本文的英文版选自Arron Brown 2016年所著《Financial Risk Management for Dummies》(《傻瓜金融风险管理》)的第十八章，中文翻译版刊登在《上财风险管理论坛》杂志2023年第4期（总第26期）“译作”栏目。经译者授权在“风控博士沙龙”微信公众号发布，由于文章篇幅较长，采用连载方式发布，本次刊登文章第二部分。作者Aaron Brown，2011年GARP年度首席风险官，有20余年交易和风控经验，担任美国多机构交易员、投资经理和首席风险官。是VaR的原创者和推广者之一，美国金融实践领域的著名讲师和作家。译者张天源，某证券公司风险管理部市场风险组员工。美国乔治华盛顿大学金融学硕士，北卡罗来纳大学夏洛特分校房地产开发和金融硕士，佩波代因大学金融学学士、应用数学辅修，FRM持证人。曾从事美国CMBS特别服务权定价，境内投资银行业务；2017年起参加证券公司固收自营、投资银行等业务线风险管理，中台全面风险管理制度创新和相关信息系统建设。喜好学习研究金融风险管理与相关知识技术、人文学、文化比较与跨文化沟通。目前对天文物理学、健康管理和五金电器修理感兴趣。译者杨成佳，毕业于南开大学经济学院风险管理与精算学系，现任某公募基金公司风险管理部高级风控经理。历任某保险公司产品管理部精算员、某券商风险管理部风控经理、某保险公司养老金投资部投资监督等职。![]()
一旦选择风险管理职业，你势必会遭遇一些金融灾难，不然这个职业就不叫“风险”管理。但愿你不会遭遇大到安然丑闻（译者：美国安然公司会计舞弊案）那样的灾难，但就算是小号灾难也会非常惨痛可怕。它会动摇你的平常心、判断力和自信心。拳王泰森也许并不以他的人生智慧著称于世，但他却说过一句足以替所有风险经理代言的话：“每个人都有计划，直到他嘴巴挨上一拳”。当然，你肯定愿意成为防灾救险的英雄，但是这既不现实，也不是你的职责。退而求其次，你可能想说自己预见到了灾难，告知了所有利益相关方，并制定了大家一致同意的应急预案。这的确是现实的，也是你的职责所在，但也不一定总能实现。要下决心保证做到的只有坦荡地说：我对风险事件坚持诚实和独立的观点，清晰地传达了这些观点并落实了合理的预警措施。你也许会犯错，但应该是诚实的错误。- 不管有多么令人生畏或激动的强大利益相关方，你都没有回避沟通。
- 你从没纵容不同利益相关方对你的风险观点产生歧义，虽然这样做有时能让各方都感到更轻松。坦白地说，利益相关者应该有观点差异，这本就是金融活动的关键，但你要保证他们对你的观点保持一致的理解。
- 永远不要因为公司想不到其他方案就粉饰某个业务方案的风险。
不幸的是，你按照这些准则行事也不会赢得金融风险管理圈子之外的尊重。我看到过许多这样的例子，风险经理严格履行职业标准，结果却在事后因为未能料事于先而遭受指摘。我还知道更多的例子，风险经理无视职业原则，专门向一些利益无关方提一些大而无当的风险提示，却在事后因此而备受赞扬。坚持优质的金融风险报告会让你在好光景下不受欢迎，在坏光景下也不被充分保护。只有你的同僚们能理解和称赞你的表现。如果接受不了这些就换份职业吧！请不要一方面顶着风险管理的头衔，另一方面又做些名不副实的事情。撰写重要的高级别风险报告前一定仔细检查前面的要点。假装这是你作为风险经理写的最后通讯一样，后来者将反复提及这份报告，为之展开争论；就像你将要茫然地审视自己曾经全力挽救却还是会走向破产的那家公司的破壁残垣。你不会总是对的，也不会总是运气好，但是你完全有能力和勇气选择在面对错误和不幸之时昂首挺胸、无愧职业的骄傲和尊严。金融领域的吸引力之一是犯错不会死人，与外科医生、军官或者空管员都不一样。说到底无非是钱的事。但金融风险经理却比其他金融从业者的责任大一些。交易员做对了就赚钱，做错了就亏，损益是对称的，允许将功抵过。但如果金融风险经理搞砸了，诚实守信的金融业务就会在经济上蜕变成诈骗---也许不构成法律意义上的诈骗，也许也没有罪大恶极的人被归咎，但是就其对人们生命财产的危害来说，就与骗子公司的恶行无异。实际上，后果可能比蓄意的骗局还要严重，因为存在风控问题的真实金融业务多半都比纯诈骗规模大的多。向高层汇报之所以需要这么大的毅力，是因为你的读者是各种各样的公司利益相关方，而且他们的信念和偏好鲜明而多样。你当然想让他们都满意，毕竟你是给他们打工。而且，单个来看，他们中的多数人都富有知识和行业经验。整体来看，他们的知识和经验更是远胜你和你的团队。但是，诚实独立的风险评价经常会让所有人都不满意，或者至少让一部分人不满意。但是，我想用拳王泰森的另一句话收尾：“如果你和所有人都是朋友，那你就是在与自己为敌。”风险经理可以说的更重一些：如果你是所有人的朋友，你就是与所有人为敌，包括你自己。
1997年1月，美国证券交易委员会 (SEC)引入了多项涉及内容广泛的新规则，要求上市公司在提交给投资者的季度和年度报告中包含更具体更全面的风险信息。在此之前，风险是泛泛的一般管理讨论的一部分，并由财务报告人员撰写并由首席财务官（CFO）批准。可能有人会就某些技术问题咨询风险管理人员或者要求他们提供脚注信息，也可能不会。几乎在一夜之间，风险经理开始积极地起草财务报告中一些最复杂和最有用的信息。美国证券交易委员会的规则并不是改变的唯一原因，规则也覆盖了非上市公司。此前的15年里，表外业务持续暴雷却不会在大多数财务报告和管理讨论时予以披露。金融从业者和监管机构终于意识到需要专业和诚实的风险报告。当时投资者主要关注的是衍生品的市场风险，但规则面面俱到，随后几年风险披露的质量和范围都急剧提升。今天，金融风险管理人员需要定期起草详细的风险讨论，然后提供给所有利益相关者。这些讨论可能包含在季度和年度财务报表、资产管理人的季度报告、PE/VC的投资进展报告或其他文件中。尽管总体上这是一件好事，但将高度技术化的风险信息与法律要求相结合是一项重大挑战，其中最大的难点可能是如何让别人看懂。
撰写风险报告时你要参考许多许多的材料，而且写的每一条都会经过层层的仔细审查。这种合作大部分是与律师一起完成的，这就让你的工作变得很复杂。从好的方面来说，法律体系在拟定合同和信息披露方面已经有了几个世纪的经验磨合。简单来说，律师写作是为了尽量减少发生意外事件时的法律纠纷。虽然这么说这并不全面，也不准确，但记住这个简化的说法在与他们讨论风险报告时很有用。律师着眼于降低事后的法律纠纷，风险经理着力于事前设法让所有利益相关方理解事情可能的走向，两者重叠较多。然而区别也明显：风险经理拟稿时可以从与律师的建设性互动中获益，但也须提防过度的条条框框。请注意，作为风险经理，应该清醒地明白你要在文件中披露的内容与律师想要披露的内容有哪些差异：- 应该让所有利益相关的决策者都能读到并理解报告。所以要避免术语、小字注释、过多限定条件和商业八股。当然很难完全避免，但必须努力压到最少。
- 风险管理的新手经常写出日常、直接和简单的文字，结果被别人改到面目全非。好一点的办法是一开始就套用公司和有可比性的其他公司的模板，并根据需要报告的信息调整。如果基于模板的初稿能让包括律师在内所有人认可，那么终稿一般也会比你自己写的强，这样省时省力。
- 你要重点考虑的是读者在读了你的报告后做什么决策，而不是他们摊上问题时闹出的法律纠纷。这意味着不要使用过于极端的免责声明（例如下节“绳缚律师”提到的“不应在任何可能导致人身财产伤害的情况下使用”）。相反，应该写入支持决策的客观、定量信息（如绳子可以保护生命财产额度，绳子失效的主要原因和频率）。
- 律师总是关注法律责任的认定。很多免责声明不是在说风险的大小，而是出事后谁担责。风险经理关注结果，而不是谁来为结果负责。
- 律师通常不计代价地回避任何形式的预测。许多法定披露的核心信息就是：一切皆有可能，没有信息可靠。风险管理是基于持续、明白、客观的预测和以及严格的验证。
理解了这些区别，你就可以与律师在紧张而富有成效的协作中共同撰写风险披露文件，并且满足双方的职业标准。这并不容易，既要坚持原则又要灵活变通。你必须清晰地思考，高质量地写作，公平地商谈，并且真实地理解风险。你需要组织的尊重和优秀律师的配合。但明确的是，无论你有什么优缺点，你都应该竭尽全力，因为风险披露是风险经理最重要的工作之一。
最近我买了条绳子，包装上印有小字警告：“不应在任何可能导致人身财产损害的情形下使用”。这基本杜绝了任何非装饰性的用途。但是这根绳子又不是色彩艳丽的装饰绸带，而是一条紧急情况下用于保命的尼龙芯菱编绳。这件事生动诠释了让律师的工作过度放飞的情况，即保护了某一方（生产商）而没给任何人提供有用的信息。我还怀疑这个警告在劣质绳子伤害的责任诉讼中是否真有什么用，因为太极端的警告不受重视。金融行业里，这种律师式的倾向会制造一堆笼统冗长的风险清单，完全没有对有用细节的解释或对重要程度的排序。绳子还附了一张纸，上面印有大量的关于如何挑选和使用绳子的有效方法。但这也是一个糟糕的风险披露方式，因为它只涉及最可能发生的情况——有用但和风险无关。此外，它是针对购买者和用户写的，里面有太多太详细的细节不适合其它利益相关方。那金融风险经理会如何对绳子报告呢？她应该做到两点：- 定量估计事件可能结果的范围，其中应特别关注左尾，就是可能性很小但很坏的事情。项目的利益相关方多少会知道常规情形下绳子的损坏分布；如果实际的损坏高得离谱，这意味着有问题，就会引起他们的警觉。
- 描述绳子相关风险的总敞口。偶发的问题不大可能影响到总敞口。相反，潜在的重大损害往往是系统性问题导致的，比如错误的绳子型号、制造商的品控问题、或者错误用法。
风险经理不会把所有可能与绳子相关的负面情况都列出来，也不会就绳子的成本效益分析向利益相关方提供信息支持，而是会充分地、清晰地描述她对项目中与绳子相关风险的观点。
《上财风险管理论坛》杂志2024年第2期（总第28期）将于6月28日出刊，本期主题是"新质生产力视角下的风险管理"，欢迎广大业界人士赐稿。
1、文章的选题需紧扣风险管理的主题，题目自拟；
2、文章撰写的要求包括：一是实用性，文章贴近并服务于日常工作；二是可读性，文风朴实，行文流畅；三是文章字数不少于2000字，可以配有图和表；
3、文章请投杂志的专用邮箱shufe_cro@126.com，征文截止日是6月15日。
《上财风险管理杂志》编辑委员会
2024年4月2日
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在持续变化的金融世界中，风险管理始终是确保金融行业、金融市场稳健运行的基石。风险管理家园（Open Risk Management World）是集知识分享、AI大模型、金融考证、性格测试于一体的开放共享社区，致力于让每个人都成为卓越的风险管理者，共同创造更加美好的金融世界。关于风险管理家园的详细功能与使用的介绍，请参见以下的微信推文
【公告】“风险管理家园”震撼亮相为了提升微信公众号的智能化水平，从2024年5月4日起，成功将Kimi大模型（国内热度很高的AI大模型）接入到风控博士沙龙微信公众号，让Kimi大模型变成了微信公众号的AI助手。
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