【品书】《反脆弱》——对风险管理的启示
财富
财经
2024-07-23 18:18
上海
本文刊登在2024年6月28日出刊的《上财风险管理论坛》杂志2024年第2期（总第28期）“品书”栏目，经过作者的授权在“风控博士沙龙”微信公众号发布。
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作者简介
Nora Zhang，女，理学硕士，现就职于国企从事风险管理工作，曾在公募基金、银行理财子公司等从事风险管理十余年，积累了丰富的风险管理实务经验。
作为一本探讨如何在不确定性和波动中受益的书籍，纳西姆·尼古拉斯·塔勒布的《反脆弱》不仅对个人生活和职业发展有深刻的影响，也为资产管理行业提供了独特的视角和策略，帮助我们更好地应对金融市场的风险和波动。
塔勒布将“反脆弱”定义为在面对压力、波动和不确定性时，能够从中获益并变得更强大。传统的基金管理和资产管理往往关注如何规避风险、维持稳定，但塔勒布的观点则强调，管理者可以不仅仅是避免风险，而是可以通过在波动中寻求投资机会，利用市场的过度反应进行反向投资等方式探索更高收益。
塔勒布在书中提出，反脆弱性的一个关键策略是多样化。对于基金管理者来说，多样化投资组合不仅可以分散风险，还可以在不同市场环境中获取收益，增加组合盈利概率。例如，在股票、债券、商品和房地产等不同资产类别中进行投资，可以在一个市场出现波动时，通过其他市场的表现来平衡整体收益。此外，多样化还应体现在投资策略上，包括价值投资、成长投资和对冲策略，以适应不同的市场周期。
塔勒布强调在面对不确定性时，小赌注、大回报的策略尤为有效。这一策略在资产管理中可以通过配置少量资金于高风险、高潜力的投资中实现。例如，风险投资基金常常采用这种策略，他们将少量资金投入到多个初创企业中，虽然大部分企业可能失败，但只要有少数几家成功，就能带来巨大的回报。这种做法可以有效利用市场中的不确定性，也可以尽可能最大化收益。
在《反脆弱》中，塔勒布提到反脆弱投资组合应包括两部分：稳健的核心资产和少量高风险的投资。稳健的核心资产可以是黄金、政府债券、优质价值股或其他避险资产，它们在市场波动中相对稳定，可以在黑天鹅事件发生时提供一定的缓冲和保护。而高风险的资产则可以是期权、杠杆产品或高增长潜力的股票。这种组合方式不仅能提供稳定的收益，还能在市场波动中获得额外的回报。
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在《黑天鹅》中，塔勒布曾指出黑天鹅事件的三个特征：极端的罕见性、巨大的影响力以及事后可解释性。金融市场中，这样的事件常以金融危机、市场崩盘或其他不可预测的重大变化形式出现。传统的风险管理模型基于历史数据和常态分布，往往无法有效预测和应对这些事件。比如福岛核泄漏事件，其实当初建造核电站时也是在充分考量过往最严重情景，但不想后面会有更糟糕更复杂的情景出现，因此，他认为传统的风险管理工具和模型（如VaR模型）可能并不足以应对极端事件，为了对抗未来的风险，需要做更多维度更深入的准备，且任何努力都不能算充足。基金管理者也应当认识到黑天鹅事件的不可预测性，并制定更为灵活和多样化的风险管理策略。比如增加投资组合的流动性，确保在市场突然变化时能够快速调整。
《黑天鹅》一书曾提到黑天鹅事件的存在是不可避免的，传统的风险管理和预测方法在面对极端事件时显得无力，唯有通过多样化投资、灵活应变和培养反脆弱性，才能更好地应对这些不可预测的风险。《反脆弱》则对反脆弱做了详细分析，说明如何通过多样化投资、小赌注大回报的策略，以及构建反脆弱投资组合以应对金融市场的波动和不确定性。不同于传统风险管理理念，塔勒布的观点强调利用不确定性和波动性来实现收益的最大化。通过将《反脆弱》的理念应用于资产管理，我们可以多一个维度来应对市场的不确定性，寻找新的投资机会，从而在金融市场中实现更高的收益和更强的抗风险能力。这本书还让我认识到，作为基金管理者，必须时刻保持警惕，不能过于依赖历史数据和常态分布，而是要具备前瞻性思维，做好最坏的打算以及充分的准备。同时，利用黑天鹅事件带来的市场波动，寻找新的投资机会，也是一种积极的应对策略。
《上财风险管理论坛》杂志2024年第3期（总第29期）将于9月28日出刊，本期主题是"风险管理助力中国式现代化"，欢迎广大业界人士赐稿。
1、文章的选题需紧扣风险管理的主题，题目自拟；
2、文章撰写的要求包括：一是实用性，文章贴近并服务于日常工作；二是可读性，文风朴实，行文流畅；三是文章字数不少于2000字，可以配有图和表；
3、文章请投杂志的专用邮箱shufe_cro@126.com，征文截止日是9月15日。
《上财风险管理杂志》编辑委员会
2024年7月1日
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