（一）海外：降息幅度预期有所回落
制造业仍旧偏弱，非制造持续改善。美国9月ISM制造业PMI为47.2%，低于预期与前值持平，已连续6月低于荣枯线；ISM非制造业PMI持续回升至54.9%，好于预期的和前值。就业数据强劲。美国9月非农数据新增25.4万，远超预期和前值，失业率有所改善，下降至4.1%，平均时薪增速有所抬升至4%，劳动参与率持平。降息幅度预期有所回落。美联储9月超预期降息50个基点，从近期公布美联储会议纪要来看，部分联储官员认为降息25个基点是合理的。伴随就业数据改善，市场对于后续进一步降息幅度预期有所回落。
（二）国内：经济总体有所回升
经济景气水平总体有所回升。9月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.7个百分点，景气水平回升；非制造业商务活动指数为50.0%，较上月下降0.3个百分点，景气水平小幅回落。工业企业利润保持增长。1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46527.3亿元，同比增长0.5%，受有效需求不足、自然灾害及高基数影响，增速有所回落，但仍延续年初以来的增长态势。房贷政策松绑激发活力。近期中国人民银行、国家金融监督管理总局发布关于优化个人住房贷款最低首付款比例政策的通知，各省份也纷纷出台细则，首付比例的降低将进一步激发市场需求活力。
二、A股市场展望：震荡不改上行趋势，把握高低切换机会
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（一）行业板块
成长风格集中寻找Alpha机会。建议成长方向关注A股业绩能够兑现的领域，包括苹果链、英伟达链等海外映射，以及家电、轻工制造等传统出口优势产业中的自由现金流充裕标的；基于行业景气与短期的业绩兑现度，关注电子、计算机、电新、机械等科技制造方向；关注受益于美联储降息的港股互联网行业。（二）指数配置
优选历史分位数低且弹性佳的指数品种配置，例如中证500、中证1000。![]()
备注：科创50、中证1000、国证2000市盈率(TTM)为指数发布以来的分位数
（三）策略选择
策略选择：重点关注互联网、TMT、医药主题基金。互联网方面，中报业绩整体较好，宏观环境偏弱的背景下，大部分互联网平台仍能维持较好增长，而估值仍处于相对较低水平。可关注港股互联网、中概互联网。TMT方面，市场风险偏好大幅提升，弹性较大的科技板块市场关注度提升， AI产业大发展带来长期的投资机会。可关注半导体、AI算力、消费电子。医药方面，美联储降息周期开启有正向影响，或带来风险偏好和流动性边际改善。创新药业行层面存在⼀定催化因素，创新药临床数据持续读出。可关注创新药。![]()
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