【随笔】债权类金融机构的流动性风险管理
财富
财经
2024-07-16 18:18
上海
本文刊登在2024年6月28日出刊的《上财风险管理论坛》杂志2024年第2期（总第28期）“随笔”栏目，经过作者的授权在“风控博士沙龙”微信公众号发布。
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作者简介
祝定泽，男，远东宏信集团员工，负责公司的流动性管理。曾在摩根士丹利、摩根大通、平安资管等多家金融机构从事一二级市场的风险管理工作，对投资风险、流动性风险、量化风险管理和投资交易有一些实践和心得。
陈佳茜，女，远东宏信集团员工，从事流动性风险管理工作，浙江大学金融硕士，CPA持证。
近期地产公司接连暴雷、诉讼不断和负面舆情满天飞，即使拥有良好的权益比、额度尚可的银行授信和账面不小的资产规模，但最终仍无法逃脱流动性枯竭带来的问题。流动性风险是指无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。流动性风险往往是果，不是因，它的起因来源较为复杂，政策风险、经营风险、信用风险、操作风险都可以转化为流动性风险。因此，流动性风险管理的重点在于建立一个完整、全面的管理体系。流动性管理适用的范畴非常广泛，既包括传统地产企业和制造业企业，也包括金融机构。金融机构中又分成投资类机构和以债权为主要经营方式的金融机构。本文讨论以债权为主要经营方式的金融机构的流动性风险管理体系。总结起来，这个体系围绕“一个目标、两个视角、三个维度、四个阶段”展开。纵观历史上个体的流动性风险事件，绝大部分是由于企业自身管理不善引起的，如盲目追求盈利性导致资产负债严重错配、过度依赖短期资金市场、经营管理不善错误估计资金需求等。因此，流动性风险管理的核心目标是确保公司经营可持续的基础上，稳健、高效地运行资金。相较于其他行业，金融机构的特点是有可预测性较高的现金流，流动性管理的关键是以现金流为抓手，建立企业的生存线和发展线。生存线是指企业的静态现金缺口，是企业存量合同现金流入和债务流出的比较。发展线是指企业的动态现金缺口，是额外考虑企业新增融资和项目投放对未来现金净敞口的影响。在流动性管理中，静态现金流是下限，守住静态现金缺口的底线，即使市场融资环境恶化企业也能依赖自身资产负债循环持续经营；动态现金流是上限，以融定投，企业才能避免盲目扩张，资债失衡。
风险场景的广泛性要求流动性风险管理既要有宏观的视角，高屋建瓴，为企业的长远发展掌舵，又要有微观的视角，利析秋毫，成为企业密不透风的防火墙。宏观视角是裁判员，负责制定流动性风险总量目标。微观视角是运动员，负责执行流动性风险的日常管理。两者相互独立，又相互联系。企业流动性风险管理要特别注意权责的分离，避免既做裁判员又做运动员导致的短视行为。
流动性风险管理应该从长-中-短三个维度，根据不同颗粒度分层管理，层层递进。从长期来看，流动性风险策略偏好以未来2-5年为观测期，评估企业的可持续经营能力。从中期来看，流动性风险管理聚焦近1年的期间，通过久期、安全头寸、静态-动态现金缺口等具体目标的制定，执行流动性风险策略。从短期来看，流动性风险管理深入到单笔业务的风险，通过资产-负债的不断调整，实现中期目标。长期的流动性管理方针层层分解到具体操作要求，每一个流动性管理的动作聚沙成塔形成企业的抗风险能力，三个维度相辅相成。
流动性风险管理通常分为风险识别、风险评估、风险监控和风险应对四个阶段。第一个阶段，风险识别也叫前瞻管理。众生畏果，菩萨畏因。造成流动性的背后原因千万条，我们仍需模拟可能的“因”。具体工具上主要通过场景压力测试来完成。公司通过压力测试来判断公司流动性承压能力，可分为常规性压力测试和特定场景压力测试。常规压力测试贯穿在日常的滚动资金计划中，强化公司流动性管理体系的弹性。特定场景压力测试应根据特定情景假设进行，包括但不限于信贷市场紧缩、放贷回收率降低、部分自身负债贷款提前偿还、突发性的大额项目投放等。此外，前瞻管理还包括对市场信息的跟踪与反馈，在市场可能发生造成流动性风险情况时，应第一时间进行分析应对。第二个阶段，风险评估是流动性风险的日常管理，涵盖对总量、结构的评估管理。总量管理强调资源的保障度，在满足企业刚性支出的基础上，匹配企业实现年度预算目标所对应的资源。结构管理强调资产负债结构稳健、合理增长，避免企业利用杠杆盲目扩张，放大风险。同时，涉及全球化的企业在流动性风险管理中还需注意资金的分币种、分平台以及分性质管理。第三个阶段，风险监控主要包括结果类监控指标和过程类监控指标。结果类指标是体检表，反映了企业的流动性风险的现状，通常从现金储备、短期流动比率、中期流动比率、负债结构、资本比率等体现。过程类监控指标则侧重潜在的影响，比如对久期变化、未来现金流变化的分析，及时引导资产负债调整。第四个阶段，风险应对包括流动性风险触发机制和执行风险应急方案。企业应该根据流动性风险的严重程度建立层层防火墙，完善流动性资源储备池。受限于监管，类金融机构的短期融资渠道和种类较少，无法直接通过同业市场拆借。因此，类金融机构更侧重资产端的管理，通过资产期限的组合配置、资优质流动性资产的组合，增强流动性安全垫。在经济环境下行、市场监管趋严的背景下，流动性风险进一步承压。区别于金融机构拥有广袤的同业市场，类金融机构的短期流动性补充能力有限。因此，类金融机构需要进一步强化流动性风险管理。事前，明确在公司治理架构中流动性风险管理体系的重要地位，通过风险委员会制定流动性风险偏好，做好风险敞口的事前控制。事中，建立符合自身业务特征的指标体系，将流动性风险管理、监控的职能落实到部门和具体人员，为公司长期稳健发展提供精细化抓手。事后，提高类金融机构资产变现能力，加强流动性资产分层体系建设，打破类金融机构资金来源单一的僵局。
《上财风险管理论坛》杂志2024年第3期（总第29期）将于9月28日出刊，本期主题是"风险管理助力中国式现代化"，欢迎广大业界人士赐稿。
1、文章的选题需紧扣风险管理的主题，题目自拟；
2、文章撰写的要求包括：一是实用性，文章贴近并服务于日常工作；二是可读性，文风朴实，行文流畅；三是文章字数不少于2000字，可以配有图和表；
3、文章请投杂志的专用邮箱shufe_cro@126.com，征文截止日是9月15日。
《上财风险管理杂志》编辑委员会
2024年7月1日
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