如何理解更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策？
文摘
2024-12-09 22:07
浙江
本次政治局会议给接下去的24年经济工作会议打下了更为“积极”的基调，其中有几点是非常重要，也是超出市场预期的，简单聊聊。
总基调：更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，加强超常规逆周期调节
这是明年工作的总基调了，为什么这个时候强调“更加积极，超常规调节”也比较简单：外部的出口明年可能是重大的调整，内部国内的地产以及基建链对中上游的拖累还在持续，居民加杠杆的动力非常弱，经济上行动力偏弱，要解决的就超常规的问题。整个定调就非常简单：更加积极，继续强调扩大内需。
其实说白了，就是让老百姓的资产端不再进一步受损伤慢慢的修复资产负债表，慢慢降低杠杆。相对而言，稳住股市容易一些，目前估值仍旧偏低，大不了直接下场买也能够托住，这点中短期看问题都不大。但是稳住楼市难度大，稳住的是什么呢？房价，销售，还是新开工？估计稳住一线二线房价才是核心，注意是稳住，还没有说大幅度刺激。这就意味着，但凡股票市场有大幅度的调整，就要敢慢慢上仓位。
开始响应市场跟经济主体的呼声，在居民，企业以及地方政府加不动杠杆的时候，中央政府加杠杆的空间依旧很大，这个时候进行加杠杆，央行进行扩表就非常自然。只是此前我们的政策实际上落后经济的需求，美国财政赤字6-7%，我们只有3-4%，其实反过来更好，这样美国通胀控制住了，我们的经济有上行的动力了。
这条是大家最关注的，认为是远超预期的地方，我们上一次宽松的货币政策还在10多年前，这次的转变被认为是大幅度货币政策宽松的开始，但是别忘了，我们的十年期国债收益率已经到了1.9%关口附近，再进一步的宽松可能更多是采取降准的策略。
当下我们面临的经济问题中，实际利率太高是非常难解决的，我们一直想要通胀，但是需求弱，产能大这是矛盾。至于未来，其实大家最希望看到的是五年期以上的LPR进一步更大幅度的下行，50-100BP最好，这样能够带来通胀预期。
注意，如果美国经济一直保持粘性，宽松的货币政策可能就需要关注汇率市场的压力情况。
从9月以及本次政治局会议的情况看，态度相对明确，想要扭转居民资产下跌——通货紧缩——需求减弱——资产下跌的循环，而更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策正是应对这个问题采取的措施。
而市场而言，政策对股票市场的利好要远胜于大宗商品市场。
