本报告导读
8月寿险保费得益于新单销售景气较快增长，健康险改善而意外险承压；车险延续低速增长，健康险及责任险驱动非车增长。预计政策组合拳利好保险投资端改善。
事件：9月11日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》（以下简称“新新国十条”）。8月寿险保费高增，健康险改善而意外险承压：1-8月保险行业保费收入为43,784亿元，同比13.0%。人身险行业1-8月原保费累计收入32,126亿元，同比16.1%，其中寿险、健康险和意外险分别为26,082亿元、5,755亿元和289亿元，同比分别18.6%、7.3%和-10.0%。8月单月寿险原保费收入2,161亿元，同比68.5%（前值为16.1%），预计主要得益于产品定价利率切换之前集中推动3.0%定价利率产品销售叠加23年同期低基数导致；健康险单月542亿元，同比17.5%（前值为9.4%），预计为提升保障型产品销售力度带来；意外险单月29亿元，同比-9.7%（前值为-9.4%），预计意外险需求仍然偏弱。1-8月保户投资款新增交费（主要为万能险）4,589亿元，同比-2.1%，8月单月同比3.0%（前值为-17.3%），预计保险公司推动万能账户销售提升产品吸引力；1-8月投连险独立账户新增交费128亿元，同比28.6%，8月单月投连险同比-13.4%，预计为权益市场波动影响。
“降价”导向下车险延续低速增长，健康险、责任险是非车增长主要驱动：1-8月财险原保费收入11,657亿元，同比5.5%（前值为5.1%），其中车险和非车险原保费收入分别为5,757亿元和5,900亿元，同比分别3.2%（前值为3.0%）和7.8%（前值为7.1%）。根据财产保险监管司司长尹江鳌介绍，1-8月车均缴纳保费为2777元，较综改前下降了21%。8月财险原保费收入1,257亿元，同比9.0%（前值为9.1%），其中车险原保费收入736亿元，同比4.5%（前值为4.3%），预计监管“降价”导向下车险保费持续缓慢增长；非车险原保费收入521亿元，同比16.1%（前值为16.7%），预计健康险、责任险是非车业务增长主要驱动，单月同比分别为41.4%、32.4%，而农险受制于政策类业务招标节奏延迟仍然缓慢增长，同比2.5%。
监管引导强化资负联动以及支持扩大保险资金长期投资改革试点，预计利好投资端改善。1）24版“国十条”要求健全利率传导和负债成本调节机制。引导优化资产配置结构，提升跨市场跨周期投资管理能力。2）金融监管总局局长李云泽在9月24日国新办新闻发布会上表示，支持符合条件的保险机构设立私募证券投资基金；督促指导保险公司优化考核机制，鼓励引导保险资金开展长期权益投资。3）人身保险监管司司长罗艳君在9月27日国务院政策例行吹风会上指出，截至24年8月末，保险资金运用余额31.8万亿元，大类资产整体配置稳健均衡，并将进一步引导保险资金服务实体经济和资本市场稳健发展。预计政策组合拳利好引导保险公司长期稳健投资，增厚长期收益，缓解利差损风险，提升盈利稳定性。
投资建议：当前政策组合拳利好保险基本面改善，维持行业“增持”。
风险提示：权益市场波动；长端利率下行；负债成本下降影响销售。本公众订阅号(微信号: 欣琦看金融 )为国泰君安证券研究所非银金融研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘欣琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880515050001。本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。
