板块理解与思考：券商
文摘
2025-01-10 18:32
浙江
进入25年市场在内外多重因素的影响下一通猛跌，把市场去年10月份极度乐观的预期都打消掉，指数也再次进入3200点下方，成交量出现显著的减少，维持在1.2万亿附近。就短期而言：国内政策的真空期缺乏明确利好推动，美联储25年降息不断推后，人民币汇率承压，市场筹码有待进一步出清以及特朗普上台后的巨大不确定性都对市场形成风险，带动大小指数同步回落，仍旧在寻找下方3000-3050点的支撑区间。但是我们如果把时间看的更长一些，就25年而言并没有这么悲观，除了有更强的政策举措以外，企业盈利拐点出现以及不断下行的利率也会给市场形成强势支撑（25年股票市场展望），接下去还是要等市场下跌结束，看下一波系统性上涨什么时候来临。就券商板块而言，最近这两年一直盯着，虽然聊的不多，但是核心的逻辑比较清楚，可以按照时间顺序参考下面的文章：一般来说券商板块是指数弹性的2-3倍，在市场上涨第一阶段，也就是牛市预期起来的初期弹性是非常大的，一般会贡献券商牛市涨幅的一半左右。比如2014年底，19年初，再有就24年的9月底，这个时候由于位置低通常涨幅都远远跑赢指数，个股翻倍属于常规操作，不少龙头股都是3-4倍的涨幅。一方面弹性极大，另外一方面跟指数强相关，也敢重仓买，这也是很多老股民包括我比较喜欢看券商的原因。券商是非常典型的周期性板块，其股价驱动往往略微落后于上市公司的业绩，一般等到看上市公司业绩的时候，股价也早就已经涨到高位，再往上的动力就比较弱了。通常而言，券商股的股价跟市场的成交量，指数未来趋势，投资者做多情绪 三个指标强相关，尤其是在底部时候，往往有一个出现较大改变就能推动券商起来大行情，这个情况其实我们已经在9月底到10月初看到了，一旦市场进一步上行动力减弱，券商行情就告一段落。24年10月的时候市场行情非常亢奋，指数连续大涨，我当时认为市场到高位，就一直在说，这阶段券商的行情可能要进入下半场甚至尾部阶段，性价比已经大幅度的较低。就当下而言，市场的成交量从最高的3-4万亿萎缩到1万亿出头，大家也从大牛市的预期重新回归到区间震荡，这其实对整个板块的影响比较大。我此前也一直在说，要盯着成交量跟券商，因为此前上涨太多，预期太满，当下一旦缩量对券商来说，调整的空间跟时间可能就会拉长。券商板块在很多时候非常容易跟着指数共振涨跌，市场做多情绪起来的时候券商以及保险作为大金融板块带领指数走强，跌下来的时候也是一样，由于本身弹性大，所以影响就会非常显著。现在看整个板块仍旧在调整当中，在其他板块或者个股已经出现不小的下修后，还是要继续小心整个板块继续回落寻找支撑的风险，尤其是头部的一些互联网金融企业，前面涨幅太大也太急了。那么调整以后还有没有机会？我认为是有的，而且可能是大机会。之所以这么说，长期看有两个原因，第一：整个券商在进行并购重组供给侧改革，这不仅仅包括企业合并，也包括从业人员从供给端的减少，比如有工作经验才能看从业资格证等等；第二：中国目前的利率下行太快，全社会的资金加配股权这是趋势，哪怕散户不买，也会通过各种基金以及理财产品最终进入到股票市场，这对市场的成交量以及指数都形成非常强烈的长期预期，只是当下市场还略微悲观而已。这就决定了这个板块，无论是从长期的竞争格局还是盈利预期都会更高，当然也会有更多的券商进行重组合并，这对头部券商来说更加具备优势。由于券商本身的特性，某种程度上讲买券商也就是买2-3倍的指数，而且由于头部的券商本身估值不是非常高，甚至未来分红预期也还可以，会有很多的资金盯着这个板块。市场带动板块回调结束后，等再次起来行情，我相信券商的弹性还是会非常大，也比较容易跑赢很多板块跟个股。近期内容：
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