前面聊了25年全球可能面临的一些风险的情况（展望2025年：全球面临的宏观风险），今天聊聊对国内明年经济的一些个人思考展望与期待。
国内经济主要矛盾应该来说比较清晰：内需不足，外部压力明年逐渐加大，居民消费信心疲软，传统信用创造工具房地产以及基建投资受到抑制，新经济体量太小尚且完全不能对冲，财政货币政策发挥效果大打折扣。政策转向也非常明显，但是考虑到地产以及基建投资长期因素占据主导，整体思路还是延续托底而非强刺激。
政策导向：转向积极，关键看力度大小
（1）货币政策：延续边际宽松的思路，继续降准降息，目标是进一步的拉低实际利率，但是宽松空间需要汇率压力阶段性缓解的时候才能进一步打开，五年期LPR更大幅度下调（50-100BP）是支撑经济非常重要的够工具；
（2）财政政策：中央财政转移支付决定经济增速空间，财政赤字率更大幅度的托底是必选项，4-5%的赤字率，8-10%的财政支出才能认为是更积极的选项；
（3）产业政策：大方向强调自足可控，科技创新，卡脖子技术，边际进一步补贴消费，生育补助，鼓励以旧换新，部分过剩行业供给侧改革，房地产依旧是托底思路为主。
三大部门跟12-15年，18-19年对比其实面临更大的压力
房地产以及相关产业链投资：地产的销售25年预计企稳或者小幅度走弱，但是新开工依旧面临较大的下行压力，双位数负增长是基本预期，地产投资依旧是拖累整个经济的重要因素，相关的产业链的投资同步受新开工的影响进一步走弱，仍旧是拖累内需的环节。
地产依旧是内需的核心，相比于13-15 年的地产下行周期，本轮无论是深度，广度，体量上的影响都不是当年可以比拟的，明年进入地产对经济大幅度拖累的第三年，预计整个产业链的压力会进一步凸显，且短期看不到改善的迹象。而且考虑到地产以及基建高度相关性，2013-2015年基建进行了大量的对冲，而本轮受制于地方政府债务的压力，基建压力也较大，本轮固定资产投资的压力未来会延续。
中央以及地方政策：中央财政加港股，地方政府稳港股，大趋势没有问题，这里最核心的是看量能够有多少，能够有所期待地方是明年地方政府在对消费补贴有更大的期待。
居民部门：这是三个部门中最不确定的，一方面几年的储蓄后的确有部分群体有增加消费的预期，另外一方面是因为居民收入增速还是需要有待进一步提振，同时考虑到房价的财富效应影响等因素，支出有较大不确定性，但是从政策上看还是希望去做刺激，但是政策效果也有较大不确定性。
企业部门：面临的压力跟机遇都比较明显，机遇来自于一带一路国家的出口战略，今年一直出口超预期，而压力来自部分行业短期的产能过剩压力。如果明年全球贸易博弈增加，可能会对出口有影响，但是相比于内需来说可能仍旧有很大的韧性。有一种可能对出口形成较大的影响，就是美国经济陷入衰退，全球需求大幅度减弱。
整体而言，预计经济仍旧缺乏补库存的动力，经济的弹性较弱，可能全年仍旧维持在5%的GDP。地产以及基建链带动的内需投资依旧偏弱，信用大幅度扩张的动力较弱，社融增速底部震荡，M1可能触底回升缺乏弹性，价格指数仍旧有压力，CPI不排除在0-1%附近震荡，而PPI大概率仍旧维持负值，缺乏上行动力。政府转移支付刺激的消费是对经济最大的支撑，而出口或许仍旧维持增长，成为经济拉动项，政策对经济托底的思路得到延续。
注：对大类资产，AH股，大宗商品的影响会在后面内容进行阐述，为尽可能写的精炼，相关的经济数据没有展开详细讨论，只给出结论，供参考。
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