚信托携手深圳市投控资本有限公司，通过私募股权基金完成了对国内领先的动力电池制造企业的股权投资。此外，权益类投资的产品创新有效助力信托公司在更广泛的领域满足新质生产力上市公司的投融资需求。建信信托通过开展股权投资助力新质生产力上市企业。产品覆盖新质生产力的诸多领域，遍布产业链上下游、贯穿企业整个生命周期。从刚刚通过验证的高端传感器设备企业金迈捷，到机械抛光设备的华海清科，再到市值已超千亿的芯片龙头中芯国际。信托公司通过业务模式转型和投资产品创新，全方位助力新质生产力发展。

多渠道并举助力新质生产力发展

信托行业服务新质生产力具有独特的制度优势和专业优势。特别是在当前信托业新分类转型背景下，资产管理信托和资产服务信托都可以直接对新质生产力发挥推动作用。

首先，资产管理信托业务可以创新运用TOF/FOF产品模式，开展资产管理信托业务，满足新质生产力行业的上市公司，在资本市场募集资金的需求，为新能源汽车、高科技企业、IT产业等赋能。例如国投泰康信托公司持续创新开展新质生产力投融资业务，近年来先后通过直接投资、基金投资等多种形式支持我国新一代信息技术、航空航天、半导体、智能制造、生物医药、新能源新材料等六大新质生产力行业发展，支持了几十个细分领域的数百家企业，不断探索通过投融资工具助力我国存储芯片、显示驱动芯片、功率器件、激光芯片、模拟芯片等国产替代率较低的新质生产力品类发展。推动企业打破半导体芯片和集成电路相关设备被国外厂家垄断的局面，填补了国内高科技空白，实现了相关新质生产力企业的创新突破。

其次，信托公司可以进一步拓展资产管理信托和资产服务信托业务条线，通过开展固收类业务以及资产证券化业务，包括但不限于投资、发行、承销新质生产力产业基金、企业债、ABS、CLO、可转债、利率互换等。如中诚信托等公司围绕产业链龙头企业、“专精特新”中小企业和制造业领先企业，积极开展股权投资、产业基金、综合债销、资产证券化等信托金融服务；发展知识产权信托，加快以专利、科技企业产权和以科技成果投资、风险投资等形成的产权为标的的金融服务模式创新，为相关新质生产力行业发展提供有效资金支持；关注科创企业债转股需求，探索债转股服务信托。

同时，信托公司还可以依托自身的综合金融服务能力，发挥制度优势，深化服务功能。信托公司应通过加大对科创企业的投资力度，通过股权投资、投贷联动等方式为科技创新提供资金支持，促进产业升级。此外，信托公司还可以发挥横跨资本市场、资金市场和产业市场的制度优势，综合运用信托资金和固有资金，大力开展新质生产力企业私募股权投资（PE）业务，从而形成紧密型的产融结合，与新质生产力企业构建风险共担，利益共享的利益共同体。例如，五矿信托与蔚来融资租赁合作发行了全国首单绿色新能源汽车租赁资产支持票据，通过业务的积极转型与创新，加速了国内新能源车企低成本融资渠道的拓展，支持了新质生产力的发展。

发挥信托优势加速转型步伐

信托“新分类”管理办法和近期的“新国九条”，都为信托公司加速转型、进一步发挥信托投融资优势、促进新质生产力的发展，提供了极其难得的历史发展机遇。

信托公司应在市场化原则下，把握宏观政策导向，顺势而为，全方位参与到新质生产力的发展大潮中。

一方面，要不断加强专业团队建设，提高专业能力，适应新质生产力行业发展的要求。注重人才的培养和引进，尤其是在新质生产力相关领域，如科技创新、绿色能源、高端制造等行业。通过引进相关人才建立专业的团队，更好地掌握上述行业的发展趋势和风险特点，从而更好地服务于新质生产力的发展。

另一方面，信托公司应加大支持新质生产力发展创新业务硬件体系的投入，利用大数据、人工智能、区块链等前沿技术提升服务效率。例如，中粮信托通过建立“粮信”平台，为产业链上游中小企业提供便捷、低成本融资新渠道，该平台有效稳定了供应商体系、增强了供应链韧性，有效助力集团内部提质增效。截至2023年末，粮信平台已在中粮集团的多家核心企业旗下175家企业成功上线，供应商注册数1933家，累计交易规模441.01亿元。新分类政策出台以后，信托公司又在硬件和软件投入上加大了建设力度，在团队建设上大量引进专业资本市场投资专业人才，逐步构建起较为完善的风控体系。同时不断加大研发的投入规模和力度，特别在交易系统建设方面，花重金投入硬件的建设，部分领先机构交易体系的升级迭代非常领先，其中包括国投泰康信托、外经贸信托、云南信托、华润深国投信托等。此外还需加强物理和数字基础设施的建设，包括数据中心、网络设施以及安全系统，开发出更加符合新质生产力需求的交易系统和风控系统。

同时，信托公司还需结合新分类转型要求，进一步拓展支持新质生产力发展投融资产品条线，以满足新质生产力企业发展的多元化投融资需求，如：固收类新质生产力企业债产品、权益类新质生产力行业TOF、新质生产力企业ABS、绿色信托、供应链产融信托、高科技股权投资信托等。目前，绿色信托保持高速发展态势。2022年末绿色信托存续资产规模2456.54亿元，存续绿色信托项目597个。虽然从业务规模来看，目前绿色信托业务以绿色信托贷款和绿色资产证券化为主，但近年来信托公司积极探索绿色类REITs、碳信托等创新业务模式，投向行业涵盖光伏风电、生活垃圾发电、固废处置、锂电池、储能、生物质能源、绿色建筑等众多绿色细分产业。绿色信托的发展模式越来越多样化，以此来进一步推动和助力新质生产力的快速发展。

结语

总体而言，绿色信托投融资稳步发展，资产质量相对稳定，绿色信托涉足领域不断扩展、业务种类不断丰富。此外，也可以根据新质生产力企业的具体情况和需求，提供定制化的金融解决方案。通过创新信托投融资产品，信托公司可以更好地服务新质生产力企业，支持其发展壮大，同时也为投资者提供更多的投资机会。信托公司作为最具制度优势的资产管理机构之一，兼具资本市场和实业市场投融资优势，必将为促进和支持新质生产力的发展做出特别的贡献。 

（秦洪军为天津外国语大学国际商学院金融系副教授，邢成为国投泰康信托有限公司信托研究院院长、清华大学法学院金融与法律研究中心研究员，吴施忆为新财道财富管理公司家族研究院实习研究员）

作者：秦 洪 军、邢 成、吴 施 忆

来源：当 代 金 融 家 Mordern Bankers

往期回顾：

巴菲特通过慈善基金实现财富的“另类”传承

未来信托业务的新领域

慈善信托发展进程

不良资产处置的模式及经典案例解析