国君资管 · 中央交易室
2024.10.28-2024.11.2
一、宏观市场
上周一早盘央行公告从即日起启用买断式逆回购工具，每月开展一次，期限不超1年，标的包括国债、地方政府债、金融债券、公司信用类债券等。央行工具箱新增买断式逆回购工具，增加了银行补充中长期负债的渠道，并且期限更加灵活，在一定程度上对冲了后续MLF集中到期带来的资金波动。
上周四跨月流动性充裕，债券市场在宽松的流动性支持下开始下行。周四晚上，央行公告全月净买入国债2000亿，买断式逆回购操作量5000亿，期限6个月。受此消息影响，中短端下行约2.5-3BP，10Y下行约1.25BP，30Y下行约2.2BP。周五，权益市场高标股票回调，大盘走弱，债券市场延续了下行的行情。
关注点2：供需共同改善，PMI重回扩张区间。
10月官方制造业PMI为50.1%，前值49.8%，比上月增加0.3个百分点，重回扩张区间，反映了当前经济运行积极。10月制造业生产指数为52%，比上月上升0.8个百分点，新订单指数为50%，较上月上行0.1个百分点，生产和需求继续回暖。总需求指数出现回升，说明9月底开始的政策组合拳开始逐渐落地生效，后续期待政策进一步发力。
10月官方非制造业PMI为50.2%，前值为50.0%，较上个月上升0.2个百分点，重回扩张区间。受国庆假期带动，与居民旅游出行相关的铁路运输、航空运输等行业商务活动指数均升较高景气区间，市场活跃度明显提升。
本周关注：
二、资金市场
上周资金面整体宽松，大行、股份制整体融出增加，加权价格偏低，周五隔夜加权1.50%，7天加权1.7%，押信用隔夜价格在1.8%-1.85%，7d押信用1.85%-2.00%。
图表▼隔夜加权利率（ R001）
（二）市场成交情况
三、存单与存款市场
上周资金面整体宽松，大行、股份制整体融出增加，加权价格偏低，周五隔夜加权1.50%，7天加权1.7%，押信用隔夜价格在1.8%-1.85%，7d押信用1.85%-2.00%。存单一级平均价格较上上周上行超过2bp，其中股份制存单利率上行不到1bp，城商行一级存单利率较上上周上行超过1bp左右。从期限来看，1M存单利率较上上周下行2bp左右，1Y存单利率较上上周下行1.5bp左右。从主体来看，中信银行1Y存单利率较上上周下行不到1bp。
图表▼银行存单价格
上周5个工作日有341只同业存单发行，实际发行量4304亿，发行量较上上周减少814亿。上周存单二级方面，存单二级成交较为清淡，二级收益率呈现短久期震荡下行，长久期震荡上行的趋势。
上周资金面整体宽松，大行、股份制整体融出增加，加权价格偏低，周五隔夜加权1.50%，7天加权1.7%，押信用隔夜价格在1.8%-1.85%，7d押信用1.85%-2.00%。存款价格方面，上周存款利率较上上周没有变化。近两周存款市场情况如下表所示：
数据来源：国君资管
四、现券市场
1、利率债
利率债发行方面，上周发行投标热度较上上周有所下降，热门券种3年期24国开13(增20)，全场倍数4.9800，边际倍数1.7500；2年期24农发清发22(增发9)全场倍数4.3700，边际倍数1.5300。上周利率债发行价格和机构投标情绪如下表所示：
数据来源：wind资讯
发行量方面，上周主要信用债发行总量较上上周减少了36.60%，为2182.48亿元。其中：PPN发行减少26.00%；中票发行减少51.76%；企业债发行保持不变；公司债发行减少42.77%；短融发行减少0.49%；
截至上周五下午4点，本周利率债计划发行6只，总计划发行规模为2000亿元。
上周短期限1年期国开债收益率下行约3.23bp，3年期国开债收益率下行约1.61bp，5年期国开债收益率下行约1.74bp，长期限10年期国开债收益率下行约0.75bp。
截至10月31日，国债收益率短端下行，长端下行，曲线走陡，10Y-1Y利差为72.16，较10月25日下行1.43BP，处于近5年62.78%的历史分位。
数据来源：wind资讯（截至周五下午 4 点）
信用债方面，各期限中短期票据和企业债到期收益率整体上行，中债中短期票据到期收益率1年期上行3.29bp，3年期上行2.80bp；企业债到期收益率1年期上行2.28bp，3年期上行4.30bp。
数据来源：wind资讯
撰稿：国泰君安资管中央交易室
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