熟悉的高开低走，大幅度回落，但是短期这一次很可能是不太一样，未来看点仍旧颇多。
恒生指数冲高回落：大幅度震荡
后面还有中央经济工作会议以及两会，在这期间我们的内部以及经济预期没有压力，最大的不确定性在海外，在特朗普上台市场发酵前，最好维持震荡偏强的思路。如果特朗普相关的关税正常继续发酵，市场将会有较大的调整压力，目前看恒生指数的压力是前面高点，紧接着是24000,25000的关口，A股弹性会偏弱一些。
十年前国债收益率：跌破1.9%，预示着更悲观的需求预期以及更宽松的货币政策
资产回报率=无风险利率+风险溢价率，当无风险利率下行的时候，整个全社会的资产回报率都是降低的，无论是实体经济还是资产价格无不如此。
商品指数整体更弱：政策的利好需要时间来反馈
人民币汇率：短期看，贬向7.35-7.4 仍旧有非常大的压力，但是需要做好在关税博弈的背景下，人民币走向阶段性贬值的心理准备。
跟踪经济工作会议汇率相关表述，926政治局会议未提730的“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，参考央行三季度货政报告，相比二季度新增“保持汇率弹性”。
宽松的货币政策有用吗？
而上一次就货币政策提及“适度宽松”，还是在全球金融危机期间，于2008年9月开启降准，于2008年11月在《2008年第三季度货币政策执行报告》中正式确认“实行适度宽松的货币政策”。直到2011年第一季度，货币政策总基调才从适度宽松转变为稳健。
中国的货币正常实际上从2021年7月开始宽松一直延续到现在，最大的问题根本不在于货币正常是否宽松，而是需求的确太差。宽松的货币有用，极度宽松的货币政策才能带来广泛意义上的信用扩张。
目前，政策的预期已经相对充分，很难再有大幅度超预期的可能，因此接下去的核心不在于政策进一步的增加，而在于系统性的政策落地后能否真正的支撑经济企稳向上，我们希望看到的国债收益率的走强，开始反映需求提振以及通胀的预期，而不是继续下滑。降准降息也已经计价，M1，PPI，社融的数据验证将会是明年的核心，而在这之前，市场的走势可能仍旧强势，成交量维持，大家依旧会寻找底部超跌的板块以及个股为主。
