本报告导读
8月寿险保费高速增长，预计主要得益于定价利率下调窗口期下新单集中销售；财险保费增长提速，非车是主要驱动力。看好上市险企NBV景气以及利润逐季改善。
8月寿险保费高增，预计主要得益于上市险企把握定价利率下调前窗口期推动新单集中销售带来。1-8月上市险企寿险累计保费均实现正增长，分别为：中国平安（8.9%）＞中国人寿（5.9%）>人保寿险（5.7%）>新华保险（1.9%）>太保寿险（1.5%），其中8月单月寿险保费普遍快速增长，分别为：新华保险（122.0%）>人保寿险（94.6%）>太保寿险（53.0%）>中国平安（36.0%）>中国人寿（29.0%），预计主要得益于产品定价利率切换之前集中推动3.0%定价利率产品销售，而23年同期低基数贡献；8月人保寿险首年期交保费同比808.1%，预计主要为个险与银保渠道双轮驱动新单销售表现较好。
财险保费增长提速，非车是主要驱动力。1-8月上市险企累计财险保费增长均有所改善，分别为：太保财险（7.7%）>众安在线（7.3%）>平安财险（5.3%）>人保财险（4.3%），其中8月单月财险保费增长均有所提速，分别为：众安在线（14.2%）>平安财险（12.5%）>太保财险（9.5%）>人保财险（7.0%），其中众安在线预计得益于数字生活生态客户需求持续增长带来保费提升；传统险企方面，车险增长小幅提速，而非车是保费增长主要驱动力。人保财险8月车险保费同比4.4%，预计受当月新车同比增长-1.0%影响；人保财险8月非车险保费同比12.2%，其中意健险、信用保证险和责任险是主要驱动力，同比分别30.7%、27.7%和22.9%；而农险受制于部分地区承保遴选放缓等因素仍面临负增长，同比-9.7%。
预计保险全年延续较好盈利，NBV景气增长、利润逐季改善。监管通过引导行业下调产品定价利率利好压降负债成本，有效降低长期利差损风险。同时客户旺盛的储蓄需求叠加银保渠道费率管控、产品结构优化等，预计全年NBV将实现景气增长。此外，考虑到23年下半年投资基数较低，预计利润将逐季持续改善。投资建议：负债成本下降利好缓解利差损风险，客户旺盛的保险储蓄需求以及投资端低基数预计共推NBV景气增长、利润逐季改善。预计业绩改善预期推动行业估值修复，维持行业“增持”。
风险提示：监管更为严苛；长端利率下行；客需持续性有限。本公众订阅号(微信号: 欣琦看金融 )为国泰君安证券研究所非银金融研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘欣琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880515050001。本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。
