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昨天市场传出的消息称，不让卖方研究员再对照90年代的日本，潜台词就是中国当下跟当年的日本不一样，不会陷入“失落的三十年”。
我们最近的文章经常莫名其妙地被下架，有很多读者建议我们看长远一些，要相信国运、相信未来，因此要从长期主义的角度去分析问题、引领信心，不要老是讨论或者强调当下的困难，尤其是不要分享对市场的悲观看法。
先解释一下，因为我们主要是站在企业的立场上去分析政策和市场的走向，因此更加关注的肯定是企业的现实困境和生存发展问题。
以大家期盼的新一轮更强的政策刺激为例，我们真正想表达的是，现在的情况已经非常糟糕，如果上面还是举棋不定或者犹豫不决，大多数中小微企业和个体户估计都活不到政策“大招”到来的那一天。
现在最大的问题是什么，是企业没有订单、没有活干，这种情况持续的时间一长，企业和员工都得崩溃，政府最后也很难维持运转，不然现在也不会老是强调“砸锅卖铁”和“过紧日子”。
我们天天盼着国企、城投能继续上项目、加杠杆，让我们这些金融民工还能有口饭吃，但监管的红线放在那里，很难突破，所以大家都得想尽办法找到项目来做，我们甚至开始站在化债的角度上主动给政府、城投提供方案和路径建议，以让城投有新增融资需求时能第一时间想到我们。
我们在《要么出海，要么出局》一文中提到过，不管是基建还是制造业，出海或许是更好的选择。从订单的新增角度来看，国内卷成这副惨状，向外拓增量肯定更值得尝试，但问题在于很多欧美国家都对中国关闭了市场，而且这些国家不少都是中国新质生产力对应商品出口的主流市场。
我们在前两天有提到，在放水救市方面，如果央行大放水，则汇率难保，而且只要实体经济的需求起不来，钱就流不进实体，还会陷入流动性陷阱；如果继续选择通过投资来拉动经济，不管是基建、房地产还是制造业，现在面临的都是市场需求不足导致的投资收益低下的问题，因此即便中央、地方（国企、城投）怎么加杠杆上项目都容易徒增债务。
一个扎心的现实是，为了保障经济不过度下行，目前只能驱动政府、国企、城投以及其他企业继续上杠杆、上项目、上产能，以时间换空间。但如果还是没有增量的订单或市场需求，债务扩张到最后迟早都还是会爆雷，到时债务风险将更难消化，工业产能以及经济活动也将受到不可逆的伤害。
摩根士丹利9月10日的宏观策略会议提到了中国目前的政策调整思路，包括可能使用中央政府的资产负债表（比如发行国债）为社保体系注入资金，通过加强社会保障福利来促进消费，同时通过政府收储等为房地产市场减少库存、缓解烂尾楼风险，缩短房地产的下行周期。
大摩的观点在一定程度上引起了市场对政策“大招”更强烈的期盼，但市场各方更担忧的是政策落地周期的问题。以消费品以旧换新的刺激政策为例，从去年底提出到今年9月份落地发放消费券，周期之长超过预期。假设新一轮的政策大招能最终落地，如果周期太长，很多企业应该还是很难坚持到黎明到来之时，因此政府层面可能要更加注重预期管理。
对于官媒经常提及的经济稳中向好与居民体感之间的巨大差异问题，大家其实可以类比出口方面的乐观数据与居民体感的差异。据海关统计，今年1-8月，中国货物贸易进出口总值为28.58万亿元人民币，同比增长6%；其中出口16.45万亿元，同比增长6.9%；进口12.13万亿元，同比增长4.7%；贸易顺差4.32万亿元，同比扩大13.6%。
上述数据反映的是强劲的出口情况才对，为什么居民端的感觉却是外贸一片萧条，也即官方数据跟大部分人的体感完全不同。一个不易被察觉的事实是，出口高增长的商品主要是集成电路、汽车、船舶、自动数据处理设备、家用电器等，这些行业现在基本上都智能化了，对新增就业的需求非常弱，因此普通人沾不了光，而其他传统行业的外贸大部分都已经熄火，或者早就内卷到惨无人道的地步，因此普通人很难感受到官方数据显示的火热的外贸势头。
对于目前的困境，很多人都忧心忡忡，因此目前只能寄希望于中央赶快出大招，或者至少将居民端的预期先改善一下。
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