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打破刚兑预期基本形成，回归本源进展如何？
信托打破刚兑的预期已基本形成。近日，2024年中国信托业年会在天津召开，针对2023年以来信托业发生的积极变化，年会重点提到了几点。
主要内容：
1、回归本源之路越走越稳。一年来，全行业资产服务信托规模接近11万亿元，占比达到40%，无论是成立笔数还是新增规模均已超过资产管理信托。同时，信托服务领域不断拓展，除传统的家族信托、资产证券化服务信托以外，家庭服务信托、风险处置服务信托、资管产品服务信托等也成为信托公司发力的重点。此外，资产管理信托投向基建等传统领域规模持续压降，投向证券市场的资金规模持续提升。公益慈善信托也得到了长足发展。
2、打破刚兑的预期基本形成。投资者对信托产品有了更加理性的认识，开始逐步接受信托产品存在不能刚兑的可能性这一现实。受托人文化建设逐步深入。在信托业务三分类新规的指引下，信托业不断突破创新、围绕服务实体经济的根本目标，运用灵活的机制和跨市场配置资产的优势，积极支持国家重大战略、重点领域和薄弱环节建设，支持资本市场健康发展，同时形成了具有自身特色的投资文化。
3、信托业要坚定信心，把握行业发展的五个本质属性：一是发挥好财产独立的制度性优势；二是发挥好信托的功能性特点；三是认识并运用好信托的社会性特征；四是立足时代性；五是始终坚持人民性。
新一轮化债推动地方与城投债务压力极大缓解
临近年末，外资知名评级机构对国内经济热点的研判值得关注。11月27日下午，在“2024惠誉看中国”媒体交流会上，惠誉评级多名资深分析师就地产、银行、城投等多个领域的趋势变化作出展望。特别是在新一轮地方化债的背景下，地方政府与城投企业的债务压力将极大缓解。
业内观点：
1、一揽子增量政策主要集中在化债，减少地方的债务利息支出，为地方财政腾挪空间，依然以维护系统稳定性为目的。期待真正的促内需增长的增量政策出台，其核心应是如何以人为本，改善居民资产负债表。未来，增量财政政策的结构及其资金流向比增量政策的总量规模更重要。
2、对于背负隐债的城投企业，债务置换将减轻短期债务负担，缓解再融资压力。预计2024-2026年每年可用于债务置换的专项债额度为2.8万亿元，相当于惠誉测算2025年到期的城投债务的17%。债券额度或为按需分配，财政实力较弱及隐债余额较大地区会获得更多的债务置换额度。
3、去隐债后城投可以卸下历史包袱，专注于通过提升经营性项目的回报率和降低资金成本增强偿债能力，加速城投转型。不过，当前大多数城投在获得政府支持前的独立信用状况较弱，短期内依然无法完全摆脱政府支持而独立运营。经济较强地区的城投或将率先进入转型的深水区，通过将公共项目与盈利项目捆绑进行交叉补贴而形成经营性资产。
中信建投：2025年牛市有望迈向“基本面牛” 短期看好跨年行情
继续中期看好中国股市“信心重估牛”，且认为随着政策逐步加码展开与见效，2025年牛市有望从“流动性牛”逐步迈向“基本面牛”。短期首先看好岁末年初的跨年行情，倾向超配几大线索：资产重估：金融地产和化债受益类；新质生产力弹性资产，受益财政的“两重”“两新”类，服务消费与潜在受益供给侧改革深化主题的方向等。
国泰君安：预计2025年春季市场仍会有扰动，中线维持N字型走势判断
短期风险事件发生的概率不高，国内股市流动性也有支撑，考虑A500建仓、保险与理财子跨年配置、基金年末排名战，应积极备战2024年12月-2025年1月中国股市跨年反弹。但中线维度看，预计2025年春季市场仍会有扰动，中线维持N字型走势判断，股市系统性行情的出现仍需要看到进一步扩信用的举措。
银河证券：12月配置的投资策略应当聚焦受益于政策助力的成长型价值股
岁末年初，12月前后，从历史经验来看，大概率将迎来市场的传统“跨年行情”。市场在流动性整体宽松的背景下，投资者对后续政策和企业盈利改善的预期。近期A股震荡以及个股与指数背离，可能主要由于政策相对进入空窗期，同时也是业绩的空窗期，另外可能有来自于外部地缘事件的频繁扰动。影响A股中期趋势的根本是国内基本面+预期管理。未来伴随政策加码，A股估值中枢有望持续抬升。12月配置的投资策略应当聚焦受益于政策助力的成长型价值股。12月建议布局科技、军工、消费等板块里的价值股。
来源：第 一 财 经、财 联 社
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