展望2025年：全球经济面临不确定性仍旧很大
文摘
2024-12-14 21:01
浙江
联合国贸发组织（UNCTAD）在《2024全球贸易与发展报告》中预计2024年和2025年的增长率仅为2.7%，低于2001年至2019年期间3%的年均增长率。
经合组织（OECD）在年末最新发布的《经济展望》中认为，尽管面临重大挑战，全球经济预计将保持韧性。预计2025年全球经济增长3.3%，比2024年的3.2%高出0.1个百分点，并在2026年继续保持3.3%的增速。
国际货币基金组织（IMF）预测2025年全球经济增速为3.2%，与今年持平。其中，发达经济体增速约1.8%，新兴经济体的表现将较发达经济体更为亮眼，整体经济增速能达4.2%。
虽然各大机构对明年的经济增长给出了谨慎乐观的判断，但是需要注意的是，25年的经济增长是建立在24年包括欧洲，美国，中国三大经济体较大幅度的降息基础上，而且全球的经济增长较金融危机前4.4%的平均增速仍旧有较大的差距。全球的经济增长进入了，低增长，高通胀，高债务高利率的新常态阶段，这种情况是贸易壁垒，地缘政策，债务压力等不确定性事件容易爆发的时期。
过去几年主要经济体的经济增长预期以美国最强，中国以及欧洲最弱，其他的经济体如印度等发展中国家受益于人口，基础建设等红利仍旧保持较高的增速。这不仅仅是因为美国人工智能发展的预期，更是基于其财政的大幅度扩张，赤字率持续维持在6%以上，不断的对居民以及企业进行补贴再加上财富效应推动经济相对强势。而德国等欧洲国家而言，利率维持在偏高的位置，财政扩张受到限制，再加上俄乌战争的因素导致产业大规模扩张缓慢，经济在衰退边缘不断徘徊。
当下在新一轮的科技革命大规模的展开之前，全球主要经济体政府加杠杆发债刺激经济的路径是非常清晰的，无论中国，美国，欧洲，日本其演绎的路径都较为类似，这也为长期债务危机的爆发埋下种子。
全球三大经济体中美欧不确定性较大的仍旧是美国，中国的情况我们前面聊过了，政策延续托底的思路还是较为明显，地产的问题解决需要时间，保持5%的GDP以时间换战略转型的意图较为明确。而欧洲当下面临的问题跟中国类似，财政需要进一步扩张，欧洲明年进一步降息的预期仍旧比较强，其经济跟社会的恢复需要俄乌战争结束才能带来更强的信心，能否摆脱衰退仍旧面临较大的不确定性，经济上行动力仍旧偏弱。
目前对于美国经济的预期仍旧是软着陆，这里有四个比较有力的假设：第一，人工智能能够带动美国的劳动生产率大幅度提升，提振美国经济信心；第二，特朗普的减税以及放松监管能够大幅度的刺激经济增长，而相对宽松的财政刺激仍旧给经济带来持续的动力；第三，降息后其地产等对利率敏感的部门能够带动经济开启新一轮的扩张周期；第四，工人工资的增速依旧较高，其服务业消费仍将保持相对的粘性。
但是这也仅仅是假设而已，人工智能下游应用面临不确定性尤其是美股定价异常乐观，虽然美国降息但是美国的收益率曲线并没有出现明显的下行，其对利率敏感的部门能否带动经济补库存不确定性也较大。最后，目前特朗普的政策是否能够立马实施以及劳动力市场能否进一步的保持粘性也有较大的不确定性。
全球的贸易壁垒跟关税可能是引发全球经济增速不及预期的一个非常重要的原因，而当下市场或许定价仍旧不够充分。相比较而言目前市场担忧的美国的通胀可能并不会如预期的这么高。一方面贸易的摩擦会压制风险偏好带动资产回落，另外一方面高利率对经济的压制并不会如预期的一样立马结束，毕竟当下仍旧是限制性的水平。当然，如果日本央行持续加息，将会带来另外一个大雷，全球流动性的超预期收紧。
展望25年全球的经济预期并不会令人亢奋，不确定性依旧很多，但是资产的定价相对乐观。中国的地产压力，美国的AI泡沫，欧洲的经济衰退不确定，日本的加息带来流动性变化等等，都将注定25年会非常精彩。 相关内容：
展望2025年：全球面临的宏观风险
展望2025年国内经济：政策延续托底思路
